Warum Gold und Silber 2026 abstürzen

Analysten von Kitco und der Saxo Bank bezeichneten den Ausverkauf als unvermeidbare Entladung eines überhitzten Marktes. Gold hatte zuvor im Januar fast 20 % und Silber über 40 % zugelegt, wobei Positionierung, Hebel und Optionsaktivitäten ein Niveau erreichten, das laut Ole Hansen, Rohstoffstrategie-Chef der Saxo Bank, „typisch für kurzfristige Höchststände“ ist . Der „Guardian“ berichtete, dass der Ausverkauf durch Donald Trumps Nominierung des ehemaligen Fed-Gouverneurs Kevin Warsh als Nachfolger von Jerome Powell für den Vorsitz der US-Notenbank ausgelöst wurde – eine geldpolitisch restriktive („falkenhafte“) Personalie, die Händler zu einer radikalen Neubewertung der Zinsaussichten zwang .

Der Iran-Faktor: Warum der sichere Hafen versagte

War der Crash im Januar noch eine Bereinigung spekulativer Exzesse, so ist der Ausverkauf von März bis April etwas weitaus Ungewöhnlicheres: eine geopolitische Krise, die aktiv gegen Gold arbeitet.

Als US-amerikanische und israelische Streitkräfte im März 2026 iranische Energieanlagen angriffen, verlangte das klassische Drehbuch eine Flucht in Sicherheit. Stattdessen stürzte Gold um rund 25 % von seinem Januar-Rekord von 5.595 Dollar auf ein Tief von etwa 4.100 Dollar ab . Ende März verzeichnete Gold seinen schlechtesten Monat seit 2008 . Das Magazin „Middle East Insider“ brachte den Moment auf den Punkt: „Als der Krieg begann, floh das globale Kapital zwar in Sicherheit – aber nicht in Gold. Es floss in US-Staatsanleihen und den US-Dollar“ .

Der Mechanismus dahinter ist mittlerweile von mehreren Institutionen gut dokumentiert. Der Iran-Konflikt trieb die Ölpreise in die Höhe, schürte Inflationsängste, erhöhte die Renditen von US-Staatsanleihen und stärkte den US-Dollar . Die DBS Bank beobachtete, dass steigende Energiepreise aufgrund der Nahost-Unterbrechungen „die Inflationserwartungen, die Renditen und den US-Dollar erhöhten und Gold belasteten“ . BNP Paribas erklärte, dass die vorherige Goldrally von der Ent-Dollarisierung und den Erwartungen auf Zinssenkungen getragen wurde – beides hat sich nun umgekehrt, da die Anleger zurück in den Dollar strömen .

Morgan Stanley veröffentlichte einen Bericht mit dem ausdrücklichen Titel „Gold's safe-haven status under pressure“ (deutsch: Golds Status als sicherer Hafen unter Druck), in dem festgestellt wurde, dass das Metall „infolge des Iran-Konflikts strauchelte, nachdem es seit 2021 durchweg jährliche Gewinne erzielt hatte“ . Amy Gower, Rohstoffstrategin der Bank, erklärte: „Golds Sensitivität gegenüber der Geldpolitik und den Realzinsen hat seine traditionelle Reaktion auf geopolitische Unsicherheit überlagert“ .

Die Händler preisen derzeit eine 52%ige Wahrscheinlichkeit für eine Fed-Zinserhöhung bis Ende 2026 ein – eine drastische Kehrtwende gegenüber früheren Senkungserwartungen . Der US-Dollar-Index stieg im Zuge der Eskalation des Konflikts über 100 Punkte und verstärkte den Verkaufsdruck auf die in Dollar gehandelten Metalle . Wie Bob Haberkorn, Senior Market Strategist bei RJO Futures, gegenüber Reuters erklärte: „Der Rückgang des Goldpreises scheint auf eine Verschiebung in Richtung Liquidität zurückzuführen zu sein – eine Präferenz für Bargeld. Wir sehen einen starken Dollar bei gleichzeitig steigenden Anleiherenditen“ .

Silber: Das volatilere Opfer

Silber hat im gesamten Jahr 2026 durchweg stärkere prozentuale Rückgänge erlitten als Gold, was seine Doppelrolle als Währungs- und Industriemetall widerspiegelt. Der Ausverkauf am 2. Februar ließ Silber um 14,2 % abstürzen . Bis Mitte Februar fiel Silber im asiatischen Handel unter die Marke von 73 $ . Der Rückgang des weißen Metalls wurde durch seine Anfälligkeit für Risikoaversion und Liquiditätsengpässe noch verstärkt, da Anleger industrieabhängige Vermögenswerte abstießen, um an anderer Stelle Nachschussforderungen zu bedienen.

Ein Flash-Crash am 12. Februar fügte dem Rätsel eine weitere Ebene hinzu. Kitco berichtete, dass es „keinen offensichtlichen Grund“ für den schnellen Ausverkauf gab, und spekulierte, es könnte sich um eine große Bank oder einen Hedgefonds handeln, der Long-Positionen abstieß – oder um eine Positionierung im Vorfeld eines möglicherweise hohen Verbraucherpreisindex-Wertes . Der Bericht von Forbes über denselben Vorfall zitierte Viktoria Kuszak von Sucden Financial mit den Worten, der Rückgang scheine „mehr von Marktbewegungen als von fundamentalen Faktoren getrieben“ zu sein .

Wichtige Orientierungspunkte für die Zukunft

Der unmittelbare Fokus liegt auf den US-Inflationsdaten. Der Rückgang am Dienstag war ausdrücklich an die Positionierung im Vorfeld der Verbraucherpreisindex-Daten gekoppelt, die das Narrativ der Zinserhöhung entweder befeuern oder zerstören könnten . Fallen die Inflationsdaten heißer aus als erwartet, wird sich der Druck auf Gold und Silber verstärken, da die Händler eine aggressivere Straffung durch die Fed einpreisen.

Jenseits der Daten bleibt der Verlauf des Iran-Konflikts die große Unbekannte. Jede Eskalation, die die Ölversorgung weiter stört, wird die perverse Rückkopplungsschleife verstärken: Ölpreise steigen, Renditen steigen, der Dollar wird stärker und Gold fällt. Analysten von TradingKey stellten fest, dass die Preisfindungslogik von Gold einen „entscheidenden Wandel“ von der Nachfrage als sicherer Hafen hin zu Liquidität und Realzinsen vollzogen hat und dass hohe Opportunitätskosten Investitionen in unverzinsliche Vermögenswerte abschrecken, wenn die Realzinsen erhöht sind .

Morningstar brachte das Paradoxon auf den Punkt: „Energiepreisinflation, angetrieben durch Öl, stärkt den US-Dollar und die Zinsen, was finanziellen Gegenwind für Gold bedeutet“ . Für Anleger, die es gewohnt sind, dass Gold in Krisenzeiten performt, war 2026 eine brutale Lektion in Sachen Korrelationszusammenbrüche – und die Lektion könnte noch nicht zu Ende sein.