Warum die Citigroup ihre Ölpreis-Prognose kassiert hat – und wie es jetzt weitergeht

Die neuen Prognosen im Vergleich zu den alten

Das Ausmaß der Herabstufung zeigt, wie schnell sich die Überzeugung einer bevorstehenden Entspannung durchgesetzt hat. Noch am 26. April hatte die Citigroup ihre Basisszenario-Prognosen auf 95 Dollar für Q3 und 80 Dollar für Q4 angehoben und vor einem Bullen-Szenario mit 30 Prozent Wahrscheinlichkeit gewarnt, das die Preise auf 150 Dollar treiben würde, falls die Straße bis Ende Juni blockiert bliebe . Am 15. Juni wurden diese Zahlen kassiert .

Die Prognose von 65 Dollar für 2027 bringt die Citigroup in die Nähe dessen, was sie zuvor als pessimistisches „Bear“-Szenario betrachtet hatte – und spiegelt die Erwartung wider, dass die diplomatische Öffnung zu einer schnellen und nachhaltigen Wiederaufnahme der Ölströme führt .

Wie die Märkte auf die Annäherung reagierten

Die unmittelbare Reaktion der Märkte war typisch für eine Risiko-Rallye. Der Brent-Preis fiel am 15. Juni um rund 4 bis 5 Prozent und erreichte mit etwa 83 Dollar pro Barrel seinen tiefsten Stand seit drei Monaten . Im Intraday-Tief gingen manche Berichte von einem Minus von fast 11 Prozent aus, bevor sich die Preise stabilisierten . Auch die US-Sorte West Texas Intermediate (WTI) gab um mehr als 5 Prozent nach .

Die Erleichterungsrallye an den Aktienmärkten fiel ebenso scharf aus: Die US-Indizes notierten nahe ihren Allzeithochs, weil Investoren darauf wetteten, dass die schlimmste Energieversorgungskrise der modernen Marktgeschichte abebbt . Die europäischen Großhandelsgaspreise fielen im Gleichschritt um 6 Prozent .

Am Folgetag erholten sich die Ölpreise jedoch leicht, da Händler die vagen Formulierungen der Einigung und die Tatsache verdauten, dass eine physische Normalisierung nicht über Nacht eintreten würde .

Der steinige Weg zurück zur Normalversorgung

Ein Markt, der bereits Frieden einpreist, kann dennoch über Monate von physischer Knappheit geprägt sein. Zwischen dem MoU und einer voll funktionsfähigen Straße von Hormus liegen zahlreiche Hürden .

• Logistischer Rückstau. Selbst wenn die Meerenge offiziell wieder öffnet, werden die Wiederherstellung kommerzieller Schifffahrtspläne, Versicherungsrahmen und Hafenlogistik Monate in Anspruch nehmen, nicht Wochen . S&P Global Commodity Insights geht davon aus, dass sich die Versorgung erst im Laufe des Sommers 2027 vollständig normalisiert .
• Minenräumung und Re-Zertifizierung. In der Meerenge ausgelegte Seeminen müssen geräumt werden, und Schiffsversicherer müssen die Wasserstraße erst wieder als sicher für den kommerziellen Transit zertifizieren .
• Anpassung der Abnehmer. Viele Rohölkäufer haben bereits auf alternative Lieferrouten und Terminkontrakte umgestellt, sodass es keinen sofortigen Rückgriff auf die Vorkriegs-Flussmuster geben wird .
• Erbe der Versorgungslücke. Die kumulierte Unterversorgung durch die Krise überstieg 500 Millionen Barrel. Saudi Aramcos CEO warnte bereits im Mai, dass selbst eine sofortige Wiedereröffnung nicht vor 2027 zu einer Marktnormalisierung führen würde .

Das 60-Tage-Fenster und ungelöste geopolitische Risiken

Das MoU ist eine vorläufige Rahmenvereinbarung, keine endgültige Lösung. Es sieht eine 60-tägige Waffenruhe vor, in der Washington und Teheran ein dauerhaftes Abkommen aushandeln müssen – einschließlich des Status der iranischen angereicherten Uranbestände . Scheitern diese Gespräche, könnte die Meerenge erneut geschlossen werden.

Mehrere konkrete Unsicherheiten sind im Blick zu behalten:

• Atomverhandlungen auf der langen Bank. Der Iran betont, dass das MoU keine nuklearen Verpflichtungen enthält; diese Gespräche sollen auf einem separaten, langsameren Gleis und ohne feste Frist geführt werden . Ein Scheitern der Nukleargespräche könnte die gesamte Vereinbarung gefährden.
• Ungeklärte Passagegebühren. Für die ersten 60 Tage bietet der Iran eine gebührenfreie Durchfahrt an, aber es gibt keine langfristige Einigung über Gebühren oder die Rolle Irans bei der Verwaltung der Wasserstraße – eine Unklarheit, die künftige Konflikte auslösen könnte .
• Sanktionen und Vermögensfreigabe. Die Einigung umfasst wohl die Aufhebung der US-Ölsanktionen und die Freigabe eingefrorener iranischer Vermögenswerte, doch Mechanik und Zeitplan sind unklar, was Irans Rückkehr zur vollen Exportkapazität verzögern könnte .
• Regionale Kollateralschäden. Eine anhaltende israelische Offensive im Libanon könnte die regionalen Feindseligkeiten verlängern und das US-Iran-Abkommen zum Scheitern bringen – ein Risiko, das auch die Nachrichtenagentur AP hervorhebt .
• Kein formaler Friedensvertrag. Das MoU ist ein Zwischenschritt, kein dauerhafter Friedensvertrag. US-Vertreter räumen ein, dass ein solcher Abschluss Monate dauern könnte – oder länger, wenn frühere Verhandlungen mit dem Iran als Maßstab dienen .

Worauf es jetzt ankommt

Der Ölmarkt ist nun zwischen zwei Narrativen gefangen: dem starken disinflationären Sog des diplomatischen Durchbruchs und der hartnäckigen Realität, dass die Straße von Hormus noch monatelang nicht normal funktionieren wird. Die drastische Prognosesenkung der Citigroup bildet die neue Richtung ab, aber die enorme Spannweite möglicher Szenarien – von einem schnellen Rutsch auf 65 Dollar bis hin zu einer erneuten Blockade mit explodierenden Preisen – bedeutet, dass die Volatilität so schnell nicht verschwinden wird. Der 60-Tage-Countdown hat begonnen.