Warum der Ölpreis nicht auf 200 Dollar gestiegen ist

2. Ein massives Polster aus der Strategischen Ölreserve

Die Vereinigten Staaten traten mit einem gewaltigen Puffer in diese Krise ein. Die Strategische Ölreserve (Strategic Petroleum Reserve, SPR) umfasste Ende 2025 rund 411 Millionen Barrel, was ungefähr 125 Tagen an US-Nettoimporten von Rohöl entspricht . Dieser sofort verfügbare Vorrat fungiert als kritische psychologische und physische Rückversicherung. Er signalisiert den Märkten, dass Regierungen eingreifen können, um Engpässe auszugleichen, sollten die kommerziellen Lagerbestände gefährlich stark absinken. Der Umfang der SPR bedeutet, dass der weltgrößten Volkswirtschaft das Öl nicht so schnell ausgeht – ein Umstand, der die extremen Extremrisiken dämpft, die sonst in die Terminkontrakte eingepreist würden.

3. Chinas stille Nachfragezerstörung

Vielleicht der am meisten übersehene Stabilisator ist China. Als der Konflikt seinen 100. Tag erreichte, verwiesen Analysten auf einen rapiden Rückgang der chinesischen Rohölimporte als einen Hauptgrund dafür, dass die Angst vor 200-Dollar-Öl nicht Wirklichkeit wurde – und das, obwohl das globale Rohölangebot seit Beginn der Feindseligkeiten um 14 Prozent gesunken ist . Peking reduzierte seine Importe von 11,7 Millionen Barrel pro Tag im Februar auf knapp 9 Millionen Barrel pro Tag Anfang Juni und absorbierte so einen großen Teil des Angebotsschocks durch eine geringere Nachfrage statt durch Preisspitzen . Diese nachfrageseitige Anpassung hat faktisch einen Deckel auf die Preise gesetzt, auch wenn Analysten warnen, dass dieser Puffer nur vorübergehend ist und China letztlich seine Bestände wieder auffüllen muss – was später zusätzlichen Aufwärtsdruck erzeugen könnte .

Weitere beitragende Faktoren

Neben diesen drei Säulen war auch eine hohe, aber nicht panische Risikoprämie im Spiel. Die Märkte haben nach den anfänglichen Spitzen „moderater“ reagiert, wobei festgefahrene Friedensgespräche und steigende Spannungen im Nahen Osten die Risikoprämie aufrechterhalten, ohne eine totale Kapitulation auszulösen . Globale Verschiebungen in den Lieferketten – einschließlich einiger Schiffe, die den iranischen Revolutionsgarden „Maut“ für eine sichere Durchfahrt zahlen – haben dafür gesorgt, dass ein Rinnsal an Öl weiterfloss . Zusammen haben diese Dynamiken es ermöglicht, dass Brent-Rohöl länger unter 100 Dollar blieb, als viele für möglich gehalten hätten.

Die Juli-Klippe: Warum ING einen entscheidenden Wendepunkt erwartet

Das derzeitige Gleichgewicht ist zutiefst instabil. Die ING-Rohstoffstrategen Warren Patterson und Ewa Manthey haben gewarnt, dass sich der Markt einem kritischen Punkt nähert. In einer Notiz vom Juni 2026 erklärten sie unmissverständlich: „Wir glauben, dass der Markt Ende Juli einen Wendepunkt erreicht, wenn bis dahin keine Wiederaufnahme der Ölströme zu beobachten ist. Dann werden das Bestandsniveau und die saisonal stärkere Nachfrage die Preise deutlich in Richtung 120-130 Dollar pro Barrel treiben“ .

Die dahinterstehende Logik ist einfach und alarmierend. Schätzungen zufolge fielen die globalen Ölvorräte im zweiten Quartal 2026 um durchschnittlich 8,5 Millionen Barrel pro Tag . Die EIA warnte, dass die Kraftstoffpreise so lange weiter steigen würden, bis die Tankerströme vollständig wiederaufgenommen seien – was selbst nach einer politischen Lösung Monate dauern würde . Die Denkfabrik Brookings bestätigte dies mit dem Hinweis, „sobald die Meerenge wieder geöffnet ist, wird der Markt Monate brauchen, um sich zu normalisieren“ .

Die Konvergenz dieser Faktoren – rasant schrumpfende Vorräte, langsame Wiedereröffnungszeitpläne und die steigende Sommernachfrage nach Treibstoff – schafft ein enges Zeitfenster. Wenn der Tankerverkehr bis zur zweiten Julihälfte nicht signifikant zunimmt, bleibt dem Markt zu wenig Öl bei zu hoher Nachfrage – ein Lehrbuchszenario für eine gewaltsame Preis-Neubewertung. Das Basisszenario von ING legt nahe, dass selbst ein brüchiges Waffenstillstandsabkommen scheitern könnte, wenn die Lieferungen nicht bald wieder anlaufen, und das Risiko von Preissteigerungen daher fest im Blick bleibt .

US-Handelsbestände: Wie nah ist die Gefahrenzone?

Das Konzept einer „Gefahrenzone“ für die kommerziellen US-Rohölvorräte basiert auf der Idee eines Mindestbetriebsniveaus – jener unverzichtbaren Ölmenge, die Raffinerien und Pipelines allein für ihren Betrieb benötigen und nicht ohne Weiteres entnehmen können. Ein Marktanalyst, Michael Brady, schätzte, dass von den rund 426 Millionen Barrel in den kommerziellen US-Lagern etwa 290 Millionen Barrel „funktional nicht verfügbar“ seien, da sie in Pipelines gebunden, als Tankboden verwendet oder durch langfristige Verträge blockiert sind . Bei der derzeitigen Entnahmegeschwindigkeit prognostizierte Brady, dass die USA „irgendwann im Juli“ in diese Gefahrenzone eintreten könnten .

