Der perfekte Sturm, der die asiatischen Kohlepreise auf Zweijahreshoch trieb

Die Preise für asiatische Kraftwerkskohle erreichten Mitte Juni 2026 ihren höchsten Stand seit Ende 2023. Dieser Aufschwung wurde durch das seltene gleichzeitige Zusammentreffen von Angebotsunterbrechungen und einem Nachfrageschub ausgelöst. Die australischen Kohle-Futures in Newcastle zur Lieferung im Juni erreichten mit 152,25 US-Dollar pro Tonne ihren Höchststand, während indonesische Kohle der Sorte 4.200 GAR ein Zweijahreshoch erreichte . Diese Rallye wurde nicht durch ein einziges Ereignis verursacht, sondern durch drei unterschiedliche Schocks, die den Markt innerhalb eines Zeitfensters von nur zwei Wochen trafen: Eine katastrophale Minenexplosion in Chinas wichtigster Kohleprovinz, eine regulatorische Änderung, die im weltweit größten Kohleexportland zu Engpässen führte, und eine geopolitische Krise, die Kohle im Vergleich zu Erdgas für Kraftwerke günstiger machte.

Minenkatastrophe in Shanxi: Ein plötzliches Loch im chinesischen Kohleangebot

Am 23. Mai 2026 erschütterte eine Gasexplosion das privat betriebene Kohlebergwerk Liushenyu im Kreis Qinyuan in der Provinz Shanxi. Dabei kamen mindestens 82 Menschen ums Leben und mehr als 120 wurden verletzt . Es war das tödlichste Minenunglück in China seit 2009. Die Mine förderte hauptsächlich Kokskohle für die Stahlproduktion, doch die Auswirkungen waren im gesamten Kohlekomplex spürbar, da Shanxi für mehr als ein Viertel der gesamten chinesischen Kohleproduktion verantwortlich ist .

Die Märkte reagierten sofort. Die chinesischen Kokskohle-Futures stiegen um das Tageslimit von 8 % auf rund 186,76 US-Dollar pro Tonne, da die Händler ein behördliches Durchgreifen einpreisten . Ihre Befürchtungen waren begründet: Die örtlichen Behörden legten alle Kohlebergwerke im Kreis Qinyuan für Sicherheitsinspektionen still, und innerhalb weniger Tage wurden 109 Bergwerke in ganz Shanxi – was einer täglichen Kapazität von rund 319.000 Tonnen entspricht – stillgelegt . Morgan Stanley berichtete, dass alle 25 aktiven Bergwerke in Qinyuan mit einer jährlichen Gesamtkapazität von 27,4 Millionen Tonnen sofort gestoppt wurden .

Der Produktionsausfall erwies sich als hartnäckig. Bis Mitte Juni wurden einige Bergwerke, die kurzzeitig wieder in Betrieb genommen worden waren, erneut stillgelegt, da Peking sein Vorgehen gegen illegale Abbaupraktiken intensivierte. Die tägliche Rohkohleförderung aus wieder in Betrieb genommenen Minen war um 36 % gegenüber dem Stand von Ende Mai gesunken . Branchenanalysten gingen davon aus, dass die Produktion in Shanxi allein im Mai um 8 % zurückgehen könnte . Für einen Markt, der mit komfortablen Lagerbeständen in das Jahr 2026 gestartet war, reichte der plötzliche Produktionsausfall – der mit der frühsommerlichen Wiederauffüllung der Lager zusammenfiel – aus, um die Stimmung deutlich zu verschlechtern .

Indonesiens Danantara-Exportkontrollen: Behördengänge als Engpass

Am 1. Juni 2026 setzte Indonesien eine neue Verordnung in Kraft, die alle Exporteure von Kohle, rohem Palmöl und Ferrolegierungen dazu verpflichtet, Versanddokumente über PT Danantara Sumberdaya Indonesia einzureichen, ein neu geschaffenes staatliches Unternehmen unter dem Staatsfonds des Landes . Präsident Prabowo Subianto hatte die Richtlinie Wochen zuvor als Instrument zur Bekämpfung von Unterfakturierung, Steuerhinterziehung und Druck auf die Rupiah angekündigt .

Die erste Phase wurde als Dokumentationsprüfung beschrieben – ein Kästchen im System des Handelsministeriums, das die Bereitschaft bestätigt, den Papierkram über Danantara abzuwickeln – aber die dadurch ausgelöste Verwirrung und Verunsicherung war sofort spürbar . Indonesische Beamte bemühten sich, die Märkte zu beruhigen, indem sie klarstellten, dass sich die Agentur auf die Überwachung der Exportpreise konzentrieren würde, anstatt direkt in den Handel einzugreifen, doch die Unklarheit über die Preisbefugnisse und zukünftige Phasen führte de facto zu einer Verlangsamung des Exports .

Exporteure, die sich über die Compliance-Verfahren unsicher waren und Lieferverzögerungen befürchteten, hielten ihre Ladungen zurück, gerade als asiatische Abnehmer mit ihrer Sommerbeschaffung begannen. Allein die Unsicherheit reichte aus, um die Preise zu steigen. Am 8. Juni war der australische Benchmark-Kontrakt in Newcastle um 2,4 % auf 152,25 US-Dollar pro Tonne gestiegen, und mehrere Medien führten diesen Anstieg direkt auf die Lieferverzögerungen aus Indonesien zurück . Die vollständige Umsetzung der Richtlinie – bei der Danantara Handelsverträge, Rechnungsstellung und Handelsabwicklungen übernimmt – ist für den 1. Januar 2027 geplant, was bedeutet, dass die regulatorische Unsicherheit noch weit über den Preisanstieg Mitte 2026 hinaus bestehen bleiben wird .

