EZB-Bericht 2025: Euro als globale Währung wächst moderat – Lagarde warnt vor Fragmentierung

Vorreiter bei grünen Anleihen

Ein besonderer Lichtblick des Berichts ist die Entwicklung im Bereich der nachhaltigen Finanzierungen. Der Euro überholte 2025 erstmals den US-Dollar und wurde zur führenden Währung auf dem internationalen Markt für grüne und nachhaltige Anleihen . Dies unterstreicht Europas Führungsanspruch bei der Finanzierung der ökologischen Transformation.

Lagardes Mahnung: Fragmentierung und Reformstau

Trotz der positiven Signale schlägt EZB-Präsidentin Christine Lagarde im Bericht alarmierende Töne an. „Es gibt keinen Raum für Selbstzufriedenheit, denn die Fragmentierungskräfte im internationalen Währungssystem werden immer deutlicher“, warnt sie . Sie bezieht sich damit auf die zunehmenden geopolitischen Spannungen, Handelskonflikte und eine generelle Abkehr vom Multilateralismus, die das auf dem US-Dollar basierende System ins Wanken bringen .

Lagarde sieht in dieser tektonischen Verschiebung jedoch auch eine historische Chance. Die wachsende Unsicherheit über die künftige Rolle des Dollars „könnte dem Euro die Tür zu einer größeren internationalen Rolle öffnen“, erklärte sie bereits zuvor .

Der Schlüssel: Europa muss sich selbst reformieren

Doch diese Chance kommt nicht von allein. Lagarde machte unmissverständlich klar, dass der Euro sich seine globale Stellung durch eigene Stärke verdienen muss. Der zentrale Hebel dafür sind tiefgreifende Strukturreformen in Europa. Im Fokus steht dabei die Schaffung eines wirklich integrierten europäischen Finanzmarktes.

Konkret fordert Lagarde die zügige Vollendung der Kapitalmarktunion und der Bankenunion . Durch die Beseitigung nationaler Barrieren soll ein tiefer, liquider Markt für auf Euro lautende Staatsanleihen und Aktien entstehen, der mit dem US-Markt konkurrieren kann. Der kombinierte Markt für AAA- und AA-bewertete Staatsanleihen im Euroraum ist mit einem Volumen von etwa 6,6 Billionen Euro derzeit nur ein Fünftel so groß wie der Markt für US-Staatsanleihen . Eine echte Kapitalmarktunion, so das Kalkül, würde den Euro als Reservewährung für Zentralbanken weltweit massiv attraktiver machen.

Lagarde geht in ihrer Analyse noch weiter und fordert, die europäische Handelspolitik als Stärke zu begreifen. „Die Antwort auf die aktuelle Verschiebung in der US-Handelspolitik sollte mehr und nicht weniger Handelsintegration sein – sowohl mit globalen Partnern als auch innerhalb der EU“, betonte sie . Ein tieferer Binnenmarkt sei entscheidend, um Unternehmen die nötige Größe zu geben und Europa widerstandsfähiger gegen externe Schocks zu machen.

Der Dollar auf dem Prüfstand

Der Bericht erscheint vor dem Hintergrund einer spürbaren Schwäche des US-Dollars. Die EZB beobachtete, dass der Dollar seit März 2025 gegenüber dem Euro messbar an Wert verloren hat . Diese für europäische Exporteure nicht unproblematische Entwicklung unterstreicht Lagardes Argument, dass die Dominanz des Dollars keine unumstößliche Konstante mehr ist. Die Schlussfolgerung der EZB ist klar: Ein stärkerer Euro ist kein Selbstläufer, sondern das Ergebnis mutiger politischer Entscheidungen in Europa.