Bitcoin-Max-Pain ist kein verlässlicher Kursmagnet

Ein Backtest von 919 Optionsverfällen auf Deribit spricht dagegen, den Bitcoin-Max-Pain als verlässlichen Kursmagneten zu betrachten. Bei allen sechs untersuchten Coins lag der Settlementkurs näher am jeweiligen Handelspreis sechs Stunden vor dem Verfall als am Max-Pain-Level. 3

Das Ergebnis vergleicht lediglich, welcher Referenzwert näher am Settlement lag. Es bedeutet weder, dass sich Kurse niemals in Richtung Max Pain bewegen, noch erklärt es, wodurch Kursbewegungen rund um einen Verfall entstehen.

Was Max Pain aussagt – und was nicht

Max Pain ist der Settlementpreis, bei dem der Gesamtwert der offenen Calls und Puts eines bestimmten Verfalls am niedrigsten wäre. Der Wert bildet also die Positionierung im Optionsmarkt ab; für sich genommen ist er keine Prognose des künftigen Marktpreises. 24

Häufig wird Max Pain als eine Art „Magnet“ für den Kurs kurz vor dem Verfall beschrieben. Doch eine rechnerisch ermittelte Marke ist nicht automatisch ein Kursziel: Sie zeigt, wie sich die aggregierten Auszahlungen der Optionen bei verschiedenen Settlementpreisen verändern würden – nicht, wo Bitcoin wahrscheinlich notiert. 24

Was der Backtest von 919 Verfällen ergab

Die Untersuchung umfasste 919 Deribit-Verfälle über sechs Coins hinweg, vom 14. Februar bis zum 18. September 2026. Für jeden Verfall wurde geprüft, ob der Settlementkurs näher am Max-Pain-Strike oder am Handelspreis des Coins sechs Stunden vor dem Settlement lag. Bei allen untersuchten Coins war der vorherige Handelspreis näher dran. 3

Laut Studie gab es einen zeitlichen Unterschied: Einen Tag vor dem Verfall zeigte sich eine gewisse Bewegung in Richtung Max Pain; in den letzten Stunden war dieser Effekt demnach nicht mehr zu beobachten. 3 Das ist das berichtete Ergebnis der Untersuchung und kein Nachweis dafür, dass Max Pain Kursbewegungen verursacht.

Was Anleger daraus mitnehmen können

Für eine kurzfristige Einschätzung rund um den Verfall liefert der Backtest mehr Anhaltspunkte dafür, den beobachteten Marktpreis sechs Stunden zuvor als Vergleichswert heranzuziehen, statt Max Pain als Zielmarke zu behandeln. 3 Auch der vorherige Kurs ist damit nicht garantiert ein verlässlicher Prädiktor – in diesem Vergleich lag er lediglich näher am späteren Settlement.

Praktisch ist Max Pain daher eher als Momentaufnahme der Optionspositionierung zu verstehen, nicht als eigenständiges Bitcoin-Kursziel. Der Backtest vergleicht Abstände zum Settlement. Er untersucht nicht, ob eine darauf basierende Handelsstrategie profitabel wäre oder welche anderen Faktoren die Kurse beim Verfall beeinflussen.