Bitcoin vor großem Deribit-Verfall: 75.000 bis 80.000 US-Dollar im Fokus

Bitcoin steht vor einem großen Optionenverfall bei Deribit. Am Freitag, dem 28. August 2026, laufen um 08:00 UTC rund 81.700 BTC-Optionen mit einem Nominalwert von etwa 6,44 Milliarden US-Dollar aus. Auf Calls entfallen 44.639 Kontrakte, auf Puts 37.061. Das ergibt ein Put-to-Call-Verhältnis von 0,83. 23

Die Zahlen wirken auf den ersten Blick bullish, sind aber kein Kursziel. Für die kurzfristige Bewegung ist vielmehr entscheidend, wie die Optionshändler ihre Positionen abgesichert haben – und ob dieses Hedging Kursschwankungen dämpft oder verstärkt.

Warum 75.000 und 80.000 US-Dollar wichtig sind

Die größten gemeldeten Call-Konzentrationen liegen bei den Ausübungspreisen von 75.000 und 80.000 US-Dollar. Das Open Interest an diesen beiden Marken entspricht derzeit ungefähr 236 Millionen beziehungsweise 157 Millionen US-Dollar. 13

Da Bitcoin vor dem Verfall am oberen Ende dieser Spanne gehandelt wird, könnten beide Marken als wichtige Referenzpunkte für die Absicherung dienen:

• Rund um 80.000 US-Dollar: Sind die Händler netto Long Gamma, verkaufen sie typischerweise in steigende Kurse hinein und kaufen bei Rücksetzern. Das kann die Volatilität kurzfristig dämpfen und zu einer Art „Anker“ nahe dieser Marke führen.
• Oberhalb von 80.000 US-Dollar: Sind die Händler dagegen Short Gamma, weil Kunden die Calls halten, müssten sie bei steigenden Kursen möglicherweise zusätzlich Bitcoin kaufen, um ihre Absicherung aufrechtzuerhalten. Das könnte einen Ausbruch beschleunigen.
• Rund um 75.000 US-Dollar: Ein Rückgang von 80.000 US-Dollar könnte die größere Call-Konzentration bei 75.000 US-Dollar als möglichen Stabilisierungs- oder Hedging-Bereich in den Mittelpunkt rücken.
• Unterhalb von 75.000 US-Dollar: Ein nachhaltiger Bruch würde die Annahme schwächen, dass das nahe Call-Open-Interest den Rückgang begrenzen kann. Verkäufe könnten sich verstärken, wenn zugleich gehebelte Long-Positionen aufgelöst werden müssen.

Dabei handelt es sich um mögliche Marktmechanismen, nicht um feststehende Szenarien. Die öffentlich sichtbaren Open-Interest-Daten zeigen, wo sich Optionen konzentrieren – nicht, ob die Händler insgesamt Long oder Short Gamma sind.

Max Pain ist kein verlässliches Kursziel

Einige Markttracker verorten den Max-Pain-Punkt für den Verfall am 28. August bei etwa 68.000 US-Dollar. Andere zeitnahe Berichte nennen einen Wert näher an 70.000 US-Dollar. 910 Die Abweichung zeigt, dass Max-Pain-Berechnungen je nach Datensatz unterschiedlich ausfallen und sich mit veränderten Positionen aktualisieren können.

Max Pain bezeichnet den Preis, bei dem der gesamte innere Wert der ausstehenden Optionen für die Optionsinhaber am geringsten ist. Daraus folgt jedoch nicht, dass Market Maker Bitcoin auf dieses Niveau drücken werden oder überhaupt dazu in der Lage sind. Ein Rückgang aus dem Bereich der oberen 70.000er bis auf 68.000 US-Dollar würde erheblichen Verkaufsdruck an den Spot- und Derivatemärkten erfordern – sowie ausreichend Liquidität und entsprechende Positionierung.

Die praktische Schlussfolgerung lautet daher: Max Pain beschreibt die Verteilung der Optionen zum Verfall, ist aber kein eigenständiges Kursziel.

