OpenAI Börsengang: Zeitplan, Billionen-Bewertung und der Machtkampf an der Spitze

Interner Machtkampf: Altman vs. CFO Friar

Hinter den Kulissen tobt ein richtungsweisender Konflikt:

• Sam Altman drängt auf einen Börsengang im vierten Quartal 2026 .
• CFO Sarah Friar hat intern argumentiert, das Unternehmen sei noch nicht reif für einen IPO im Jahr 2026, und plädiert für einen Aufschub auf 2027 .

Frians konkrete Sorgenpunkte:

• Ein von Altman vorgeschlagener 600-Milliarden-Dollar-Infrastrukturplan über fünf Jahre, den sie als nicht nachhaltiges Risiko für den Cash-Burn betrachtet .
• Ausstehende organisatorische und verfahrenstechnische Arbeiten, die für die strengen Berichtspflichten eines börsennotierten Unternehmens nötig sind .
• Verpasste Umsatzziele und eine unklare Entwicklung des Umsatzwachstums .
• Die Analysten von Morningstar schätzen, dass OpenAI 1,15 Billionen Dollar an Infrastrukturverpflichtungen hat, deren Umwandlung in freien Cashflow die Anleger erst sehen müssen, bevor sie investieren – was ein realistisches IPO-Fenster eher auf Mitte bis Ende 2027 verschiebt .

Mitarbeiterbeteiligung: Geplantes Tender Offer

Trotz der internen Debatten plant OpenAI, den Mitarbeitern den Verkauf von Anteilen zu ermöglichen:

• Ein geplantes Übernahmeangebot (Tender Offer) soll Mitarbeitern erlauben, Aktien auf Basis der 852-Milliarden-Dollar-Bewertung zu verkaufen, die auch dem vertraulichen Börsenprospekt zugrunde liegt .
• Der angebotene Preis liegt Berichten zufolge bei rund 687 Dollar pro Aktie .
• Oktober 2025: OpenAI führte bereits ein 6,6 Milliarden Dollar schweres sekundäres Aktienprogramm durch. Etwa 75 Mitarbeiter verkauften jeweils den Maximalbetrag von 30 Millionen Dollar zu einer Bewertung von rund 400–500 Milliarden Dollar .

Die vorsichtige öffentliche Stellungnahme

In seiner öffentlichen Reaktion auf die vertrauliche Einreichung erklärte OpenAI, der Zeitpunkt sei noch "nicht entschieden" und es könne "noch eine Weile dauern", bis das Unternehmen an einer Börse notiert werde. Es gebe kein festgelegtes Datum . Diese Formulierung ist deutlich zurückhaltender als Altmans interne Botschaft.

Letzte private Bewertungen

Konsortialbanken & das Rennen um "Lead Left"

• Goldman Sachs und Morgan Stanley sind die federführenden Konsortialbanken .
• JPMorgan Chase ist ebenfalls Teil des Konsortiums .
• Citi befindet sich in Gesprächen über einen Beitritt .
• Zwischen Goldman und Morgan Stanley herrscht ein ungelöster Wettbewerb um die prestigeträchtige "Lead Left"-Position (führender Bookrunner) – sowohl bei OpenAI als auch beim Konkurrenten Anthropic .
• Goldman Sachs hat sich die Lead-Left-Rolle für den SpaceX-Börsengang bereits gesichert .

Wettbewerbsdruck: Anthropic & SpaceX

• Anthropic (Claude) reichte seinen vertraulichen IPO-Antrag kurz vor OpenAI ein, ebenfalls mit Goldman Sachs und Morgan Stanley als federführenden Banken .
• SpaceX wird nur wenige Tage nach OpenAIs Einreichung an der Börse erwartet, mit Goldman Sachs in der Lead-Left-Rolle .
• Alle drei Unternehmen konkurrieren in einem komprimierten Zeitfenster um dasselbe institutionelle Kapital – ein regelrechtes "Wettrennen" .

Bedenken des Marktes

Die nahezu gleichzeitigen IPOs von OpenAI, Anthropic und SpaceX stellen eine Konzentration von Mega-Cap-Tech-Börsengängen dar, die es an der Wall Street seit dem SPAC-Boom 2021 nicht mehr gab. Die Banken streiten um die besten Plätze im Konsortium, die Gesamtgebühren für die drei Deals werden auf über 7 Milliarden Dollar geschätzt . Analysten warnen, dass der Markt mehrere Billionen-Dollar-KI-Listings in schneller Folge nur schwer verkraften könnte – insbesondere angesichts von OpenAIs unklarem Weg zur Profitabilität .