Entscheidend ist: Das Haushaltsgesetz der Regierung für das gesamte Fiskaljahr 2026 hatte ein Zielsdefizit von lediglich 3,786 Billionen Rubel (1,6 % des BIP) festgelegt . In nur fünf Monaten hat das Defizit dieses Jahresziel bereits um etwa 59 % überschritten.

Die Eskalation verlief jeden Monat drastisch und stetig:

• Januar 2026: Das Defizit erreichte 1,718 Billionen Rubel und betrug damit fast die Hälfte des Jahresziels in einem einzigen Monat .
• Januar–Februar: Das kumulierte Defizit stieg auf 3,449 Billionen Rubel und erreichte über 90 % des Jahresziels – ein Rekord für die ersten zwei Monate eines Jahres .
• 1. Quartal 2026: Das Defizit überschritt offiziell das Jahresziel und erreichte in nur drei Monaten 4,6 Billionen Rubel .
• Januar–April: Die Lücke vergrößerte sich auf 5,88 Billionen Rubel (2,5 % des BIP), etwa das Doppelte des Vorjahreswerts .
• Januar–Mai: Die kumulierte Summe erreichte 6,01 Billionen Rubel (2,6 % des BIP) .

Die zwei Motoren des Defizits: Steigende Kriegskosten und sinkende Energieeinnahmen

Zwei starke Kräfte erweitern gleichzeitig die Haushaltslücke.

Explodierende kriegsbedingte Ausgaben. Die föderalen Ausgaben beliefen sich in den ersten vier Monaten 2026 auf 17,598 Billionen Rubel, ein Anstieg von 15,7 % im Vergleich zum Vorjahr . Der Haupttreiber sind Militärausgaben, Sicherheit und Unterstützung der Rüstungsindustrie. Der Kreml hat signalisiert, dass diese Ausgaben nicht verhandelbar sind und selbst dann geschützt werden, wenn der fiskalische Druck auf andere Bereiche des Haushalts zunimmt .

Der Kollaps der Öl- und Gaseinnahmen. Auf der anderen Seite der Bilanz ist die wichtigste Einnahmequelle Russlands eingebrochen. Historisch machten Öl- und Gaseinnahmen etwa ein Drittel der föderalen Einnahmen aus. Anfang 2026 brachen diese Einnahmen jedoch um fast 40 % ein . Dieser Rückgang wird auf niedrigere globale Ölpreise, die Durchsetzung der G7-Preisobergrenze und verringerte Exportmengen aufgrund westlicher Sanktionen zurückgeführt . Die gesamten föderalen Einnahmen von Januar bis April betrugen nur 11,721 Billionen Rubel, ein Rückgang von 4,5 % im Vergleich zum Vorjahreszeitraum .

Das schrumpfende Sicherheitsnetz: Der Nationale Wohlstandsfonds unter Druck

Die russische Regierung stopft das Defizit mit ihrem Nationalen Wohlstandsfonds (NWF). Allerdings schrumpfen dessen liquide Mittel – der Teil, der für diesen Zweck unmittelbar verwendet werden kann – in alarmierendem Tempo.

Im April 2026 beliefen sich die liquiden Mittel des NWF auf 3,62 Billionen Rubel, ein Rückgang von 3,89 Billionen im März und von über 4,1 Billionen zu Jahresbeginn . Allein im Januar und Februar wurden fast 400 Milliarden Rubel aus dem liquiden Teil des NWF zur Finanzierung des Defizits ausgegeben .

Der Fonds hat bereits etwa zwei Drittel seiner liquiden Vorkriegsreserven verbrannt . Analysten der Gazprombank schätzen, dass der gesamte liquide Teil des NWF bei den derzeitigen Ölpreisen innerhalb von 1 bis 1,3 Jahren aufgebraucht sein könnte . Ein stärkerer Einbruch der Ölpreise auf 30-35 Dollar pro Barrel könnte den Fonds bereits bis Ende 2026 selbst aufzehren .

Jahresendprognosen und ein düsterer fiskalischer Ausblick

Da das Defizit Ende Mai bereits bei 6,01 Billionen Rubel lag, wird das Jahresendergebnis weitaus schlechter ausfallen als das offizielle Ziel von 3,786 Billionen Rubel. Die meisten seriösen Analysten gehen von einem endgültigen Defizit für 2026 aus, das deutlich über dem Plan liegt und je nach Entwicklung der Ölpreise und möglichen weiteren Anstiegen der Militärausgaben im Laufe des Jahres zwischen 2,5 % und 4 % des BIP landen könnte .

