Wie Musks Terafab-Vision ASML auf ein Allzeithoch katapultierte

Musk verstärkte den Hype am Wochenende selbst, indem er auf X postete, ASML sei „vermutlich das großartigste Unternehmen Europas“ . Diese Aussage ließ die Aktie am Montag, dem 8. Juni, um 5,8 % steigen . Doch die eigentliche Substanz kam am 11. Juni. Musk sprach virtuell zu den ASML-Mitarbeitern und erläuterte das volle Ausmaß seiner Ambitionen. Terafab soll eine jährliche Chip-Produktion von 1 Terawatt erreichen – das ist etwa das Doppelte des aktuellen US-Verbrauchs . Die geschätzten Kosten der Anlage sind auf 119 bis 122 Milliarden Dollar angestiegen . Zur Einordnung: Erste Schätzungen im März 2026 bezifferten die Investition noch auf „mindestens 55 Milliarden Dollar“ .

Für ASML sind die Implikationen enorm. Terafab zielt auf die Produktion von Chips im 2-Nanometer-Verfahren und darunter ab, eine Aufgabe, die ohne die High-NA-EUV-Maschinen (Extrem-Ultraviolett-Lithografie) von ASML unmöglich ist . ASML ist der weltweit einzige Anbieter dieser Werkzeuge, von denen jedes einen Preis von rund 370 bis 400 Millionen Dollar hat . Einen Block dieser Maschinen in dem von Terafab vorgegebenen Zeitplan zu sichern, würde einen der größten Einzelaufträge in der Unternehmensgeschichte bedeuten .

ASMLs eigene bullishe Prognose goss Öl ins Feuer

Während die Terafab-Geschichte die Schlagzeilen beherrschte, lieferte ASMLs eigener Finanzausblick einen starken fundamentalen Rückenwind. Im gleichen Zeitraum Anfang Juni hob das Unternehmen seine Umsatzprognose für 2026 auf 36 bis 40 Milliarden Euro an und verwies explizit auf die KI-getriebene Nachfrage nach seinen einzigartigen EUV-Lithografiesystemen . Die erhöhte Prognose untermauerte die Ansicht, dass das Unternehmen nicht nur ein spekulativer Profiteur futuristischer Projekte ist, sondern derzeit eine steigende Nachfrage in seinem gesamten Kundenstamm erlebt, von TSMC über Samsung bis Intel .

Die Prognoseanhebung erfolgte nach einem bemerkenswerten ersten Halbjahr 2026. Die ASML-Aktien waren vor diesem jüngsten Anstieg im laufenden Jahr bereits um 64 % gestiegen . Rekordaufträge Ende Januar hatten die Bühne bereitet, wobei die Bestellungen 13,1 Milliarden Euro erreichten und die Konsensschätzungen pulverisierten .

Oracles Investitionsparadoxon: Schlecht für Oracle, gut für den Sektor

Am selben Tag, als ASML durch die Decke ging, legte Oracle seine Ergebnisse für das vierte Geschäftsquartal 2026 vor . Auf den ersten Blick sahen die Zahlen stark aus: Ein bereinigter Gewinn je Aktie von 2,11 Dollar übertraf die Schätzungen von 1,95 Dollar, und der Umsatz von 19,2 Milliarden Dollar lag leicht über den erwarteten 19,1 Milliarden Dollar . Aber Oracles Aktie stürzte um etwa 8 % ab .

Der Grund? Das Unternehmen kündigte Pläne an, zusätzliche 20 Milliarden Dollar durch Eigen- und Fremdkapital aufzunehmen, um den Ausbau seiner KI-Rechenzentren zu finanzieren . Dieser aggressive Finanzierungsplan verunsicherte Oracles eigene Investoren, die eine Verwässerung und eine Belastung der Bilanz befürchteten. Im Laufe des Geschäftsjahres hatten Oracles Investitionsausgaben bereits 55,7 Milliarden Dollar erreicht, bei einem operativen Cashflow von nur 32 Milliarden Dollar, was den freien Cashflow tief in den negativen Bereich drückte und die Schulden auf 130 Milliarden Dollar anschwellen ließ .

