Nach dem Deal: So reagieren Ölmärkte auf die Öffnung der Straße von Hormus

Das Abkommen kommt zu einem prekären Zeitpunkt für den US-Rohölmarkt. Die Vorräte am Lieferknotenpunkt in Cushing, Oklahoma, sind auf nur noch 21,64 Millionen Barrel gefallen – weniger als 2 Millionen Barrel über der operativen Untergrenze . Weil sich globale Käufer um nicht aus der Straße von Hormus stammende Lieferungen reißen, hat die US-Exportmaschinerie die Cushing-Bestände sieben Wochen in Folge abschmelzen lassen. Wie schnell und ob überhaupt iranisches Rohöl wieder fließt, wird entscheiden, ob sich diese Vorräte stabilisieren oder weiter schrumpfen.

Die Analystenprognosen für Brent-Rohöl spiegeln diese Unsicherheit wider. Schätzungen vor dem Krieg bewegten sich um 56 bis 67 Dollar je Barrel . Mitten in der Krise schnellten tatsächliche Werte und revidierte Prognosen auf 85 bis 117 Dollar hoch . Jetzt, mit dem Waffenstillstand, hängt der Ausblick davon ab, welches Erholungsszenario eintritt.

Was das Waffenstillstandsabkommen beinhaltet

Das Abkommen vom 14. Juni ist am besten als eine Absichtserklärung (Memorandum of Understanding, MoU) zu verstehen, die die ursprüngliche zweiwöchige Waffenruhe vom 8. April verlängert, die bereits Ende Mai um 60 Tage ausgedehnt worden war . Es enthält mehrere operative Verpflichtungen, stellt aber keine umfassende Friedensvereinbarung, kein Atomabkommen und keine Raketenvereinbarung dar . Hier sind die Kernpunkte:

• Wiedereröffnung der Straße von Hormus: Die Schifffahrt soll gebührenfrei wieder aufgenommen werden, mit dem Ziel, das Vorkriegsaktivitätsniveau innerhalb von etwa 30 Tagen zu erreichen . Der Iran hat zugestimmt, die während des Konflikts in der Wasserstraße platzierten Minen zu räumen .
• Aufhebung der US-Marineblockade: Die Vereinigten Staaten werden ihre Blockade der iranischen Häfen und der Meerenge aufheben . Dies wurde als unmittelbarer, gegenseitiger Schritt formuliert.
• Waffenstillstand und Einstellung der Feindseligkeiten: Beide Seiten erklärten eine sofortige und dauerhafte Einstellung aller militärischen Operationen an allen Fronten, einschließlich im Libanon .
• Rahmen für Sanktionserleichterungen: Obwohl im MoU nicht vollständig detailliert, öffnet das Abkommen die Tür für Sanktionserleichterungen für den Iran, abhängig von dessen Einhaltung der Bedingungen .
• Verhandlungen über das Atomprogramm: Das verlängerte 60-Tage-Fenster soll Gespräche über eine dauerhafte Beendigung des Konflikts und eine Eindämmung der iranischen Nuklearaktivitäten ermöglichen .

Pakistan und Katar fungierten während des gesamten Prozesses als Schlüsselvermittler . Eine offizielle Unterzeichnungszeremonie war für die Tage nach der Ankündigung in der Schweiz geplant .

Es ist wichtig zu erkennen, was dieses Abkommen nicht ist. Es ist kein bindender Friedensvertrag. Es löst keine Streitigkeiten über das iranische Raketenprogramm oder seine regionalen Stellvertreterkräfte. Und sein Erfolg hängt vollständig davon ab, dass sich beide Seiten während der 60-tägigen Verlängerungsphase an die Bedingungen halten – eine Phase, die auf eine Waffenruhe folgt, die in den Tagen vor der Ankündigung faktisch zusammengebrochen war .

Cushing-Reserven: Gefährlich nah an der Untergrenze

Der Versorgungsnotstand in der Straße von Hormus löste einen außerordentlichen Abbau des in Cushing, Oklahoma, gelagerten Rohöls aus. Cushing ist der Lieferpunkt für West Texas Intermediate (WTI)-Futures und der größte Öllagerstandort der Vereinigten Staaten.

In Zahlen (Stand 5. Juni 2026):

• Aktuelles Bestandsniveau: 21,64 Millionen Barrel, ein Rückgang von 22,44 Millionen in der Vorwoche und 24,09 Millionen im Vorjahr . Einige Datenanbieter melden je nach exaktem Messdatum leicht abweichende Zahlen (21,6–22,4 Millionen Barrel), doch alle bestätigen ein kritisches Niveau .
• Kapazitätsauslastung: Etwa 28–29 % der gesamten Cushing-Kapazität von rund 76 Millionen Barrel . Normale Werte liegen typischerweise bei etwa 40 Millionen Barrel, was einer Auslastung von näher an 50–55 % in einem ausgeglichenen Markt entspräche .
• Tempo des Rückgangs: Die Vorräte sind sieben Wochen in Folge gesunken . Zwischen Anfang April und Anfang Juni fielen sie laut Wood Mackenzie um 11,3 Millionen Barrel . Allein in der Woche zum 5. Juni betrug der Abbau zwischen 801.000 und 1,125 Millionen Barrel .
• Abstand zur operativen Untergrenze: Das operative Minimum von Cushing wird weithin auf rund 20 Millionen Barrel geschätzt . Das bedeutet weniger als 2 Millionen Barrel Puffer, bevor die Anlage mit logistischen Problemen bei Pipelines und der Ölmischung zu kämpfen beginnt . Wood Mackenzie hat gewarnt, dass Cushing bei anhaltenden Abflüssen im aktuellen Tempo innerhalb von Wochen diese Untergrenze erreichen könnte .

