Bank of Japan vor historischer Zinswende: Leitzins steigt auf 1,0 Prozent

Die Bank of Japan (BoJ) steht vor ihrer kritischsten geldpolitischen Sitzung seit Jahrzehnten. Wenn das zweitägige Treffen am 16. Juni endet, wird die Zentralbank mit an Sicherheit grenzender Wahrscheinlichkeit ihren kurzfristigen Leitzins von 0,75 % auf 1,0 % anheben . Dies wäre das höchste Niveau für japanische Kreditkosten seit 1995 – ein historischer Meilenstein auf dem langen Weg des Landes weg von einer jahrzehntelangen ultralockeren Geldpolitik .

Der Schritt wird durch externe Preisschocks, eine geschwächte Währung und einen seltenen Konsens unter Ökonomen befeuert. Er kommt zudem mit einer unerwarteten Wendung: Der Gouverneur, der diese restriktive Wende orchestriert, wird nicht im Raum sein.

Ein nahezu einstimmiges Mandat für die Zinserhöhung

Die Finanzmärkte und Ökonomen haben eine Anhebung um 25 Basispunkte bereits fest einkalkuliert. Eine Reuters-Umfrage vom 2. bis 8. Juni ergab, dass 94 % der Ökonomen – 66 von 70 – eine Zinserhöhung auf 1 % bis Ende Juni vorhersagten . In einer separaten Bloomberg-Umfrage erwarteten 49 von 51 Ökonomen das gleiche Ergebnis, und eine starke Mehrheit rechnet mit mindestens einer weiteren Erhöhung vor Jahresende .

Prognosemärkte spiegeln eine ähnliche Gewissheit wider: Die Wahrscheinlichkeit für eine Anhebung um 25 Basispunkte wird mit über 96 % eingepreist . Die Überzeugung wird von unübersehbaren Preisdruck getrieben.

Der Inflationsauslöser: Ein 6,3-%-Schock für das System

Japans Index der gewerblichen Güterpreise (Corporate Goods Price Index), ein wichtiger Maßstab dafür, was sich Unternehmen gegenseitig berechnen, stieg im Mai im Vergleich zum Vorjahr um 6,3 % und übertraf damit die Markterwartungen von 5,5 % deutlich . Dies war das schnellste jährliche Tempo der Großhandelsinflation seit März 2023 und eine deutliche Beschleunigung gegenüber einem revidierten Anstieg von 5,3 % im April .

Hauptverursacher ist die Energie. Der eskalierende Konflikt mit Beteiligung des Iran hält die Rohölpreise hoch, was ein Land, das stark von Energieimporten abhängig ist, direkt trifft . Daten der BoJ zeigten, dass die Preise für Erdöl- und Kohleprodukte im Jahresvergleich um 13,8 % und die Preise für Chemikalien – eng mit der Petrochemie verbunden – um 13,4 % stiegen .

Diese Großhandelsinflation droht nun auf die Verbraucherpreise überzugreifen. In ihrem vierteljährlichen Ausblick vom April hob die BoJ ihre Prognose für die Kernverbraucherinflation für das Fiskaljahr 2026 auf eine Spanne von 2,5 % bis 3,0 % an, deutlich höher als die frühere Schätzung von 1,9 %, unter ausdrücklichem Hinweis auf höhere Rohölkosten .

Ein Yen in der Krise

Die Dringlichkeit zum Handeln wird durch die anhaltende Schwäche des japanischen Yen verstärkt. Die Währung dümpelt um 160,5 pro Dollar, nahe ihres schwächsten Standes seit Juli 2024 . Ein schwacher Yen verteuert Importe von Energie und Lebensmitteln und fügt eine weitere Schicht kostentreibender Inflation hinzu, die Haushalte und kleinere Unternehmen belastet. Analysten merken an, dass die Zinserhöhung im Juni im Kern ein "defensiver" Schritt ist, um eine weitere Yen-Abwertung zu verhindern, die die heimische Inflation anheizt .

Die beispiellose Abwesenheit von Gouverneur Ueda

In einer historischen Premiere wird die Entscheidung ohne den Zentralbankchef im Raum getroffen. Die BoJ gab am 10. Juni bekannt, dass Gouverneur Kazuo Ueda, 74, zur Behandlung einer infizierten Leberzyste ins Krankenhaus eingeliefert wurde und die gesamte Sitzung verpassen würde .

Sein Stellvertreter Ryozo Himino wird die Diskussionen des geldpolitischen Rates leiten, während Vize-Gouverneur Shinichi Uchida das Pressebriefing nach der Sitzung übernimmt . Ueda arbeitet aus der Ferne und wird sich der Stimme enthalten, aber Beamte und Analysten versichern, dass die Entscheidung selbst nicht gefährdet ist .

Allerdings birgt Uedas Abwesenheit ein erhebliches Kommunikationsrisiko. Der Gouverneur war der Architekt der restriktiven Wende und erklärte am 3. Juni, der Rat werde eine "umfassende Diskussion" über eine Zinserhöhung führen – eine Bemerkung, die weithin als Vorwegnahme einer Anhebung interpretiert wurde . Die Märkte werden nun die Erklärung nach der Sitzung und die Pressekonferenz genau auf ein glaubwürdiges Bekenntnis zu zukünftigen Straffungen prüfen, jedoch ohne die direkte Kommunikation des Gouverneurs .

Der Weg in die Zukunft: Weitere Erhöhungen am Horizont

Die Juni-Sitzung wird weithin als Sprungbrett angesehen. Dieselbe Reuters-Umfrage, die die bevorstehende Erhöhung vorhersagte, zeigte auch eine Medianprognose für einen Zinssatz von 1,25 % im vierten Quartal 2026 und 1,50 % im dritten Quartal 2027 . Eine Bloomberg-Umfrage bestätigte diesen Pfad, wobei 49 von 51 Befragten insgesamt zwei Zinserhöhungen in diesem Jahr erwarten .

Dieser zukünftige Pfad deckt sich mit den Ansichten ehemaliger BoJ-Entscheidungsträger, die glauben, dass der neutrale Zinssatz für Japan – das Niveau, das die Wirtschaft weder stimuliert noch abkühlt – irgendwo zwischen 1,5 % und 1,75 % liegt . Auch der Internationale Währungsfonds hat prognostiziert, dass die japanischen Zinssätze ihren neutralen Bereich bis Ende 2027 erreichen werden .

Der erwartete Zinssatz von 1,0 % markiert einen klaren Wendepunkt. Er signalisiert, dass die Ära der Deflationsbekämpfung endgültig vorbei ist und durch einen Kampf gegen eine extern verursachte Inflation ersetzt wurde, die die Wirtschaft zu destabilisieren droht. "Ich würde sagen, eine Zinserhöhung ist so gut wie beschlossene Sache", sagte Tsuyoshi Ueno vom NLI Research Institute und brachte damit eine Stimmung zum Ausdruck, die jetzt tief in den Finanzmärkten verankert ist .