Der Verfall könnte die Volatilität zunächst erhöhen

Berichten zufolge liegen mehr als 500 Millionen US-Dollar Nominalwert innerhalb eines Bereichs von 5 Prozent zum aktuellen Bitcoin-Kurs. 312 Schon relativ kleine Kursbewegungen können dadurch die Deltas der Optionen verändern und Händler zu Anpassungen ihrer Absicherungen zwingen.

Welche Wirkung daraus entsteht, hängt vom vorherrschenden Gamma-Regime ab:

1. Bei Long-Gamma-Positionen handeln Händler tendenziell gegen die Bewegung: Sie verkaufen bei Anstiegen und kaufen bei Rückgängen. Das kann die Volatilität begrenzen und Bitcoin in der Nähe stark gehandelter Ausübungspreise halten.
2. Bei Short-Gamma-Positionen handeln Händler eher mit der Bewegung: Sie kaufen bei steigenden Kursen und verkaufen bei fallenden. Ein Bruch von 80.000 oder 75.000 US-Dollar könnte dadurch zu einer schärferen, sich selbst verstärkenden Bewegung werden.

Der Optionenverfall garantiert weder einen Ausbruch noch einen Crash. Er erhöht lediglich die Empfindlichkeit des Kurses gegenüber den Kapitalströmen rund um die relevanten Marken.

Was nach 08:00 UTC passieren könnte

Mit dem Auslaufen der Kontrakte kann sich das Hedging-Gleichgewicht schnell verändern. Sollte Bitcoin oberhalb von 75.000 oder 80.000 US-Dollar abrechnen und sollten Händler zuvor Bitcoin zur Absicherung von Short Calls gekauft haben, könnten diese Absicherungen nach dem Verfall reduziert werden. Das könnte Verkaufsdruck erzeugen oder zumindest eine bisherige Quelle für Unterstützung auf der Oberseite beseitigen.

Das Gegenteil ist ebenfalls möglich. Haben Händler Long-Gamma-Positionen durch Short-Positionen in Bitcoin oder Futures abgesichert, könnte die Auflösung dieser Gegengeschäfte den Kurs stützen. Aus dem öffentlich sichtbaren Gesamt-Open-Interest lässt sich nicht ableiten, welches Szenario überwiegen wird.

Deshalb dürfte der erste Ausschlag nach der Abrechnung weniger aussagekräftig sein als die Frage, ob Bitcoin einen Bruch von 75.000 oder 80.000 US-Dollar anschließend halten kann.

Diese Marken und Signale stehen im Mittelpunkt

Für Trader ergibt sich damit ein klares Beobachtungsraster:

• 80.000 US-Dollar: Der unmittelbare Auslöser für steigende Volatilität und die Marke, an der sich mögliche Short-Gamma-Käufe zeigen könnten.
• 75.000 US-Dollar: Der wichtigste Test für eine Stabilisierung auf der Unterseite, auch wegen der größeren gemeldeten Call-Konzentration.
• Der gemeldete Max-Pain-Bereich von 68.000 bis 70.000 US-Dollar: Ein Hinweis auf die Optionsverteilung, aber keine eigenständige Prognose. 910

Nach dem Verfall dürften Marktteilnehmer vor allem auf das Spot-Handelsvolumen, die Positionierung in Perpetual Futures, Veränderungen des Open Interest und die implizite Volatilität achten. Sinkt die implizite Volatilität, während Bitcoin seine Handelsspanne behauptet, wäre das ein Zeichen dafür, dass das Verfallrisiko verarbeitet wurde. Steigt die Volatilität dagegen zusammen mit einem nachhaltigen Bruch von 75.000 oder 80.000 US-Dollar, würde das auf eine deutlichere Veränderung des kurzfristigen Momentums hindeuten.

Die belastbarste Aussage ist daher eine bedingte: Der Verfall macht die Zone zwischen 75.000 und 80.000 US-Dollar ungewöhnlich wichtig. Die nächste nachhaltige Bewegung wird jedoch vom Zusammenspiel aus Händler-Hedging, Hebelpositionen und der tatsächlichen Nachfrage abhängen – nicht allein vom Put-to-Call-Verhältnis oder vom Max-Pain-Wert.