Es ist wichtig anzumerken, dass diese spezifischen Zahlen zur „Gefahrenzone“ auf Analystenschätzungen beruhen und keine offiziellen Regierungsstatistiken sind. Das übergeordnete Bild ist jedoch klar: Die globalen Ölvorräte schrumpfen mit einem halsbrecherischen Tempo von 8,5 Millionen Barrel pro Tag , und die SPR – so umfangreich sie auch ist – ist ein endliches Gut, auf das nur vorübergehend zugegriffen werden kann. Das eigentliche Problem ist weniger eine einzelne Schwelle als vielmehr die Geschwindigkeit des Abbaus – eine unangenehm steil verlaufende Linie, die auf einen Sommer mit gefährlich dünnen Versorgungspuffern zusteuert.

Die 200-Dollar-Frage: Worst-Case-Szenarien, die Analysten im Auge behalten

Trotz der relativ verhaltenen Preisbewegung sind die wirklich katastrophalen Szenarien nicht verschwunden. Mehrere große Banken, Beratungsfirmen und Regierungsmodelle stufen weiterhin Ölpreise von 200 Dollar pro Barrel als reale Möglichkeit ein, falls sich die Lage zuspitzt.

Wood Mackenzies schwerwiegendstes Szenario einer „ausgedehnten Unterbrechung“ modelliert explizit einen Ölpreis von 200 Dollar pro Barrel – basierend auf der Annahme, dass die Meerenge bei anhaltenden Konflikten bis Ende 2026 größtenteils geschlossen bleibt . Analysten der Macquarie Group warnten, dass ein Rekordpreis von 200 Dollar folgen könnte, wenn sich der Krieg durch das gesamte zweite Quartal zieht . Der emeritierte Vorsitzende von FGE NexantECA, Fereidun Fesharaki, wurde gegenüber Bloomberg noch deutlicher: Wenn sich die Lage nicht innerhalb von sechs bis acht Wochen bessere, „sehen wir zuerst Öl bei 150 Dollar und dann bei 200 Dollar und darüber hinaus“ .

Die eigenen Modelle der EIA, obwohl sie auf einer Wiedereröffnungsannahme beruhen, prognostizieren einen Brent-Höchststand von 115 Dollar pro Barrel im zweiten Quartal 2026 – eine Vorhersage, die bereits von einer relativ baldigen Wiedereröffnung der Meerenge ausgeht . Falls diese Annahme scheitert, steigt die preisliche Obergrenze erheblich. Bloomberg-Journalisten, die die Krise verfolgten, stellten fest, dass US-Beamte und Wall-Street-Analysten zunehmend die Möglichkeit in Betracht zogen, dass die Ölpreise auf beispiellose 200 Dollar pro Barrel steigen könnten, weil auf diesem Niveau die Nachfragezerstörung der einzig realistische Ausgleichsmechanismus würde .

Warum 150-200-Dollar-Szenarien immer noch lebendig sind

Die mathematische Realität ist brutal: Wenn rund 20 Prozent des globalen Ölangebots stillgelegt sind und es keine schnelle militärische oder diplomatische Lösung für die Wiedereröffnung der Meerenge gibt, verschwinden physische Barrel schneller, als sie ersetzt werden können. Der Vorsitzende von Wood Mackenzie merkte an, dass der Markt bei einer globalen Nachfrage von 105 Millionen Barrel pro Tag durch Nachfragezerstörung wieder ins Gleichgewicht kommen müsste – was nur passiert, wenn die Preise so hoch steigen, dass Verbraucher und Unternehmen gezwungen sind, ihre Aktivitäten einzuschränken . Die Kerosin-Crackspreads in Europa wurden bereits auf einem Niveau gehandelt, das einen Brent-Preis nahe 200 Dollar impliziert , ein Signal, dass die nachgelagerten Produktmärkte extremen Stress einpreisen, selbst wenn die Leit-Rohöl-Futures vergleichsweise ruhig bleiben.

Goldman Sachs warnte ebenfalls, dass die Preise über 100 Dollar steigen könnten, wenn die Hormuz-Mengen für fünf weitere Wochen konstant niedrig blieben, da Nachfragezerstörung nötig sei, um zu verhindern, dass die Vorräte aufgebraucht werden . Die Eurasia Group schätzte eine 55-prozentige Wahrscheinlichkeit, dass der Konflikt bis Mai andauert, wobei Schäden an der Ölinfrastruktur die Preise auf „über 200 Dollar“ treiben könnten . JPMorgan sieht eine 21-prozentige Wahrscheinlichkeit für eine schwere Störung der Energieversorgung am Persischen Golf, die die Preise auf 120 bis 130 Dollar treiben würde .

Die fragile Obergrenze

Der derzeitige Ölpreis unter 100 Dollar ist weniger ein Zeichen für einen gesunden Markt als vielmehr ein Indikator dafür, wie viele temporäre Stabilisatoren noch wirken. Der Markt bepreist die Hoffnung – Hoffnung, dass die Diplomatie Erfolg hat, dass die Meerenge wieder öffnet, dass die Vorräte halten, dass die chinesische Nachfrage niedrig bleibt. Jede dieser Hoffnungen hat ein Verfallsdatum. Der von ING identifizierte Wendepunkt Ende Juli ist kein zufälliges Kalenderdatum; es ist der Moment, in dem die physische Realität leerer Tanks mit der finanziellen Realität des Papieröls kollidiert. Wenn das passiert, könnten die Puffer, die bislang einen Deckel auf den Preisen gehalten haben, schnell verdampfen – und die 200-Dollar-Szenarien, die einst als alarmistisch galten, werden eher wie eine Vorhersage wirken, die ein paar Monate zu früh eintraf.