US-Iran Waffenstillstand: Was wirklich auf dem Tisch liegt und wie die Märkte reagieren

Der Konflikt zwischen den USA und dem Iran, der im Frühjahr 2026 begann, präsentiert sich Ende Mai als zermürbende diplomatische Pattsituation, durchbrochen von militärischen Schlägen und nervösen Marktreaktionen. Ein brüchiger Waffenstillstand steht auf dem Papier, doch sein Fortbestand hängt an einem seidenen Faden – genauer gesagt, an einer einzigen Unterschrift. Ölpreise, Staatsanleihen und die Zinserwartungen an die Europäische Zentralbank (EZB) vibrieren bei jedem neuen Gerücht vom Verhandlungstisch.

Wie steht es wirklich um die Waffenruhe?

Am 8. April 2026 vereinbarten die USA und der Iran eine von Pakistan vermittelte zweiwöchige Waffenruhe . Diese erste Feuerpause ist längst abgelaufen. Seitdem verhandeln beide Seiten über eine 60-tägige Verlängerung. Ende Mai erreichten die Unterhändler eine Grundsatzeinigung – beschrieben als ein 60-tägiges Memorandum of Understanding. Dieses würde die Waffenruhe verlängern und Gespräche über das iranische Atomprogramm einleiten, benötigt aber noch die formelle Freigabe durch Präsident Trump .

Trump selbst bezifferte die Chancen auf eine endgültige Einigung mit "50 zu 50" . Ein hochrangiger iranischer Beamter bestätigte, der Entwurf sehe eine 60-tägige Waffenruhe an allen Fronten vor, einschließlich des Libanon . Das Weiße Haus bestätigte die Unterzeichnung bis zum 28. Mai jedoch nicht, und die von der US-Marine verhängte Blockade der Straße von Hormus blieb bestehen .

Mehrere Knackpunkte sind nach wie vor ungelöst. Der Iran fordert eine sofortige Aufhebung der Blockade, die Wiedereröffnung der Schifffahrtswege in der Straße von Hormus und perspektivisch eine UN-Resolution . Die USA beharren auf der Klärung der Frage der iranischen Urananreicherung – beschrieben als die "einzige unüberbrückbare Hürde" . Analysten werten die vorläufige Absichtserklärung eher als Mittel zum Zeitgewinn und nicht als echten Friedensvertrag .

Ölpreise: Ein von Schlagzeilen getriebener Markt

Der Rohölpreis reagiert auf jeden einzelnen Hinweis zum Waffenstillstand mit heftigen Ausschlägen. In der letzten vollen Maiwoche schloss die globale Referenzsorte Brent bei 103,54 Dollar pro Barrel (22. Mai) , fiel dann aber am 25. Mai um 5,5 Prozent auf 97,90 Dollar, als die Hoffnung auf einen Deal zunahm . Am 28. Mai schlossen die Preise uneinheitlich, da widersprüchliche Meldungen – einerseits über einen Durchbruch, andererseits über Trumps noch ausstehende Zustimmung – die Händler verunsicherten .

Anfang Mai war Brent noch auf über 114 Dollar hochgeschnellt, nachdem ein Marschflugkörper-Angriff auf das Öl-Drehkreuz Fudschaira in den Vereinigten Arabischen Emiraten die Furcht vor einer breiteren Eskalation geschürt hatte . Die Straße von Hormus, durch die rund 20 Prozent der globalen Ölversorgung transportiert werden, bleibt das Kernrisiko auf der Angebotsseite und die Ursache für die tief im Ölpreis verankerte Kriegsprämie .

Mehrere Quellen deuten darauf hin, dass selbst bei einer Normalisierung der Schifffahrt die Preise nicht sofort auf das Vorkriegsniveau zurückfallen werden. Goldman Sachs prognostizierte selbst im Falle einer Entspannung einen Brent-Preis von 90 Dollar pro Barrel zum Jahresende 2026, etwa 20 Dollar über dem Vorkriegsniveau .

Europäische Anleiherenditen: Die Friedens-Zins-Wippe

Die Renditen für Staatsanleihen der Eurozone bewegten sich nahezu perfekt spiegelbildlich zur Zuversicht über einen Waffenstillstand. Die Dynamik ist einfach: Steigen die Friedenschancen, werden niedrigere Energiekosten erwartet, was Inflationsängste dämpft und den Druck auf die EZB für aggressive Zinserhöhungen verringert. Drohen die Gespräche zu scheitern, springen die Renditen nach oben.

