SpaceX-Börsengang: Rekord-IPO, Nullgebühren-Greenshoe und ein Debüt von 2 Billionen Dollar

Preisfestsetzung und Aktienkursentwicklung

Der feste Ausgabepreis von 135 Dollar pro Aktie gab SpaceX eine anfängliche Bewertung von rund 1,77 Billionen Dollar . Die Aktie eröffnete an der Nasdaq bei 150 Dollar, was einem sofortigen Plus von 11 Prozent gegenüber dem Ausgabepreis entsprach .

Der Handel am ersten Tag war äußerst aktiv, mit über 500 Millionen gehandelten Aktien . Der Kurs schoss im Tagesverlauf auf bis zu 176,52 Dollar hoch und schloss schließlich bei 160,95 Dollar, einem Gewinn von 19 Prozent. Dies katapultierte die Marktkapitalisierung des Unternehmens auf rund 2,1 Billionen Dollar – und machte es damit sofort zum sechstwertvollsten Unternehmen der Vereinigten Staaten . Am darauffolgenden Montag, dem 15. Juni, setzte sich die Rally fort, die Aktien legten um weitere rund 31 Dollar zu und schlossen bei fast 192 Dollar .

Die beispiellose Gebührenstruktur

SpaceX handelte eine der günstigsten Gebührenstrukturen in der IPO-Geschichte aus, was die immense Verhandlungsmacht gegenüber den Banken unterstreicht, die sich um eine Rolle bei dem historischen Börsengang bemühten.

• Basisgebühr: Das Unternehmen zahlte eine Bruttomarge von etwa 0,75 Prozent oder weniger auf die erste Tranche von 75 Milliarden Dollar. Bei einem Satz von 0,7 Prozent betrug der gesamte Gebührenpool rund 500 Millionen Dollar, der auf 21 Konsortialbanken verteilt wurde . Laut IPO-Experte Jay Ritter von der University of Florida entspricht dieser Satz dem niedrigsten jemals verzeichneten Prozentsatz für einen konventionellen Börsengang. Üblicherweise verlangen Banken bei großen Transaktionen einen Spread von 1 bis 3 Prozent .
• Nullgebühren-Greenshoe: In einer noch außergewöhnlicheren Vereinbarung handelte SpaceX aus, für den rund 11,2 Milliarden Dollar schweren Greenshoe keinerlei Gebühren zu zahlen. Dieses seltene Zugeständnis bedeutete, dass Goldman Sachs, Morgan Stanley und die anderen Banken auf geschätzte 75 Millionen Dollar an zusätzlichen Einnahmen verzichteten, die sie sonst kassiert hätten .

Privatanleger-Quote bleibt hinter Musks Andeutung zurück

Der Zugang für Privatanleger wurde in den Wochen vor dem Debüt zu einem umstrittenen Thema. Elon Musk hatte öffentlich auf X angedeutet, dass ein bedeutender Teil des Angebots – möglicherweise bis zu 30 Prozent – für individuelle Investoren reserviert sein würde, was etwa dem Dreifachen der üblichen Privatanlegerquote von 5 bis 10 Prozent bei großen institutionellen IPOs entspricht .

In der Praxis landete die endgültige Zuteilung an Privatanleger im unteren 20-Prozent-Bereich, bei etwa 22,5 Prozent des Angebots. Dies lag zwar immer noch deutlich über dem Standard für große US-Börsengänge, enttäuschte jedoch einige Kleinanleger, die keine Aktien zum Ausgabepreis erwerben konnten .

Verwendung der Erlöse: Orbitale KI-Rechenzentren

SpaceX signalisierte, dass ein erheblicher Teil des IPO-Kapitals in eine ambitionierte neue Grenze fließen soll: den Bau von orbitalen KI-Rechenzentren. Das Unternehmen plant, seine Schwerlast-Trägerrakete Starship und sein Satellitennetzwerk Starlink zu nutzen, um KI-Recheninfrastruktur im Weltraum zu errichten .

Eine tief gespaltene Wall Street

Das Debüt löste sofort eine deutliche Kluft unter den Aktienanalysten aus. Die Kursziele reichen von extrem bärischen 115 Dollar bis zu bullischen 190 Dollar.

Das Bullenlager: Das 165-Dollar-Kursziel von New Street Research

Pierre Ferragu von New Street Research nahm die Berichterstattung am 10. Juni mit einem „Overweight“-Rating und einem Kursziel von 165 Dollar auf, was einem Aufwärtspotenzial von 22 Prozent gegenüber dem IPO-Preis von 135 Dollar entspricht. Seine These bewertet das Unternehmen nach der Cursor-Übernahme mit rund 2,3 Billionen Dollar und basiert auf einer Prognose für 2030 von 195 Milliarden Dollar Umsatz und 65 Milliarden Dollar EBIT. Ferragu argumentiert, dass der Markt das langfristige Potenzial von Starlink, der KI-Abteilung xAI des Unternehmens und seinen einzigartigen physischen Infrastrukturvorteil unterschätzt .

Das Bärenlager: CFRAs seltene „Sell“-Einstufung mit 115 Dollar

Auf der anderen Seite des Spektrums gab CFRA-Analyst Keith Snyder weniger als eine Stunde nach Handelsbeginn am 12. Juni eine seltene „Sell“-Einstufung mit einem Kursziel von 115 Dollar aus. Das Ziel impliziert einen Rückgang von fast 29 Prozent gegenüber dem Schlusskurs des ersten Tages und deutet auf eine vollständige Bewertung von nur 1,5 Billionen Dollar hin, was dem 20,2-Fachen der CFRA-Umsatzprognose für 2027 entspricht. Snyder führte „hohe Bewertungserwartungen“, einen enormen Investitionsbedarf und ambitionierte Wachstumspläne an, die ein erhebliches Ausführungsrisiko bergen .

Bemerkenswerterweise lagen andere Firmen zwischen diesen Extremen. Oppenheimer begann die Bewertung mit einem „Outperform“-Rating und einem Kursziel von 190 Dollar, während Wolfe Research ebenfalls eine optimistische Bewertung startete. Das unterstreicht: Für jedes Institut, das auf einen Absturz wettet, sieht ein anderes dies als den Beginn eines historischen Höhenflugs .