Russlands langfristige fiskalische Glaubwürdigkeit steht auf dem Spiel, da es sich durch ein sich verengendes Feld problematischer politischer Optionen manövriert.

• Weitere Mittel aus dem NWF zu entnehmen ist der direkteste Weg, aber nicht nachhaltig. Bei der aktuellen Verbrennungsrate kann der Fonds die Defizitbahn nicht länger als ein weiteres Jahr abdecken.
• Die Ausgabe von Inlandsschulden ist durch hohe Zinsen und den fehlenden internationalen Markt aufgrund westlicher Sanktionen begrenzt.
• Steuererhöhungen wurden bereits 2025 beschlossen, darunter eine progressive Einkommensteuer und höhere Körperschaftsteuersätze. Weitere Anhebungen riskieren, die bereits schwache Aktivität des Privatsektors abzuwürgen.
• Kürzungen bei den nicht-verteidigungsbezogenen Ausgaben werden in Betracht gezogen, aber der Spielraum ist begrenzt. Soziale Verpflichtungen wie Renten und Subventionen sind politisch sensibel und bereits unterfinanziert .
• Die Monetarisierung des Defizits durch eine Finanzierung der Zentralbank würde eine Inflationsspirale und eine weitere Abwertung des Rubels riskieren, was die realen Kosten des Krieges noch weiter in die Höhe treiben würde.

Das grundlegende Problem ist struktureller Natur. Der Kreml hält ein hohes Niveau an kriegsbedingten Ausgaben für politisch nicht verhandelbar, während die Einnahmenbasis, die dieses trägt, schrumpft und das Sicherheitsnetz des NWF kurz vor der Erschöpfung steht. Abgesehen von einer starken und nachhaltigen Erholung der Ölpreise oder einem Ende des Krieges deutet Russlands fiskalische Entwicklung auf eine ungeordnete Anpassung hin, die scharfe Ausgabenkürzungen, höhere Steuern oder einen schädlichen Inflationszyklus beinhalten könnte.

Entscheidend ist: Das Haushaltsgesetz der Regierung für das gesamte Fiskaljahr 2026 hatte ein Zielsdefizit von lediglich 3,786 Billionen Rubel (1,6 % des BIP) festgelegt . In nur fünf Monaten hat das Defizit dieses Jahresziel bereits um etwa 59 % überschritten.

Die Eskalation verlief jeden Monat drastisch und stetig:

• Januar 2026: Das Defizit erreichte 1,718 Billionen Rubel und betrug damit fast die Hälfte des Jahresziels in einem einzigen Monat .
• Januar–Februar: Das kumulierte Defizit stieg auf 3,449 Billionen Rubel und erreichte über 90 % des Jahresziels – ein Rekord für die ersten zwei Monate eines Jahres .
• 1. Quartal 2026: Das Defizit überschritt offiziell das Jahresziel und erreichte in nur drei Monaten 4,6 Billionen Rubel .
• Januar–April: Die Lücke vergrößerte sich auf 5,88 Billionen Rubel (2,5 % des BIP), etwa das Doppelte des Vorjahreswerts .
• Januar–Mai: Die kumulierte Summe erreichte 6,01 Billionen Rubel (2,6 % des BIP) .

Die zwei Motoren des Defizits: Steigende Kriegskosten und sinkende Energieeinnahmen

Zwei starke Kräfte erweitern gleichzeitig die Haushaltslücke.

Explodierende kriegsbedingte Ausgaben. Die föderalen Ausgaben beliefen sich in den ersten vier Monaten 2026 auf 17,598 Billionen Rubel, ein Anstieg von 15,7 % im Vergleich zum Vorjahr . Der Haupttreiber sind Militärausgaben, Sicherheit und Unterstützung der Rüstungsindustrie. Der Kreml hat signalisiert, dass diese Ausgaben nicht verhandelbar sind und selbst dann geschützt werden, wenn der fiskalische Druck auf andere Bereiche des Haushalts zunimmt .

