Trotz Iran-Krieg: Golf-Staatsfonds trotzen der Krise mit Rekord-Deals

Die führenden Fonds: Die Achse VAE-Saudi-Arabien

Der Investitionsschub wurde von den üblichen Verdächtigen dominiert. Die drei Schwergewichte der VAE – ADIA, Mubadala und das neuere L’IMAD – führten die Aktivitätslisten zusammen mit dem saudischen PIF und der katarischen QIA an . Eine Momentaufnahme des ersten Quartals 2026, in dem der aktive Konflikt etwa ein Drittel des Zeitraums überschattete, zeigt, dass PIF, Mubadala und QIA allein fast 25 Milliarden Dollar an frischem Kapital einsetzten – ein Tempo, das unter normalen Umständen auf ein Rekordjahr hingedeutet hätte . Im Jahr 2025 hatten sieben der größten Golf-Staatsfonds etwa 119 Milliarden Dollar investiert, mit den USA als dem mit Abstand größten Ziel, und die Daten von Anfang 2026 deuteten auf keine wesentliche Abweichung von diesem Kurs hin .

Nicht alle Fonds agierten identisch. Der saudische PIF vollzog eine bemerkenswerte Kehrtwende, indem er geschätzte 45 Milliarden Dollar aus spekulativen Technologiepositionen in drei defensive Bereiche umlenkte: Verteidigungs- und Sicherheitsinfrastruktur (ca. 18 Milliarden Dollar), inländische Ernährungssicherheit und Wasserentsalzung (ca. 12 Milliarden Dollar) sowie US-Staatsanleihen und andere auf Dollar lautende Vermögenswerte . ADIA, mit einem geschätzten Vermögen von 990 Milliarden Dollar, erhöhte Berichten zufolge seine Allokation in US-Staatsanleihen um 8 Prozentpunkte – was Neukäufen von rund 80 Milliarden Dollar entsprach – und beschleunigte gleichzeitig sein Engagement im Bereich Private Credit in Europa und Asien .

Eine Einbahnstraße: Kapital fließt weiter nach Westen

Der Großteil des Kapitals im zweiten Quartal 2026 floss weiterhin in Industrieländer-Vermögenswerte, im Einklang mit dem Vorkriegsmuster, das die Strategie der Golf-Staatsfonds seit Jahren kennzeichnet . Die USA blieben der mit Abstand größte Nutznießer und absorbierten den Großteil der rund 119 Milliarden Dollar, die 2025 von den größten Fonds investiert wurden . Der Krieg hat diesen Strom nicht umgeleitet, sondern eher die Flucht in vermeintlich sichere Häfen wie US-Staatsanleihen und Private Equity in reifen Märkten noch verstärkt.

Inländische Investitionen erhielten zwar neue Aufmerksamkeit, jedoch eher als Eventualität denn als primäres Ziel. Die Umschichtung des PIF in Verteidigung und Ernährungssicherheit war das deutlichste Beispiel dafür, dass Kapital in die Heimat gelenkt wurde, um die nationale Widerstandsfähigkeit zu stärken . Mubadala verpflichtete sich zudem mit fast 350 Millionen Dollar für saubere Energieprojekte, ein Sektor, der bereits vor dem Konflikt erhebliches Kapital aus der Golfregion angezogen hatte .

Die wirtschaftlichen Trümmer hinter den Deals

Um zu verstehen, warum die Investitionsschlagzeilen so bemerkenswert sind, muss man das Ausmaß der wirtschaftlichen Störung betrachten. Die Straße von Hormus wurde am 4. März 2026 faktisch geschlossen, als die iranischen Revolutionsgarden eine maritime Sperrzone erklärten, drohten, jedes Schiff, das eine Durchfahrt versuche, "in Brand zu setzen", und damit den kommerziellen Verkehr um mehr als 80 Prozent einbrechen ließen . QatarEnergy erklärte höhere Gewalt für alle LNG-Exporte. Die Internationale Energieagentur und Rystad Energy schätzten, dass die Schäden an über 80 Energieanlagen in den arabischen Golfstaaten Reparaturkosten von 58 Milliarden Dollar verursachen würden, während der IWF einen kumulierten Produktionsverlust von 7 Prozent über fünf Jahre in der gesamten Golfregion prognostizierte, mit negativen Auswirkungen, die noch über ein Jahrzehnt hinaus anhalten dürften .

