Russlands Kriegswirtschaft wird 2026 zunehmend schuldenabhängig

Russlands Kriegswirtschaft steht 2026 nicht unmittelbar vor der Zahlungsunfähigkeit. Der zentrale Wandel ist ein anderer: Der Staat kann die militärischen Prioritäten weiterhin durchsetzen, muss dies aber zunehmend mit teurerer Binnenverschuldung, knapperen Reserven und Einschnitten außerhalb des Verteidigungssektors tun.

Ausgaben wachsen schneller als die Einnahmen

Die Militärausgaben lagen im ersten Halbjahr 2026 bei 10,7 Billionen Rubel – 30 Prozent über dem Vorjahreswert. Das entsprach 4,7 Prozent des für das Gesamtjahr erwarteten Bruttoinlandsprodukts. Bliebe dieses Tempo bestehen, könnten die kriegsbezogenen Ausgaben im Gesamtjahr mehr als 9 Prozent des BIP erreichen. 48

Gleichzeitig wuchs das föderale Haushaltsdefizit bis Juli auf 6,45 Billionen Rubel, entsprechend 2,8 Prozent des BIP. Staatliche Aufträge, darunter Rüstungsaufträge, stiegen in den ersten sieben Monaten gegenüber dem Vorjahr um fast 40 Prozent auf 8,44 Billionen Rubel. 14

Das ist der Kern des Problems: Große Verteidigungsaufträge stützen zwar Rüstungsbetriebe und verbundene Industrien. Sie binden jedoch Haushaltsmittel schneller, als Einnahmen nachkommen. Damit verschiebt sich die Frage von der reinen Finanzierbarkeit hin zu den Verdrängungseffekten für andere staatliche Aufgaben.

Der Reservepuffer wird kleiner

In der Vergangenheit nutzte Russland den Nationalen Wohlstandsfonds, um Haushaltslücken zu schließen. Dieser Spielraum ist deutlich geringer geworden: Die liquiden Mittel des Fonds werden in Berichten nur noch auf rund 1,6 Prozent des BIP geschätzt. 4

Das verändert die Finanzierung. Statt vor allem auf angesparte Mittel zurückzugreifen, muss die Regierung stärker auf inländische Kredite, Kassenbestände und staatlich beeinflusste Finanzinstitute setzen. In den ersten sieben Monaten des Jahres nahm Russland über den heimischen Markt für OFZ-Staatsanleihen 2,3 Billionen Rubel auf. 14

Kreditaufnahme ist damit weiterhin möglich, aber nicht kostenlos. Steigende Finanzierungskosten erschwerten reguläre Anleiheauktionen; laut The Moscow Times griff die Regierung verstärkt auf staatliche Banken zurück, um das wachsende Kriegsdefizit zu finanzieren. 11

Schwächere Energieeinnahmen und Probleme bei Treibstoff

Öl- und Gaseinnahmen bleiben für den russischen Staatshaushalt entscheidend. In den ersten sieben Monaten sanken sie laut Berichten um 17 Prozent, während die Ausgaben schneller zulegten als die Einnahmen. 2

Zusätzlichen operativen Druck erzeugen ukrainische Angriffe auf Ölinfrastruktur. Am 28. Juni räumte Putin Versorgungsprobleme und Treibstoffengpässe in russischen Regionen ein. Eine Arbeitsgruppe solle die Versorgung sichern; zugleich müsse Russland die Folgen von Drohnenangriffen auf Ölanlagen begrenzen. 18

Solche Störungen entscheiden für sich genommen nicht über Russlands Fähigkeit, den Krieg zu finanzieren. Sie verschärfen aber eine bereits angespannte Lage: Reparaturen, alternative Lieferketten und Notfallmaßnahmen treffen auf einen Haushalt, dessen Einnahmenseite unter Druck steht.

Wahrscheinlicher sind Einschnitte im Zivilhaushalt

Die vorliegenden Daten deuten eher auf eine Umpriorisierung als auf einen kurzfristigen Rückzug von hohen Kriegsausgaben hin. Rüstungsbeschaffung und Militärproduktion sind politisch besonders geschützt. Der Anpassungsdruck dürfte daher eher weniger geschützte Haushaltsposten, zusätzliche Kreditaufnahme und andere Formen der Einnahmenbeschaffung treffen.

Hinweise darauf gibt es bereits: Das Critical Threats Project berichtete unter Verweis auf Bloomberg, die Behörden hätten im April 2026 Ausgabenkürzungen außerhalb des Kriegseinsatzes verfügt und Bundesbehörden angewiesen, Personalreduzierungen vorzubereiten. 31

Daran zeigt sich, warum robuste Konjunkturdaten allein ein unvollständiges Bild liefern können. Eine Kriegswirtschaft kann Fabriken auslasten und Beschäftigung in ausgewählten Sektoren stützen, während die finanzielle Beweglichkeit des Staates abnimmt. Entscheidend ist nicht nur, ob Ressourcen heute ins Militär gelenkt werden können – sondern welche zivilen Investitionen und Leistungen dafür zurückstehen müssen.

Der Kreml betont Handlungsfähigkeit

Öffentlich bemüht sich der Kreml um das Signal, die wirtschaftlichen Folgen seien beherrschbar. Putin bezeichnete ukrainische Angriffe auf Infrastruktur als Versuch, die russische Gesellschaft zu destabilisieren. Zugleich räumte er ein, dass gegenseitige Angriffe wirtschaftliche Schäden verursacht hätten. 1920

Auch die Entlassung von Andrei Klepach, dem Chefökonomen der staatlichen Entwicklungsbank VEB, verdeutlicht den engen Raum für öffentliche Kritik aus prominenten Reihen. Klepach verlor seinen Posten, nachdem über seine Warnungen vor den wirtschaftlichen Folgen eines langen Krieges berichtet worden war. VEB bestätigte, dass er die Funktion nicht mehr innehabe, nannte jedoch keinen öffentlichen Grund. 1725

Worauf jetzt zu achten ist

Russlands Einschränkung liegt vor allem in einer schlechteren Qualität der Finanzierung – nicht in einer unmittelbar bevorstehenden Zahlungsunfähigkeit. Wichtige Indikatoren sind:

• ob das Defizit schneller als geplant weiter wächst;
• das Tempo der inländischen Staatsanleiheemissionen und die Rolle staatlicher Banken;
• der weitere Rückgang liquider Mittel im Nationalen Wohlstandsfonds;
• die Entwicklung der Öl- und Gaseinnahmen;
• ob Einschnitte im Zivilhaushalt und Treibstoffprobleme sichtbarer werden.

Das zentralisierte Finanzsystem gibt Russland die Möglichkeit, hohe Defizite länger zu tragen als vielen Staaten mit stärker marktgetriebener Finanzierung. Die Richtung ist dennoch klar: Der Krieg wird mit weniger Reserven, mehr Schulden und einem stärkeren Druck auf die nichtmilitärische Wirtschaft finanziert. 41114