Der Kollaps der Öl- und Gaseinnahmen. Auf der anderen Seite der Bilanz ist die wichtigste Einnahmequelle Russlands eingebrochen. Historisch machten Öl- und Gaseinnahmen etwa ein Drittel der föderalen Einnahmen aus. Anfang 2026 brachen diese Einnahmen jedoch um fast 40 % ein . Dieser Rückgang wird auf niedrigere globale Ölpreise, die Durchsetzung der G7-Preisobergrenze und verringerte Exportmengen aufgrund westlicher Sanktionen zurückgeführt . Die gesamten föderalen Einnahmen von Januar bis April betrugen nur 11,721 Billionen Rubel, ein Rückgang von 4,5 % im Vergleich zum Vorjahreszeitraum .

Das schrumpfende Sicherheitsnetz: Der Nationale Wohlstandsfonds unter Druck

Die russische Regierung stopft das Defizit mit ihrem Nationalen Wohlstandsfonds (NWF). Allerdings schrumpfen dessen liquide Mittel – der Teil, der für diesen Zweck unmittelbar verwendet werden kann – in alarmierendem Tempo.

Im April 2026 beliefen sich die liquiden Mittel des NWF auf 3,62 Billionen Rubel, ein Rückgang von 3,89 Billionen im März und von über 4,1 Billionen zu Jahresbeginn . Allein im Januar und Februar wurden fast 400 Milliarden Rubel aus dem liquiden Teil des NWF zur Finanzierung des Defizits ausgegeben .

Der Fonds hat bereits etwa zwei Drittel seiner liquiden Vorkriegsreserven verbrannt . Analysten der Gazprombank schätzen, dass der gesamte liquide Teil des NWF bei den derzeitigen Ölpreisen innerhalb von 1 bis 1,3 Jahren aufgebraucht sein könnte . Ein stärkerer Einbruch der Ölpreise auf 30-35 Dollar pro Barrel könnte den Fonds bereits bis Ende 2026 selbst aufzehren .

Jahresendprognosen und ein düsterer fiskalischer Ausblick

Da das Defizit Ende Mai bereits bei 6,01 Billionen Rubel lag, wird das Jahresendergebnis weitaus schlechter ausfallen als das offizielle Ziel von 3,786 Billionen Rubel. Die meisten seriösen Analysten gehen von einem endgültigen Defizit für 2026 aus, das deutlich über dem Plan liegt und je nach Entwicklung der Ölpreise und möglichen weiteren Anstiegen der Militärausgaben im Laufe des Jahres zwischen 2,5 % und 4 % des BIP landen könnte .

Russlands langfristige fiskalische Glaubwürdigkeit steht auf dem Spiel, da es sich durch ein sich verengendes Feld problematischer politischer Optionen manövriert.

• Weitere Mittel aus dem NWF zu entnehmen ist der direkteste Weg, aber nicht nachhaltig. Bei der aktuellen Verbrennungsrate kann der Fonds die Defizitbahn nicht länger als ein weiteres Jahr abdecken.
• Die Ausgabe von Inlandsschulden ist durch hohe Zinsen und den fehlenden internationalen Markt aufgrund westlicher Sanktionen begrenzt.
• Steuererhöhungen wurden bereits 2025 beschlossen, darunter eine progressive Einkommensteuer und höhere Körperschaftsteuersätze. Weitere Anhebungen riskieren, die bereits schwache Aktivität des Privatsektors abzuwürgen.
• Kürzungen bei den nicht-verteidigungsbezogenen Ausgaben werden in Betracht gezogen, aber der Spielraum ist begrenzt. Soziale Verpflichtungen wie Renten und Subventionen sind politisch sensibel und bereits unterfinanziert .
• Die Monetarisierung des Defizits durch eine Finanzierung der Zentralbank würde eine Inflationsspirale und eine weitere Abwertung des Rubels riskieren, was die realen Kosten des Krieges noch weiter in die Höhe treiben würde.

Das grundlegende Problem ist struktureller Natur. Der Kreml hält ein hohes Niveau an kriegsbedingten Ausgaben für politisch nicht verhandelbar, während die Einnahmenbasis, die dieses trägt, schrumpft und das Sicherheitsnetz des NWF kurz vor der Erschöpfung steht. Abgesehen von einer starken und nachhaltigen Erholung der Ölpreise oder einem Ende des Krieges deutet Russlands fiskalische Entwicklung auf eine ungeordnete Anpassung hin, die scharfe Ausgabenkürzungen, höhere Steuern oder einen schädlichen Inflationszyklus beinhalten könnte.