USDC gegen Open USD: Warum die Unterstützung von Coinbase, Visa und Mastercard nicht das Ende der Spannungen bedeutet

Ganz ausgeräumt sind die Zweifel damit jedoch nicht. Denn hinter der öffentlichen Beschwichtigung steht ein wirtschaftlicher Interessenkonflikt.

Warum die Open-USD-Ankündigung den Markt alarmierte

Die Größe des Konsortiums war ungewöhnlich. Zu den Unterstützern gehören Zahlungsdienstleister wie Visa, Mastercard, American Express und Discover, Finanzunternehmen wie BlackRock, BNY und Standard Chartered, Technologiekonzerne wie Google, Shopify und IBM sowie Kryptounternehmen wie Coinbase, Ripple, OKX und Bybit .

Das Versprechen von Open USD ist einfach und zugleich weitreichend: Unternehmen sollen den Stablecoin ohne Ausgabe- oder Rücknahmegebühren und ohne künstliche Volumenbegrenzung prägen und einlösen können. Außerdem soll der Großteil der Zinserträge aus den Reserveanlagen an die Mitglieder des Konsortiums fließen – abzüglich einer Verwaltungsgebühr für Open Standard .

Damit stellt OUSD die bisherige Verteilung der Einnahmen infrage. Bei USDC verbleibt der Ertrag aus den Reserveanlagen im Wesentlichen bei Circle. Circle-Chef Jeremy Allaire verwies als Gegenargument auf die etablierte Verbreitung von USDC: Für das erste Quartal 2026 nannte er ein On-Chain-Transaktionsvolumen von etwa 21,5 bis 30 Billionen US-Dollar sowie eine Umlaufmenge von rund 77 Milliarden US-Dollar . Die Reaktion der Anleger zeigte allerdings, dass sie die Konkurrenz durch Open USD ernst nehmen.

Die öffentliche Botschaft: mehrere Stablecoins statt eines Siegers

Alle drei Unternehmen nutzten ihre jüngsten Ergebniskonferenzen, um die Sorge vor einem Bruch mit USDC anzusprechen. Der gemeinsame Tenor: Eine Multi-Stablecoin-Strategie soll den Kunden Auswahl lassen .

• Coinbase: Finanzchefin Alesia Haas erklärte, die Börse erfülle bereits die Bedingungen für eine Verlängerung ihres kommerziellen Vertrags mit Circle und werde das Wachstum des USDC-Ökosystems weiter unterstützen. CEO Brian Armstrong bezeichnete Coinbase als „Multi-Stablecoin-Plattform“, die grundsätzlich die von ihren Kunden gewünschten Stablecoins anbieten wolle. Neben USDC unterstützt Coinbase bereits USDT und Pax Dollar . Open USD sei demnach eher „ein weiteres Netzwerk, an das man sich anschließen kann“, als ein Ersatz für USDC .
• Visa: Das Unternehmen beschrieb OUSD als zusätzliches Abwicklungsnetzwerk. Visa wolle grundsätzlich stablecoin-agnostisch bleiben und die digitalen Dollar unterstützen, die seine Kunden nachfragen .
• Mastercard: Auch Mastercard erklärte, sowohl USDC als auch OUSD anbinden zu wollen. Der neue Stablecoin sei als Ergänzung und nicht als Ersatz gedacht .

Auch wichtige Investoren von Open Standard betonten öffentlich, OUSD sei darauf ausgelegt, USDC zu ergänzen und nicht zu ersetzen .

Die Spannungen, die trotzdem bleiben

Die Aussagen der Unternehmen sind zwar klar. Sie lösen aber mehrere strukturelle Konflikte nicht.

Gefahr einer Umsatzverlagerung. Das zentrale Verkaufsargument von Open USD besteht gerade darin, die Erträge des Stablecoin-Marktes neu zu verteilen. Während Circle bei USDC die Zinserträge aus den Reserven behält, sollen diese Einnahmen bei OUSD an die beteiligten Unternehmen zurückfließen. Wenn Unternehmen und Börsen OUSD kostenlos oder zu sehr niedrigen Kosten ausgeben können, könnte das den Ertragspool von USDC und damit auch die Bewertung von Circle schmälern .

Coinbases widersprüchliche Anreize. Coinbase ist einer der wichtigsten Vertriebspartner von USDC. Die Börse behält die Zinserträge auf USDC, das auf ihrer Plattform gehalten wird, und teilt einen Teil der verbleibenden Reserveerträge mit Circle . Gleichzeitig gehört Coinbase dem OUSD-Konsortium an. Das Unternehmen muss somit einerseits seine Einnahmen aus der USDC-Partnerschaft schützen und andererseits von einem konkurrierenden Token profitieren, der diese Einnahmen langfristig unter Druck setzen könnte . Der Vertrag zwischen Coinbase und Circle läuft am 18. August 2026 aus und soll neu verhandelt werden .

Die Circle-Aktie hat sich nicht erholt. Nach der Bekanntgabe des Open-USD-Konsortiums fiel der Kurs von Circle um 15 bis 20 Prozent. Bis Anfang August waren die Verluste nicht wieder aufgeholt . Das deutet darauf hin, dass Anleger die Konkurrenzgefahr unabhängig von der Multi-Stablecoin-Rhetorik als real einschätzen.

Unterschiedliche Governance. USDC wird letztlich von Circle kontrolliert. OUSD soll dagegen von Open Standard, einer unabhängigen Organisation mit mehr als 140 Mitgliedsunternehmen, gesteuert werden. Deren Entscheidungen müssen daher nicht mit den Interessen von Circle oder USDC übereinstimmen .

Worauf es jetzt ankommt

Die öffentlichen Beteuerungen, beide Token kurzfristig zu unterstützen, können durchaus ernst gemeint sein. Der grundlegende Interessenkonflikt bleibt jedoch bestehen: Das Geschäftsmodell von OUSD zielt auf genau jene Reserveerträge, die das Geschäft von Circle finanzieren. Und viele der Unternehmen, die den Markt beruhigen, bauen zugleich an der alternativen Infrastruktur mit.

Open USD soll später im Jahr 2026 zunächst auf Solana, Stellar, Base und Polygon starten . Ob das Projekt erfolgreich wird, entscheidet sich allerdings nicht an der langen Liste prominenter Partner. Ausschlaggebend sind tatsächliche Nutzung im Zahlungsverkehr, ausreichende Liquidität und Akzeptanz bei Händlern .

Vorerst beobachtet der Stablecoin-Markt, ob die Multi-Stablecoin-Strategie auch dann Bestand hat, wenn die wirtschaftlichen Interessen von Coinbase, Visa, Mastercard und Circle zunehmend auseinanderlaufen.