Googles 30-Milliarden-Dollar-Signal: Warum der Mega-Deal mit SpaceX ein Kaufsignal für Microsoft Azure ist

Google selbst bezeichnete die Vereinbarung als „Überbrückungskapazität“, um die stark steigende Nachfrage nach den Gemini Enterprise KI-Diensten zu bedienen, und sprach von einer kurzfristigen Lösung in einem von extremen Lieferengpässen geprägten Markt .

Warum BNP Paribas dies als bullisches Signal für Microsoft Azure wertet

In einer Analystennotiz nach der Veröffentlichung legte Stefan Slowinski dar, warum Googles Deal mit SpaceX als unabhängige Bestätigung dafür dient, wie angespannt der KI-Compute-Markt bleibt – und warum dies unmittelbar die optimistische These zu Microsofts Cloud-Geschäft Azure stützt .

Das Argument fußt auf drei Säulen:

1. Die Nachfrage übersteigt selbst die Fähigkeiten der größten Hyperscaler. Google betreibt eine eigene, maßgeschneiderte TPU-Infrastruktur und zählt zu den weltweit größten Cloud-Anbietern. Dennoch sah sich der Konzern gezwungen, außerhalb der eigenen Wände externe GPU-Kapazität für 920 Millionen Dollar im Monat zuzukaufen. Slowinskis Schlussfolgerung: Wenn Google seinen eigenen KI-Compute-Bedarf nicht intern decken kann, kann es niemand – das Ungleichgewicht zwischen Angebot und Nachfrage ist von Dauer .

2. Die Preissetzungsmacht verlagert sich auf die Cloud-Plattformen. Der Deal demonstriert, dass die Preismacht für KI-Inferenz-Workloads – also Aufgaben, die auf großen, planbaren GPU-Clustern laufen – zu den Betreibern dieser Cluster wandert . BNP sieht das direkt als Argument für Azures Fähigkeit, Premiumpreise durchzusetzen, während Unternehmen weltweit um die Nutzung von KI-Anwendungen ringen.

3. Kurzfristige Verträge schmälern das langfristige Signal nicht. Slowinski räumt ein, dass das SpaceX-Google-Abkommen und ähnliche, kürzlich geschlossene Deals (wie das 1,25-Milliarden-Dollar-Monatsabkommen von SpaceX mit Anthropic) als kurzfristige Verträge in einem von Knappheit geprägten Markt strukturiert sind. Er betont jedoch, dass sie „dennoch die robuste Nachfrage nach Cloud-KI-Infrastruktur weiter untermauern“ .

Die Schlussfolgerung: Sollten die Preise bei einer Vertragsverlängerung weiter anziehen, könnte die Wachstumsdynamik von Azure die aktuellen Konsensschätzungen spürbar übertreffen und möglicherweise in den mittleren 40-Prozent-Bereich vorstoßen .

Was das für Azure und die Microsoft-Aktie bedeutet

BNP Paribas war bereits vor dem SpaceX-Google-Deal optimistisch für Microsoft gestimmt. Slowinski modellierte für Azure in den kommenden Quartalen ein Wachstum von über 40 Prozent, gestützt durch Kapazitätserweiterungen in neuen Rechenzentren in Wisconsin und Atlanta . Der SpaceX-Deal bestätigt dieses Bild durch den externen Beleg, dass der KI-Infrastrukturmangel real und anhaltend ist .

Neben der Azure-Infrastruktur rechnet BNP zudem damit, dass Microsoft bis zum Ende des Geschäftsjahres 2026 die Marke von 25 Millionen bezahlten Copilot-Nutzern übertreffen könnte – ein Plus von mehr als 10 Millionen gegenüber den beiden Vorquartalen. Dies würde eine weitere Schicht KI-getriebener Umsätze obendrauf auf Azures Kerngeschäft legen .

Slowinski hält an seiner Outperform-Einstufung (vergleichbar mit „Kaufen“) und einem Kursziel von 555 Dollar für die Microsoft-Aktie fest . Noch zu Jahresbeginn 2026 hatte das Ziel bei 659 Dollar gelegen; die Reduzierung resultierte aus den stark gestiegenen Investitionsausgaben – BNP erwartet für das Geschäftsjahr 2027 Ausgaben von rund 150 Milliarden Dollar – und einer generellen Neubewertung von Software-Bewertungen . Trotz des reduzierten Kursziels blieb das Outperform-Rating intakt, als Zeichen der Überzeugung, dass die langfristige KI-Nachfragegeschichte Bestand hat, auch wenn kurzfristige Ausgaben das Sentiment belasten .

Anfang Juni 2026 notierte die Microsoft-Aktie bei rund 403 Dollar , was einem Aufwärtspotenzial von etwa 33 bis 38 Prozent gegenüber dem BNP-Kursziel von 555 Dollar entspricht. Der breitere Analystenkonsens der Wall Street lag noch etwas höher, mit einem Durchschnittsziel um 561 Dollar und einzelnen Spitzenschätzungen bis zu 730 Dollar .

Das größere Bild: KI-Compute als neuer Infrastruktur-Asset

Der SpaceX-Google-Vertrag ist bereits der zweite milliardenschwere Compute-Leasingdeal, den SpaceX innerhalb weniger Wochen abgeschlossen hat. Zuvor war eine monatliche Vereinbarung über 1,25 Milliarden Dollar mit dem KI-Unternehmen Anthropic bekannt geworden . Zusammen positionieren sie SpaceX als eine Art „KI-Compute-Vermieter“ – ein Geschäftsmodell, das GPU-Cluster in wiederkehrende, mietähnliche Einnahmequellen verwandelt, passend zum mit Spannung erwarteten Börsengang des Unternehmens .

Für Microsoft-Investoren lautet die Kernbotschaft: Der Aufbau von KI-Infrastruktur ist keine Blase, die kurz vor dem Platzen steht. Es handelt sich um einen angebotslimitierten Markt, in dem Kapazität einen Premiumpreis erzielt. Die Bereitschaft von Google, fast eine Milliarde Dollar im Monat an einen Wettbewerber für GPU-Zugang zu zahlen, legt nahe, dass die massiven eigenen Compute-Investitionen von Azure über Jahre hinweg erhebliche Renditen erwirtschaften könnten.