Iran-Krieg treibt Währungsabsicherung auf Rekord: 57 % nach Millionenschäden

Der Auslöser war unmissverständlich: Der Iran-Krieg, der am 28. Februar 2026 eskalierte, entfachte extreme Währungsvolatilität, einen massiven Ölpreisschock und eine Flucht in Sicherheit, die ungesicherte Währungspositionen zu einem nicht mehr tragbaren Risiko für international tätige Unternehmen machte .

Der schmerzhafte Weckruf: Wie ungesicherte Firmen Millionen verloren

Die aggressive Wende zur Absicherung ist die direkte Antwort auf erlittene finanzielle Verluste. Der Q4 2025 Corporate Hedging Monitor von MillTech offenbarte, dass 80 % der Firmen direkte Verluste aus ungesicherten Fremdwährungspositionen im Laufe des Jahres erlitten haben .

Das waren keine Peanuts. Die Umfrage ergab:

• Britische Unternehmen verloren durchschnittlich 6,71 Millionen Pfund pro Firma .
• US-Unternehmen verloren durchschnittlich 9,85 Millionen Dollar pro Firma .
• Nahezu jedes fünfte Unternehmen (19 %) bezeichnete seine Verluste als „erheblich". Einige einzelne Firmen meldeten Verluste von über 25 Millionen Dollar .

Diese Zahlen markierten einen Wendepunkt. Nach einem kurzen Rückgang der Absicherungsaktivität im dritten Quartal 2025, als die Quoten auf 46 % gefallen waren, führten die hohen Verluste zu einer entschlossenen Rückkehr zum Schutzschirm . Anfang 2026 gaben fast zwei Drittel der Unternehmen (64 %) an, ihre Absicherungsquoten weiter erhöhen zu wollen, und 59 % beabsichtigten, die Laufzeiten ihrer Sicherungsgeschäfte zu verlängern, um sich günstige Kurse zu sichern .

Der Multi-Schock des Iran-Krieges für die Devisenmärkte

Die Eskalation am 28. Februar schuf ein einzigartig komplexes Umfeld für die Währungsmärkte, geprägt von ölgetriebener Inflation, einem volatilen „sicheren Hafen" US-Dollar und erheblichem Druck auf Energieimportnationen .

Der Energie-Versorgungskrise
Die unmittelbarste wirtschaftliche Waffe des Konflikts war die effektive Blockade der Straße von Hormus. Die Internationale Energieagentur (IEA) bezeichnete die Störung als die „größte Versorgungsunterbrechung in der Geschichte des globalen Ölmarktes" und verglich ihre Auswirkungen mit der Energiekrise der 1970er Jahre . Der Rohölpreis schoss von etwa 73 Dollar pro Barrel kurz vor dem Krieg auf über 120 Dollar pro Barrel Ende April 2026 in die Höhe .

Eine Dollar-Achterbahnfahrt
Der US-Dollar legte zunächst als sicherer Hafen zu. Der Dollar-Index (DXY) stieg um mehr als 3 % auf ein 10-Monats-Hoch von 100,64, als Anleger Schutz suchten . Diese Kriegsprämie erwies sich jedoch als brüchig. Nachdem ein vorläufiger Waffenstillstand Mitte April die Risikobereitschaft wiederbelebte, hatte der Dollar die meisten dieser Gewinne wieder eingebüßt und notierte wieder nahe 98,07 – fast genau dort, wo er vor dem Konflikt gestanden hatte .

Stress in den Schwellenländern
Ein stärkerer Dollar in Kombination mit explodierenden Ölimportrechnungen traf die Währungen energieimportierender Schwellenländer am härtesten. Das ägyptische Pfund, der philippinische Peso, der südkoreanische Won und der thailändische Baht gehörten zu den schwächsten Werten. Im Gegensatz dazu legten die Währungen großer Ölexporteure wie Brasilien und Nigeria zu . Selbst bei den Hauptwährungen streifte der japanische Yen kurzzeitig die psychologisch wichtige Marke von 160 pro Dollar, da die Zinsdifferenz zu den USA bestehen blieb .

Die allgemeine Stimmung an den Devisenmärkten war von Lähmung geprägt. Handelsvolumen und Volatilität kamen während Waffenstillstandsgesprächen zum Erliegen und schossen wieder in die Höhe, wenn die Verhandlungen stockten. Die Märkte verharrten in einem anhaltenden „Abwarten-und-Beobachten"-Modus .

Die Zinswende der EZB und das Schicksal des Euro am Öltropf

Nirgendwo war die politische Kehrtwende dramatischer als bei der Europäischen Zentralbank. Vor dem Krieg preisten die Märkte eine Wahrscheinlichkeit von einem Drittel für eine Zinssenkung bis Ende 2026 ein . Der Energieschock hat diese Erwartung hinweggefegt.