Die unmittelbare Ursache sind die stark steigenden US-Rohölexporte. Da weite Teile der Welt von Lieferungen aus dem Nahen Osten abgeschnitten sind, haben sich globale Käufer aggressiv US-Ölsorten zugewandt. Die gesamten US-Rohölvorräte sind auf 434 Millionen Barrel gesunken, das ist ein Minus von etwa 64 Millionen Barrel oder rund 7,5 % seit Kriegsbeginn . Cushing war davon am stärksten betroffen, weil der Ort als zentraler Logistikhub dient, um einheimisches Rohöl für den Export an die Golfküste zu transportieren.

Analysten-Prognosen: Vom Vorkriegsüberschuss zum Krisenschock

Um das Ausmaß der Störung zu erfassen, hilft ein Blick auf den Vorkriegskonsens. Vor dem Konflikt waren Analysten fast einheitlich pessimistisch für Rohöl.

• Goldman Sachs (Januar 2026): Brent-Durchschnitt von 56 $/bbl für das Gesamtjahr, mit einem Tiefpunkt im vierten Quartal von 54 $ .
• J.P. Morgan: Brent um 60 $/bbl .
• Reuters-Umfrage (Dezember 2025): Konsens von 34 Analysten bei etwa 67 $/bbl .
• Russische Analysten (Euler, BCS): 61–65 $/bbl .
• EIA (März 2026 STEO): Brent bei 57,69 $/bbl für das Jahr .

Das vorherrschende Narrativ war ein Überangebot: Man erwartete, dass die OPEC+-Produktion, die steigende Förderung außerhalb der OPEC und ein schwaches Nachfragewachstum in China die OECD-Vorräte erhöhen und die Preise senken würden .

Dieses Narrativ brach zusammen, als die Straße von Hormus faktisch geschlossen wurde. Bis April schoss Brent auf 138 $ am 7. April hoch und notierte im Monatsdurchschnitt bei 117 $ . Analysten waren gezwungen, ihre Modelle hastig anzupassen.

Prognosen während der Krise (März–Mai 2026):

• EIA (Mai 2026 STEO): Brent-Prognose für das Gesamtjahr 2026 auf rund 96 $/bbl angehoben; geht davon aus, dass sich die Ströme durch die Straße von Hormus erst Anfang 2027 vollständig normalisieren . Der April-STEO hatte noch einen Spitzenwert im 2. Quartal von 115 $/bbl prognostiziert .
• Goldman Sachs (März-Reset): Basisszenario von 85 $/bbl für das Gesamtjahr 2026, gegenüber zuvor 77 $. Das Basisszenario ging davon aus, dass die Ströme sechs Wochen lang bei nur 5 % des Normalniveaus liegen, gefolgt von einer allmählichen einmonatigen Erholung . Goldman hob später seine Prognose für Q4 2026 auf 90 $ an .
• Morgan Stanley (13. April): Q2 2026 bei 110 $/bbl, Q3 bei 100 $/bbl, für 2027 bei 80 $/bbl. Die Bank betonte, dass Lieferketten selbst nach einer Wiedereröffnung der Straße Monate zur Stabilisierung benötigen würden .
• Bank of America (März): Jahresdurchschnitt von 77,50 $/bbl, gegenüber zuvor 61 $. Die Bank legte mehrere Szenarien vor, mit einem Worst-Case-Brent-Durchschnitt von 130 $, falls sich die Störungen bis in die zweite Jahreshälfte hinziehen .

Ausblick nach dem Waffenstillstand:
Das Abkommen vom 14. Juni beseitigt das unmittelbarste Versorgungsrisiko, aber Analysten mahnen, dass die Preise nicht über Nacht auf Vorkriegsniveau zurückfallen werden. Der neueste Ausblick der EIA, der bereits von einer langsamen Normalisierung ausgeht, sieht Brent im Q4 2026 bei 89 $/bbl und 2027 bei 79 $/bbl . Auch der Morgan Stanley-Ausblick von 80 $ für 2027 geht von einer allmählichen Erholung aus . Das Goldman-Sachs-Basisszenario für das vierte Quartal liegt bei rund 90 $, mit Aufwärtsrisiken, die die Preise über 100 $ treiben könnten, falls sich die Golfexporte langsamer als erwartet stabilisieren .

Die große Spanne zwischen dem Vorkriegskonsens (56–67 $) und dem Post-Krisen-Ausgangswert (80–100 $) spiegelt mehrere anhaltende Faktoren wider: die Zeit, die benötigt wird, um Minen zu räumen und sichere Durchfahrt zu gewährleisten, die logistische Herausforderung, die iranische Produktion wieder hochzufahren, und die politische Risikoprämie, die so lange anhält, wie der Waffenstillstand nur eine Absichtserklärung und keine dauerhafte Regelung ist.

Der unmittelbare Test wird sein, ob sich die Cushing-Vorräte stabilisieren. Wenn iranisches Rohöl innerhalb weniger Wochen durch die Meerenge zu fließen beginnt und sich die US-Exporte normalisieren, könnte der Druck auf die heimischen Lagerbestände nachlassen. Sollte der Waffenstillstand bröckeln oder die Minenräumung sich hinziehen, könnte Cushing sich seiner operativen Untergrenze nähern – ein Ereignis, das die WTI-Preise wahrscheinlich unabhängig vom allgemeinen Brent-Trend in die Höhe treiben würde.