• 28. Mai: Die Renditen sanken, nachdem Axios berichtete, die USA und der Iran hätten sich auf einen Rahmen für eine 60-tägige Waffenruhe geeinigt, und die Märkte ihre Wetten auf EZB-Zinserhöhungen zurückfuhren .
• 12. Mai: Die Renditen stiegen sprunghaft an, nachdem die Friedenshoffnungen kollabierten. Trump sagte, die Waffenruhe hänge "am seidenen Faden", und die Märkte preisten drei EZB-Zinserhöhungen für das Jahr ein – die aggressivste Positionierung des Monats .
• 5.–6. Mai: Die Renditen gaben leicht nach. Die deutsche 10-jährige Bundesanleihe – die Referenz für die Eurozone – verlor etwa 1 Basispunkt, parallel zu sinkenden Ölpreisen .

Der Monatsbericht der Bundesbank vom Mai 2026 stellte fest, dass sich Risikobereitschaft und Aktienbewertungen nach dem anfänglichen Waffenstillstand im April merklich erholt hätten, warnte jedoch davor, dass die ungünstigsten Energiepreisszenarien weiterhin im Raum stünden .

EZB-Inflationserwartungen und Zinsprognosen

Die Geldmärkte preisten Ende Mai noch zwei EZB-Zinserhöhungen bis zum Jahresende ein, nachdem es Mitte Mai noch drei waren . Der Einlagensatz wurde für Dezember bei etwa 2,59 Prozent gesehen, nachdem er früher im Monat noch bei 2,75 Prozent gelegen hatte . Diese Entwicklung kehrt den vorherigen Konsens um: Vor dem Krieg hatten Investoren mit stabilen EZB-Zinsen gerechnet; der Energieschock des Konflikts brachte einen Aufwärtsdruck auf die Inflation und erzwang eine Neubewertung .

EZB-Direktoriumsmitglied Isabel Schnabel signalisierte, dass die Zentralbank die Zinsen im Juni auch bei einem möglichen Abkommen anheben sollte. Sie unterstrich damit, dass das Inflationsrisiko nicht allein eine Frage der Geopolitik sei .

Breiter Marktausblick: Eine Erholungsrallye ohne Bestand

An den globalen Aktienmärkten kam es nach der ersten Waffenruhe im April zu einer klassischen Erleichterungsrallye, angeführt von energieabhängigen Sektoren und Ländern . Diese Erholung verpuffte, als die Gespräche ins Stocken gerieten und die Kämpfe wieder aufflammten. Der Euro wertete zunächst aufgrund des Waffenstillstands-Optimismus auf, bevor er durch die erneute Unsicherheit wieder nachgab . Die Renditen langlaufender Staatsanleihen blieben trotz Ankündigung des Waffenstillstands erhöht, was vor allem an den Erwartungen höherer kurzfristiger Zinsen lag .

Trumps Zustimmungswerte: Historische Tiefststände

Der Konflikt hinterlässt deutliche politische Spuren bei Präsident Trump. Umfragen im Mai 2026 zeigen:

• Eine Erhebung des Marist Polls sah Trumps allgemeine Zustimmung im oberen 30-Prozent-Bereich, wobei 60 Prozent speziell seinen Umgang mit dem Iran ablehnten – ein Anstieg von 54 Prozent im März .
• Eine Reuters/Ipsos-Umfrage (11. Mai) ergab eine Zustimmungsrate von 36 Prozent, einen leichten Anstieg vom tiefsten Punkt seiner Amtszeit .
• Eine Fox News-Umfrage (20. Mai) verzeichnete 71 Prozent Ablehnung von Trumps Wirtschaftspolitik, und 60 Prozent lehnten ein fortgesetztes militärisches Engagement der USA im Iran ab .
• Eine Umfrage der Washington Post/ABC/Ipsos (3. Mai) registrierte 62 Prozent Ablehnung – den höchsten Wert seiner Präsidentschaft – während die US-Benzinpreise einen Vierjahreshöchststand erreichten .
• Nur 32 Prozent billigten Trumps Umgang mit dem Krieg selbst, so eine Erhebung der Marquette Law School aus dem April .

Der Krieg hat den Effekt untergraben, dass sich die Nation hinter dem Präsidenten schart ("Rally-around-the-Flag-Effekt"). Die Netto-Unterstützung für den Konflikt fiel im Umfragedurchschnitt des Silver Bulletins auf minus 22,8 Prozentpunkte, ein deutlicher Rückgang von etwa minus 9 Punkten zu Beginn des Krieges .

Für die Märkte ist jede neue Waffenstillstands-Schlagzeile eine Erinnerung daran, dass die größte Variable menschliches Ermessen bleibt – eine präsidiale Entscheidung, die derzeit bei 50:50 steht.