Die EZB beließ ihren Leitzins, den Einlagensatz, auf ihren März- und Aprilsitzungen unverändert bei 2 %, aber der Tonfall änderte sich entscheidend . Da die Inflation im Euroraum mit 3 % deutlich über dem Ziel der Bank von 2 % lag, drehte sich die Debatte im EZB-Rat von der Frage, ob die Zinsen gesenkt werden sollten, hin zu der Frage, wie schnell sie erhöht werden müssten .

Wichtige Signale für eine Straffung waren:

• EZB-Präsidentin Christine Lagarde erklärte, die Bank sei bereit, „Anpassungen unserer Politik auf jeder Sitzung vorzunehmen" .
• EZB-Ratsmitglied Peter Kažimír warnte, eine Zinserhöhung könnte „näher sein als gedacht" .
• Ende April preisten die Geldmärkte mehr als drei Zinserhöhungen für das Jahr ein, und Quellen deuteten an, dass die EZB die Zinsen wahrscheinlich mindestens zweimal anheben würde, beginnend schon im Juni .

Diese hawkische Wende (Geldpolitik mit Fokus auf Inflationsbekämpfung) erzeugte einen tiefgreifenden Konflikt für den Euro. Die Gemeinschaftswährung notierte in einer unruhigen Spanne mit einem Boden nahe 1,16 Dollar und einem Widerstand um 1,17 Dollar . Ende März wurde sie bei 1,1599 Dollar gehandelt . Anfang Mai war sie aufgrund von Zinserhöhungswetten und flüchtigem Waffenstillstandsoptimismus über 1,17 Dollar gestiegen . Das Niveau von 1,1636 Dollar, das in Marktkreisen kolportiert wird, spiegelt dieses Equilibrium in der Mitte der Spanne wider. Die alles überlagernde Realität aber ist, wie Francesco Pesole von der ING-Bank hervorhob, dass der EUR/USD-Kurs nun „hauptsächlich vom Ölpreis getrieben" wird . Jedes Anzeichen eines Waffenstillstands drückt den Ölpreis und stützt den Euro; jede Eskalation bewirkt das Gegenteil.

Der weitere Ausblick: Patt bis zu einem dauerhaften Frieden

Die künftige Entwicklung der Währungsabsicherung von Unternehmen und der großen Währungen hängt fast vollständig vom weiteren Verlauf des Iran-Konflikts ab.

• Die Absicherungsquoten bleiben hoch. Solange der Krieg den Ölpreis über 100 Dollar hält und die Zentralbankpolitik uneinheitlich bleibt, haben Finanzverantwortliche keinen Anreiz, ihren Schutz zu reduzieren. Britische Firmen, so eine verwandte Erkenntnis, haben ihre Absicherungsquote im gleichen Zeitraum auf 78 % hochgefahren – ein Rekordwert . Die Verschiebung hin zu „intelligentem Layering" und länger laufenden Sicherungsgeschäften – deren Laufzeit sich bereits von 5,8 auf 6,3 Monate verlängert hat – signalisiert, dass dies ein struktureller Wandel ist, kein vorübergehender Ausschlag .
• Der Euro stößt an eine gläserne Decke. Die Erwartung von EZB-Zinserhöhungen bietet dem Euro einen entscheidenden Boden, aber der brüchige Waffenstillstand, die direkten Belastungen des europäischen Wachstums durch Energiekosten und gemischte Verhandlungssignale aus Washington und Teheran werden jede nachhaltige Rally deckeln. Die Märkte bleiben skeptisch, was einen dauerhaften Frieden angeht .
• Der Status des Dollars als sicherer Hafen bleibt bestehen – mit Bedingungen. Eine Analyse von Chatham House argumentiert, dass der Krieg den globalen Status des Dollars nicht beschädigt hat, auch weil die USA heute selbst ein Top-Energieproduzent und damit teilweise von der Krise abgeschirmt sind . Sollte sich jedoch ein Waffenstillstand verfestigen und der Ölpreis drastisch fallen, könnte die Kriegsprämie des Dollars weiter schwinden und seine vorherige Talfahrt fortsetzen .
• Die Inflations-Wachstums-Falle schnappt zu. Die „datenabhängige" Haltung der EZB macht sie angreifbar. Wenn die anhaltende, ölgetriebene Inflation sie zu Zinserhöhungen in eine schwächelnde Wirtschaft hinein zwingt, wird dies zwar den Außenwert des Euro schützen, aber auf Kosten der Unternehmensmargen und des Wachstums. Das macht eine effektive Währungsabsicherung nicht nur zu einer Aufgabe des Treasury, sondern zur Überlebensstrategie .