Für den Halbleiterausrüstungssektor war dies jedoch ein durch und durch bullisches Signal. Die Anleger interpretierten Oracles unstillbaren Bedarf an Rechenzentrumskapazität als frischen Beweis dafür, dass sich der Investitionszyklus für KI-Chips weiter intensiviert und nicht etwa seinen Höhepunkt erreicht . Der Markt sah Oracles Ausgaben nicht als Verschwendung, sondern als Frühindikator für eine nachhaltige, starke Nachfrage nach den fortschrittlichen Fertigungsanlagen, die ASML und seine Konkurrenten produzieren .

Eine breite Sektor-Erholung

Die Rallye von ASML war Teil einer starken Welle, die den gesamten Halbleiterausrüstungssektor erfasste. Der Philadelphia Semiconductor Index hatte am 8. Juni eine dramatische Erholung von 6,5 % hingelegt, nachdem er in der Vorwoche stark eingebrochen war . Der massive Investitionsplan von TSMC in Höhe von 52 bis 56 Milliarden Dollar für 2026 hatte bereits einen bullischen Ton gesetzt, und die kollektive Meinung der Anleger war, dass sich die Chip-Hersteller in einem mehrjährigen Ausgabenboom befinden .

Am 11. Juni griff der Markt bei fast allem zu, was mit KI-Hardware zu tun hatte: Halbleiterausrüstung, Speicher, Storage, Netzwerke und sogar Aktien aus den Bereichen Energie- und Elektroinfrastruktur legten zu . Oracle wurde abgestraft, aber seine Ausgaben waren der Gewinn des Sektors.

Das Argument der relativen Bewertung

Eine subtile, aber starke Kraft lockte ebenfalls Käufer an: Die Bewertung von ASML sah trotz des Rekordhochs im Vergleich zu Mitbewerbern relativ günstig aus. Mit einem Plus von 64 % im bisherigen Jahresverlauf hatte ASML den breiteren US-Halbleitersektor tatsächlich hinter sich gelassen . Analysten beschrieben die Aktie als so günstig bewertet im relativen Vergleich wie seit einem Jahrzehnt nicht mehr . Diese Diskrepanz zog wertorientierte Anleger an, die die monopolartige Stellung in der EUV-Technologie als unterbewertet ansahen, insbesondere vor dem Hintergrund des Potenzials von Terafab, einen massiven neuen Kunden zu generieren.

Wichtige Risiken, die es zu beachten gilt

Die euphorische Sitzung beseitigte jedoch nicht die legitimen Bedenken:

• Bewertungsstreckung: Eine proprietäre Schätzung des fairen Wertes (GF Value) beziffert den inneren Wert von ASML auf etwa 1.100 Dollar, was bedeutet, dass die Aktie bei 1.899,48 Dollar mit einem Aufschlag von 72 % gehandelt wurde . Das Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) von 60,8 liegt deutlich über dem Fünfjahres-Median von 39,07 .
• Ausführungsrisiko bei Terafab: Bei aller Ambition bleibt Terafab ein Projekt mit einem unsicheren Weg zur Vollendung. Die eigenen S-1-Unterlagen weisen darauf hin, dass es für spezifische Projekte keine Erfolgsgarantie gibt . Mizuho-Analyst Jordan Klein beschrieb Terafab als eine „potenzielle Kaufoption“ auf ein Aufwärtspotenzial im Wafer-Fab-Equipment, nicht als eine finanzierte Gewissheit .
• Lieferengpässe bei EUV: Selbst wenn Aufträge eingehen, ist ASMLs Kapazität zur Lieferung seiner unglaublich komplexen High-NA-EUV-Maschinen in einem beschleunigten Zeitplan alles andere als garantiert, da die Auftragsbücher bereits jetzt unter extremem Druck stehen .
• Abhängigkeit vom Investitionszyklus: Die Geschicke des gesamten Sektors sind jetzt eng miteinander verknüpft. Ein Nachlassen der Hyperscaler-Ausgaben oder eine Verzögerung bei einem einzigen großen Fab-Projekt könnte eine scharfe Korrektur bei den Halbleiterausrüster-Aktien auslösen .

Der Anstieg am 11. Juni war ein Paradebeispiel für das Zusammenwirken von Narrativ, Fundamentaldaten und Sektormomentum. Terafab lieferte die Vision, die ASML-Prognose bot den kurzfristigen Anker, und die massiven Ausgaben von Oracle bestätigten den realen Trend. Ob dieses Zusammenspiel die Aktie von diesem Niveau aus deutlich weiter nach oben treiben kann, wird davon abhängen, ob aus den Blaupausen konkrete Kaufverträge werden.