Wie der Iran-Krieg die globale Zinspolitik revolutioniert

Ein Energieschock wie in den 1970er-Jahren ist zurück – und er stellt die globale Geldpolitik auf den Kopf.

Als US-amerikanische und israelische Streitkräfte Ende Februar 2026 ihre Angriffe auf den Iran begannen, atmete die Weltwirtschaft gerade auf. Die Inflation kühlte ab, und Notenbanken von Seoul bis Frankfurt planten den Weg zurück zu niedrigeren Leitzinsen. Dieses Drehbuch ist nun Makulatur.

Der Konflikt hat die Ölförderung und die Schifffahrt durch die Straße von Hormus, durch die etwa ein Fünftel der globalen Öl- und Gasströme fließen, massiv gestört . Die Rohölpreise sind in die Höhe geschnellt und treiben direkt die Kosten für Treibstoff, Transport und schließlich die Kerninflation. Der Internationale Währungsfonds (IWF) hat seine Inflationsprognose für 2026 deutlich nach oben korrigiert – von 2,2 % auf 2,8 % für die Industriestaaten und von 4,8 % auf 5,5 % für die Schwellenländer – und begründet dies direkt mit den kriegsbedingten Störungen .

Die Zentralbanken warten nicht ab, um zu sehen, wie schlimm es wird. Von Ende Mai bis Anfang Juni 2026 war auf drei Kontinenten eine entschlossene geldpolitische Kehrtwende im Gange.

Südafrika zieht als erstes die Notbremse

Die südafrikanische Zentralbank (SARB) war die erste große Notenbank, die die Zügel klar anzog. Am 28. Mai erhöhte sie ihren Leitzins um 25 Basispunkte auf 7,00 % – die erste Zinserhöhung seit 2023 und eine scharfe Umkehr des zuvor eingeschlagenen Zinssenkungskurses . Der Auslöser war eindeutig: Die Gesamtinflationsrate stieg im April auf 4,0 %, nach 3,1 % im März, und die SARB prognostizierte eine Spritpreisinflation von über 18 % für das zweite Quartal . Die Notenbank rechnet nun mit einer durchschnittlichen Gesamtinflation von 4,4 % im Jahr 2026 und liegt damit deutlich über ihrem Ziel von 3 % . Gouverneur Lesetja Kganyago hat signalisiert, dass es keine Kompromisse beim 3-%-Ziel geben wird: Die Bank müsse sich weiterhin voll darauf konzentrieren, es zu erreichen .

Südkorea hält still, aber die Botschaft ist deutlich

Die neue Gouverneurin der Bank of Korea (BOK), Shin Hyun-song, beließ den Basiszinssatz bei ihrer ersten Zinssitzung am 28. Mai zwar bei 2,50 % – das achte Mal in Folge –, sandte jedoch eine klare Warnung . Zwei Mitglieder des geldpolitischen Ausschusses stimmten dagegen und votierten für eine sofortige Zinserhöhung um einen Viertelpunkt . Gouverneurin Shin erklärte gegenüber Reportern, es sei „notwendig, den Leitzins zu gegebener Zeit anzuheben“ .

In Südkorea stiegen die Verbraucherpreise im Mai gegenüber dem Vorjahr um 3,1 % – den höchsten Stand seit 26 Monaten –, angeheizt durch die rasant steigenden Ölkosten . Eine Umfrage der Korea Economic Daily unter Ökonomen ergab, dass die Mehrheit erwartet, dass die BOK den Leitzins bis zum Jahresende in mindestens zwei Schritten auf 3,0 % anhebt .

Die EZB bereitet sich auf die Zinswende vor – möglicherweise schon im Juni

In der Eurozone erreichte die Inflation im Mai vorläufigen Zahlen zufolge 3,2 %, ein Anstieg gegenüber 3,0 % im April . Die Europäische Zentralbank (EZB) hatte ihre Leitzinsen – den Einlagensatz bei 2,00 %, den Hauptrefinanzierungssatz bei 2,15 % und den Spitzenrefinanzierungssatz bei 2,40 % – bei ihren Sitzungen im März und April unverändert gelassen . Allerdings hieß es in der Erklärung vom 30. April, dass der Euroraum „in diese Zeit stark steigender Energiepreise mit einer Inflation von rund 2 % eingetreten ist“ und die EZB bekräftigte ihr Ziel, die Inflation wieder auf 2 % zu bringen .

Der Markt preist für die EZB-Sitzung am 11. Juni mit nahezu hundertprozentiger Sicherheit eine Zinserhöhung um 25 Basispunkte ein, was den Prognosen von Ökonomen entspricht, die dies als ersten von mehreren Straffungsschritten in diesem Jahr ansehen . Bereits im März hatte die EZB ihre Inflationsprognose für 2026 auf 2,6 % angehoben und dies mit den kriegsbedingt höheren Energiepreisen begründet .

Die US-Notenbank bleibt abwartend, aber Zinssenkungen sind vom Tisch

Die US-Notenbank (Fed) hat die Zinsen zwar noch nicht erhöht, doch der Krieg hat die Geldpolitik „materiell beeinflusst“, da er die Fähigkeit der Fed zur Lockerung einschränkt und einen längerfristig restriktiven Kurs zementiert . Bereits im März 2026 rechneten die Märkte damit, dass die Fed im Jahresverlauf offener für Zinserhöhungen sein könnte, auch wenn Fed-Vertreter in den Sitzungsprotokollen noch eine Zinssenkung als wahrscheinlich ansahen . Neel Kashkari, Präsident der Minneapolis Fed, warnte, ein längerer Krieg könne die Inflation anheizen und den geldpolitischen Spielraum der Fed einschränken .

Was fehlt: ein blinder Fleck

Es bestehen weiterhin Nachweislücken. Aus den verfügbaren Quellen lagen für Ende Mai und Anfang Juni 2026 keine umfassenden Inflationsdaten und zentralbankpolitischen Maßnahmen für Pakistan und die Philippinen vor. Dies sind bekannte, signifikante Lücken für eine vollständige Bilanz der wirtschaftlichen Auswirkungen des Krieges.

Eine Kehrtwende ohne klaren Ausweg

Das Tempo der Trendwende ist bemerkenswert. Vor Februar 2026 hatte die südafrikanische Notenbank die Zinsen gesenkt, die BOK hatte an der neutralen Linie festgehalten und die EZB sah die Inflation bei rund 2 % . Innerhalb von drei Monaten beginnt die Straffung oder ist bereits eingepreist. Der Mechanismus ist brutal einfach: Ein Energieangebotsschock treibt Ölpreise und Transportkosten in die Höhe, was die gemessene Inflation direkt erhöht und die Inflationserwartungen zu entfesseln droht. Das zwingt die Notenbanken, auch bei nachlassendem Wachstum mit höheren Zinsen gegenzusteuern .

IWF-Chefin Kristalina Georgieva brachte die neue Stimmung Anfang April auf den Punkt, als sie die Notenbanken aufforderte, die Inflation zu bekämpfen, selbst auf Kosten des Wachstums, sollten die Erwartungen außer Kontrolle zu geraten drohen . Genau diese Logik spielt sich nun in Echtzeit ab.