Der LNG-Schock durch den Iran-Konflikt: Der Preisvorteil der Kohle kehrt zurück

Die militärische Operation der USA und Israels gegen den Iran, die am 28. Februar 2026 begann, führte zur Schließung der Straße von Hormus und unterbrach rund 20 % der weltweiten Öl- und LNG-Ströme . Iranische Vergeltungsschläge auf die katarische LNG-Infrastruktur, einschließlich des Terminals Ras Laffan mit einer Kapazität von 77 Millionen Tonnen pro Jahr, zwangen QatarEnergy, die Produktion einzustellen und höhere Gewalt (Force Majeure) für seine Lieferungen zu erklären .

Die asiatischen Spot-LNG-Preise stiegen daraufhin stark an. Der Japan/Korea Marker (JKM) kletterte in eine Spanne von 17 bis 20 US-Dollar pro MMBtu und lag damit deutlich über dem Vorkrisenniveau von etwa 11 US-Dollar/MMBtu, wenn auch weit unter den extremen Spitzenwerten von 2022 . Für asiatische Energieversorger war die Rechnung einfach: Bei einem LNG-Preis von 20 US-Dollar/MMBtu war Kraftwerkskohle schlichtweg die kostengünstigere Option – selbst unter Berücksichtigung von CO2- und Transportkosten.

Daten von Marktanalysten zeigten, dass Kohle auf Energieäquivalenzbasis einen Preisvorteil von etwa 13 % gegenüber LNG hatte . Länder mit einer dualen Kraftwerksinfrastruktur – Indien, Südkorea und mehrere südostasiatische Staaten – reagierten, indem sie die Kohleverstromung maximierten, was die Nachfrage in einem bereits durch die Störungen in Shanxi und Indonesien angespannten Markt zusätzlich ankurbelte . Diese Dynamik der Brennstoffumschaltung stellte einen entscheidenden nachfrageseitigen Impuls dar und verwandelte eine angebotsbedingte Verknappung in einen echten Mangel.

Sommernachfrage als Beschleuniger

Der Sommer auf der Nordhalbkugel sorgte für einen saisonalen Nachfrageschub, der die Auswirkungen aller drei Schocks verstärkte. Mit steigenden Temperaturen stieg die Stromnachfrage für Klimaanlagen in ganz Asien, als die Lieferengpässe ihren Höhepunkt erreichten. Dieser saisonale Effekt wird normalerweise in den Kohlemärkten eingepreist, aber die ungewöhnliche Häufung von Angebotsunterbrechungen machte den saisonalen Anstieg weitaus folgenreicher als in einem typischen Jahr.

Wie sich die drei Schocks gegenseitig verstärkten

Die folgende Tabelle gibt die Richtung jeder Kraft an:

Auslöser	Angebotsauswirkung	Nachfrageauswirkung
Minenkatastrophe in Shanxi (23. Mai)	Produktion von chinesischer Koks- und Kraftwerkskohle beeinträchtigt; 109 Minen für Inspektionen stillgelegt; langsame und ungleichmäßige Produktionserholung .	—
Danantara-Exportregeln (1. Juni)	Indonesische Kohlelieferungen verzögerten sich aufgrund neuer Dokumentationsanforderungen und regulatorischer Unsicherheit; der weltweit größte Kohleexporteur wurde plötzlich zu einer unzuverlässigen Quelle .	—
Iran-Konflikt / LNG-Preisanstieg (ab 28. Feb.)	LNG-Verfügbarkeit sank nach Schließung der Straße von Hormus und Angriffen auf Ras Laffan; europäische und asiatische Gaspreise stiegen .	Asiatische Stromerzeuger erhöhten die Kohleverstromung, da LNG weniger wirtschaftlich wurde; Nachfrage nach Kohle zur Brennstoffumschaltung stieg .
Sommerliche Abkühlung (ab Juni)	—	Saisonale Stromnachfrage stieg und belastete die bereits knappen Kohlevorräte zunehmend .

Das enge Zeitfenster war entscheidend. Die Katastrophe in Shanxi ereignete sich Ende Mai, das indonesische Exportregime trat am 1. Juni in Kraft, und die LNG-Preise waren bereits seit Monaten erhöht – aber alle drei Faktoren wirkten genau zu dem Zeitpunkt zusammen, als asiatische Abnehmer begannen, sich ihren Sommerbedarf an Kohle zu sichern. Das Ergebnis war eine synchrone, glaubwürdige Geschichte einer Angebotsverknappung, die die australischen Newcastle-Futures auf ihren höchsten Intraday-Stand seit Ende 2023 trieb . Die indonesische 4.200-GAR-Kohle, das Arbeitstier für asiatische Kraftwerke, erreichte ein Zweijahreshoch von 66,30 US-Dollar pro Tonne . Ein breiterer, von YCharts verfolgter Kohlepreisindex stieg im Juni um 34,78 % im Vergleich zum Vorjahr .

Die Rallye kühlte sich in den folgenden Wochen wieder ab, da die Friedensverhandlungen zwischen den USA und dem Iran zu sinkenden Gaspreisen und geringeren Anreizen zur Brennstoffumschaltung führten. Der Höchststand Mitte Juni zeigte jedoch, wie schnell sich die Kohlemärkte verknappen können, wenn mehrere unabhängige Schocks gleichzeitig die beiden größten Kohlenationen der Welt treffen .