Die Schließung teilte die wirtschaftlichen Schicksale der Region ungleichmäßig auf. Saudi-Arabien, das seine Exporte über seine westlichen Häfen umleiten konnte, verzeichnete im März einen Anstieg der Öleinnahmen um 4,3 Prozent, während Omans Einnahmen um 26 Prozent in die Höhe schnellten. Iraks und Kuwaits nominale Exporteinnahmen brachen jedoch im Jahresvergleich um etwa drei Viertel ein. Die Einnahmen der VAE sanken um 2,6 Prozent, da der Preisanstieg die Volumenverluste nur teilweise ausgleichen konnte . Insgesamt schätzten die Vereinten Nationen, dass die kriegsbedingten Verluste sich auf fast 200 Milliarden Dollar belaufen könnten .

Das strategische Dilemma: Schutzschild oder Achillesferse?

Hier wird die Spannung akut. Das Arab Gulf States Institute brachte es auf den Punkt: Staatsvermögen wurde in diesem Moment ebenso sehr zur Quelle der Verwundbarkeit wie des Schutzes . Die Golfstaaten hatten zwei Jahrzehnte damit verbracht, die Portfolios ihrer Staatsfonds von liquiden, leicht veräußerbaren Anlagen weg und hin zu illiquiden Private-Equity-, Infrastruktur-, Immobilien- und direkten Unternehmensbeteiligungen zu verlagern – Investitionen, die integraler Bestandteil ihrer ambitionierten nationalen Transformationsagenden wie Saudi Vision 2030 und der wirtschaftlichen Diversifizierung der VAE sind . Sie können diese Positionen nicht ohne Weiteres auflösen, ohne ihre eigenen Volkswirtschaften und Entwicklungsprojekte zu beschädigen.

Dennoch wächst der Druck, genau das zu tun. Im März 2026 erklärte ein Golf-Beamter gegenüber Reuters, dass drei der vier größten GCC-Volkswirtschaften mit der Überprüfung ihrer Staatsfonds-Strategien begonnen hätten, einschließlich möglicher Rücknahmen von Investitionszusagen, Desinvestitionen und einer Neubewertung globaler Sponsoring-Verträge . Die Überprüfung wurde durch die Notwendigkeit ausgelöst, einen finanziellen Schock aufzufangen, der sich bei einer anhaltenden Schließung der Straße von Hormus täglich verschärfen würde. Daniel Brett, Leiter Daten und Research bei Global SWF, warnte, dass eine längere Unterbrechung die Fonds dazu zwingen würde, Kapital in Haushaltsprioritäten der Regierungen umzuleiten, was den Strom internationaler Investitionen verlangsamen würde, auf den sich die Wall Street und das Silicon Valley verlassen haben .

Doch bis Mitte 2026 zuckten die Fonds nicht mit der Wimper. Der Juni-Bericht von Global SWF stellte fest, dass diese Vehikel "(noch) keine Anzeichen einer Verlangsamung gezeigt haben, mit einem stärkeren durchschnittlichen Tempo im letzten Quartal als im ersten Quartal" . Die Schlagzeile ist eine der Resilienz. Der Subtext ist ein System unter Stress, in dem die Fähigkeit, Kapital im Ausland einzusetzen, sowohl ein Signal des Selbstvertrauens als auch eine Einschränkung darstellt, die begrenzt, wie schnell diese Staaten sich neu ausrichten können, um sich zu Hause zu verteidigen. Die eigentliche Bewährungsprobe ist nicht, ob die Fonds in den ersten Kriegsmonaten weiter investierten, sondern was passiert, wenn die Straße von Hormus geschlossen bleibt und die 15,1 Milliarden Dollar an entgangenen Einnahmen alle 13 Tage zu einer unerbittlichen Arithmetik werden, die härtere Entscheidungen erzwingt.