Ukraine-Drohnen und Hormuz-Krise: Das paradoxe Öl-Dilemma des Kremls

Unterm Strich bedeutet das: Russlands Rohölexporte auf dem Seeweg lagen in den vier Wochen bis Mitte Februar 2026 – vor den schwersten Hafenangriffen – noch bei durchschnittlich 3,39 Millionen Barrel pro Tag . Seitdem sind die tatsächlich verladenen Mengen gesunken, während der Preis, den Moskau pro Barrel erhält, drastisch gestiegen ist.

Globale Kraftstoffmargen: Extreme Volatilität

Weltweit explodierten die Raffineriemargen, da die Hormuz-Blockade einen gewaltigen Anteil des globalen Rohöl- und Produktangebots vernichtete. Die russischen Angebotsdynamiken setzten dem Ganzen jedoch eine besondere Note auf.

Der Kollaps des russischen Raffineriesektors selbst löschte Produktexporte fast vollständig vom Weltmarkt. Die ukrainische Kampagne traf 2025 russische Ölanlagen mehr als 180 Mal und reduzierte die Raffineriekapazität um etwa ein Viertel . Der April 2026 brachte die bis dahin heftigste Angriffswelle mit mindestens 21 Treffern auf Raffinerien, Exportterminals und Pipelinestationen . Im Mai 2026 stellte die siebtgrößte Raffinerie Russlands, Permnefteorgsintez, nach einem Drohnentreffer den Betrieb vollständig ein .

Russland verhängte bereits 2025 ein Benzin-Ausfuhrverbot und untersagte im Juni 2026 auch den Export von Flugturbinenkraftstoff bis zum 30. November 2026, um eine Mangellage im Inland zu verhindern . Bloomberg bezeichnete die Auswirkungen dieses Kerosin-Exportstopps auf die internationalen Märkte als „vernachlässigbar“, da das russische Raffineriesystem durch die Angriffe bereits so stark beschädigt ist, dass es kaum noch etwas exportiert .

In der Summe führte dies zu extrem hohen Crack-Spreads und Produktmargen, die durch das fehlende russische Angebot – das die Lücke normalerweise teilweise hätte füllen können – noch länger auf einem ungewöhnlich hohen Niveau verharrten.

Moskaus Öleinnahmen: Ein paradoxes Ergebnis

Die gestiegenen Rohölpreise haben die Einnahmen des Kremls unterm Strich beflügelt, selbst bei rückläufigen Exportmengen. Stratfor stellt fest, dass „die globalen Öldefizite die Staatseinnahmen des Kremls aufblähen“ – obwohl die Drohnenkampagne die russischen Ölkonzerne finanziell massiv belastet .

Die Kosten für den russischen Ölsektor sind jedoch erschütternd. Allein im Jahr 2025 verursachten die ukrainischen Angriffe bei russischen Ölfirmen Schäden von über 13 Milliarden US-Dollar (mehr als 1 Billion Rubel) – eine Summe aus direkten Schäden und entgangenen Gewinnen, wie Führungskräfte des russischen Versicherungsmaklers Mains bestätigten . Die direkten Sachschäden an der Öl- und Gasinfrastruktur durch Drohnenangriffe stiegen auch 2026 weiter an .

Der entscheidende Zielkonflikt ist also: Russlands Rohöl verkauft sich mit einem viel geringeren Abschlag als zuvor – oder sogar annähernd zu Weltmarktpreisen – dank der von der Hormuz-Blockade ausgelösten Angebotskrise und teilweiser Sanktionslockerungen . Moskau verdient dadurch mehr pro Barrel Rohöl, das es physisch exportieren kann. Allerdings kann es ohne funktionierende Raffinerien die noch höheren Margen für verarbeitete Produkte nicht mehr abschöpfen. Es bleibt gezwungen, mehr Rohöl und weniger Diesel, Kerosin und Benzin zu exportieren – was pro Barrel eine deutlich geringere Wertschöpfung bedeutet.

Fazit: Die beiden Krisen ergeben für Moskau ein positives Nettoergebnis bei den reinen Rohöleinnahmen (die höheren Preise gleichen die geringeren Mengen mehr als aus). Gleichzeitig haben sie der russischen Downstream-Industrie einen schweren Schlag versetzt, dem Sektor allein 2025 Verluste von über 13 Milliarden US-Dollar eingebracht, Produktexportverbote erzwungen und die Fähigkeit Russlands, sein eigenes Öl durch Weiterverarbeitung zu Geld zu machen, dauerhaft reduziert. Die Internationale Energieagentur (IEA) geht davon aus, dass die russische Raffinerieproduktion bis mindestens Mitte 2026 gedrückt bleiben wird .