Die Straße von Hormus öffnet – und die OPEC gerät ins Wanken

Der Ausblick von Wood Mackenzie ist für Produzenten, die auf eine sanfte Landung hoffen, ähnlich düster. Das Beratungsunternehmen sieht die wichtige Referenzsorte Dated Brent bis Ende 2026 bei etwa 80 Dollar pro Barrel, bevor es 2027 zu einem noch tieferen Absturz auf 65 Dollar kommt, wenn das Überangebot weiter zunimmt . Fitch hat bereits unmissverständlich klargestellt, dass die Krise „die längerfristige Richtung des Marktes nicht verändert, der voraussichtlich wieder in einen Überschusszustand zurückkehren wird“ .

Südamerika hat die Marktanteile dauerhaft an sich gerissen

Während die Straße von Hormus geschlossen war, hat sich der globale Ölhandel neu verdrahtet. Die bedeutendste Verschiebung ist der Aufstieg Südamerikas zu einem neuen Schwergewicht – eine Veränderung, die angesichts der nun etablierten langfristigen Lieferverträge und Logistikketten wahrscheinlich von Dauer ist.

Bis Mai 2026 schossen die gesamten Ölexporte Südamerikas in die Höhe. Mit zusätzlichen 155 Millionen Barrel an neuen Exporten war die Region in diesem Jahr die größte Quelle neuen globalen Ölangebots und übertraf damit sogar die Vereinigten Staaten . Angeführt wird dieser Boom von der Tiefseeproduktion in Brasilien und Guyana sowie einem sich erholenden Ölsektor in Venezuela, wo die Produktion nach gelockerten Handelslizenzen wieder das Vorkrisenniveau erreichen könnte. Die US-Energieinformationsbehörde (EIA) hat bereits prognostiziert, dass allein Brasilien, Guyana und Argentinien im Jahr 2026 die Hälfte des gesamten globalen Produktionswachstums ausmachen werden .

Für die asiatischen Importeure, die größten Abnehmer von Golf-Öl, erzwang die Krise eine fieberhafte Suche nach verlässlichen Alternativen. Monatelange intensive Handelsbeziehungen mit nicht-nahöstlichen Lieferanten bedeuten, dass zurückkehrende Golf-Barrel nicht automatisch ihre alten Marktanteile zurückerobern werden. Stattdessen sehen sie sich einem tief verwurzelten Wettbewerb gegenüber und müssen möglicherweise mit Preisnachlässen verkauft werden .

Die OPEC zerbricht von innen

Die internen Probleme der OPEC verschärfen die externen Herausforderungen noch. Der formelle Austritt der Vereinigten Arabischen Emirate (VAE) aus dem Kartell wird von Analysten nicht nur als Verlust der Produktion eines einzelnen Mitglieds gewertet, sondern als ein „struktureller Bruch der Preismacht des Kartells“, der eine Aufkündigung der Quotendisziplin signalisieren könnte, falls andere Mitglieder diesem Beispiel folgen .

Gleichzeitig ist die Produktion der Gruppe auf den niedrigsten Stand seit mindestens zwei Jahrzehnten eingebrochen. Eine Reuters-Umfrage ergab, dass die OPEC-Förderung im Mai auf nur noch 16,13 Millionen Barrel pro Tag fiel, ein Wert, der durch die US-Marineblockade gegen den Iran und die faktische Schließung der Meerenge für andere Golfstaaten nach unten gedrückt wurde . Ohne die VAE, die die Gruppe am 1. Mai verlassen haben, ist dies eine historisch schwache Basis, von der aus man versuchen könnte, die Marktdominanz wieder zu behaupten .

OPEC+ hat sich zudem selbst die Hände gebunden. Die Gruppe einigte sich auf eine größtenteils symbolische Quotenerhöhung von 188.000 Barrel pro Tag für Juli – ein Schritt, der an die Wiedereröffnung der Straße von Hormus geknüpft ist und nur einen Bruchteil des Angebots darstellt, das voraussichtlich zurück auf den Markt drängen wird . Diese Entscheidung ist ein Eingeständnis, dass der Gruppe die praktische Fähigkeit fehlt, den Markt über einen festen Kalender zu steuern, und sie stattdessen auf geopolitische Ereignisse reagiert, die außerhalb ihrer Kontrolle liegen.

Ein weiterer Faktor, der eine koordinierte OPEC-Antwort schwächt, ist die nachlassende Nachfrage. Die Gruppe hat ihre eigene Prognose für das Nachfragewachstum im Jahr 2026 auf 970.000 Barrel pro Tag gesenkt, was die Aufgabe, Millionen von zurückkehrenden Fässern zu absorbieren, noch schwieriger macht.

Ein Kampf ums Überleben, nicht um Marktmanagement

Die Einschätzung der Brookings Institution, dass die Krise die Marktdynamik grundlegend verändert hat, deckt sich mit der überwältigenden Beweislage. Ihre Analyse stellt fest, dass die Ölproduktion der OPEC während des Konflikts um mehr als 30 Prozent gefallen ist und dass der Markt selbst nach der Öffnung der Meerenge Monate brauchen wird, um sich zu normalisieren – eine Zeit, in der der Zusammenhalt des Kartells einer schweren Belastungsprobe ausgesetzt sein wird .

Die Kernherausforderung für die OPEC besteht darin, dass ihre Mitglieder kein einheitlicher Block mit gemeinsamen Zielen sind, sondern eine Ansammlung von Ländern, denen die Einnahmen fehlen. Sobald sich die Straße von Hormus wieder öffnet, wird für jedes Land der Anreiz darin bestehen, die eigenen Exporte zu maximieren, um monatelange finanzielle Verluste wettzumachen – und nicht darin, die Produktion zurückzuhalten, um die Preise zum Wohle aller zu stützen. Der Reuters-Analyst Ron Bousso warnte, dass diese Dynamik Riad in eine „unangenehme Lage“ bringen könnte, während es darum kämpft, die Mitglieder zu einer Drosselung der Produktion zu bewegen .

Die Wiedereröffnung von Hormus stellt die Vorkrisenposition der OPEC nicht wieder her. Stattdessen entsteht eine Situation, in der die Golfproduzenten, verzweifelt bemüht, Marktanteile zurückzugewinnen, auf einen Markt treffen, der bereits gut versorgt, strukturell übersättigt und dauerhaft weniger abhängig von ihrem Rohöl ist. Wie Analysten gewarnt haben, könnte die Rückkehr der OPEC-Fässer zusammen mit einer anhaltend hohen Produktion aus Nicht-OPEC+-Ländern den Markt in einen Überschuss von mehreren Millionen Barrel pro Tag treiben – eine Kombination von Effekten, die auf eine dauerhafte Reduzierung der Preismacht der OPEC hindeutet.