Chinas Ölreserven machten den Hormus-Schock zum Marktvorteil – aber nicht unabhängig vom Öl

Chinas Ölstrategie hat verändert, wie ein großer Versorgungsschock den Weltmarkt erreicht. Anstatt um jede verfügbare Lieferung aus dem Nahen Osten zu konkurrieren, senkte Peking seine Käufe, fuhr die Raffinerieproduktion zurück, begrenzte teilweise die Treibstoffexporte und griff auf Lagerbestände sowie alternative Lieferanten zurück. Dadurch wurde China zum mächtigen Swing Buyer: Wenn der weltweit größte Rohölimporteur weniger kauft, stehen anderen Abnehmern mehr Ladungen zur Verfügung – und der Aufwärtsdruck auf die Rohölpreise lässt nach. 116

Der entscheidende Vorbehalt: China reduziert seine Verwundbarkeit, beseitigt sie aber nicht. Der Puffer ist groß, seine genaue Größe schwer zu bestimmen. Zugleich sind die Alternativen, die in der ersten Krisenphase halfen, selbst stärker von Sanktionen, Transportproblemen und höheren Preisen betroffen.

Die Reserven gaben Peking Spielraum

Nach Schätzungen der US-Energieinformationsbehörde EIA verfügte China Ende 2025 über den weltweit größten strategischen Ölvorrat. Eine vollständige Aufschlüsselung der staatlichen, staatsnahen und kommerziellen Bestände veröffentlicht Peking nicht. Schätzungen von etwa 1 bis 1,4 Milliarden Barrel – entsprechend rund 120 Importtagen – sind daher analytische Näherungen und keine offiziell bestätigten Gesamtzahlen. Zum Vergleich: Die strategische Erdölreserve der USA umfasste im Dezember 2025 413 Millionen Barrel. 3040

Dieser Lagerpuffer ermöglichte es chinesischen Raffinerien und Handelsunternehmen, ihre Käufe zurückzufahren, als Lieferungen aus dem Nahen Osten schwieriger erreichbar wurden. Seit April lagen Chinas Ölimporte im Schnitt bei etwa 8 Millionen Barrel pro Tag – gegenüber einem Fünfjahresdurchschnitt von 11,5 Millionen Barrel. Im Juli erholten sich die Ankünfte auf 8,41 Millionen Barrel pro Tag, blieben damit aber deutlich unter dem früheren Normalniveau. 61

Die Wirkung reichte über China hinaus. Der Rückgang der Käufe durch den weltgrößten Rohölimporteur machte einige Ladungen für andere Länder frei und half, einen noch stärkeren Preissprung abzufedern. Analysten bezeichneten Chinas Nachfragerückgang als überproportional großen Teil der Anpassung, die den globalen Ölpreis unter sonst gleichen Bedingungen niedriger hielt. 11

Beim Blick auf die Lagerbestände ist dennoch Vorsicht angebracht. Berichten zufolge baute China im Mai und Juni Bestände ab. Im Juli kam es dann zu einem kleinen Lageraufbau, weil die Raffinerieverarbeitung noch stärker sank als die Importe. Daraus lässt sich nicht genau ablesen, welcher Anteil aus staatlichen strategischen Reserven und welcher aus kommerziellen Tanks stammte. 46

Die Kosten landeten bei Raffinerien und Treibstoffmärkten

Chinas Reaktion ließ die Ölknappheit nicht verschwinden. Sie verlagerte einen Teil der Belastung vom internationalen Rohölmarkt auf die heimische Raffineriebranche, die Wirtschaft und den Treibstoffhandel.

Die Raffinerien senkten ihre Verarbeitung, während Peking die Ausfuhr von Raffinerieprodukten begrenzte, um die Versorgung im Inland zu schützen. Dadurch standen regionalen Abnehmern weniger chinesisches Benzin, Diesel und Kerosin zur Verfügung. Später zogen die Exporte wieder an, als die Beschränkungen gelockert wurden. Im Juli lagen Chinas Ausfuhren raffinierter Ölprodukte jedoch noch 12,9 Prozent unter dem Vorjahreswert. 220

Die häufig genannte Behauptung, Chinas Benzinexporte seien um 93 Prozent eingebrochen, wird von den belastbarsten hier vorliegenden Zahlen nicht gestützt. Sie könnte sich auf einen bestimmten Zeitraum oder eine spezielle Produktdefinition beziehen. Klarer ist das Gesamtbild: Die Ausfuhren raffinierter Produkte halbierten sich zwischen Februar und April etwa, während die geringere Raffinerieauslastung Chinas Rolle als Treibstofflieferant für Asien schwächte. 482

Auch die Inlandsnachfrage gab nach. Sinopec meldete für das erste Halbjahr einen Rückgang des Benzinverbrauchs um 7,9 Prozent, des Dieselverbrauchs um 12 Prozent und der Nachfrage nach chemischen Produkten um 9,9 Prozent gegenüber dem Vorjahr. Diese Zahlen zeigen, dass die Anpassung einen wirtschaftlichen Preis hatte – selbst wenn China dadurch weniger teures Rohöl einkaufen musste. 50

Elektrifizierung machte den Schock leichter verkraftbar

China konnte seinen Ölverbrauch besser reduzieren als noch vor zehn Jahren. Elektroautos und öffentlicher Verkehr senkten den Benzinbedarf, während höhere Kraftstoffpreise zusätzliche Einsparungen und einen Umstieg auf andere Verkehrsmittel begünstigten. Analysten beobachteten zudem einen deutlichen Anstieg der Nachfrage nach Ladestrom für Elektrofahrzeuge. 1554

Diese strukturelle Veränderung ist entscheidend: Ein Ölvorrat ist besonders wertvoll, wenn ein Land seinen Verbrauch senken kann, ohne die gesamte Wirtschaft stillzulegen. Der Vorsitzende von Sinopec sagte, Chinas Ölnachfrage habe 2025 wegen Elektrifizierung und des Ausbaus sauberer Energien „sehr wahrscheinlich“ ihren Höhepunkt erreicht. Das ist eine Einschätzung eines führenden Branchenvertreters – kein Beweis dafür, dass die Nachfrage dauerhaft sinken wird. 47

Auch die verfügbaren Nachfragedaten haben Grenzen. China veröffentlicht keine einzelne, definitive Kennzahl für seinen Ölverbrauch. Analysten arbeiten deshalb mit der sogenannten „sichtbaren Nachfrage“, die sich aus Raffinerieverarbeitung und dem Außenhandel mit raffinierten Produkten errechnet. Nicht lizenzierter Treibstoffhandel kann dazu führen, dass offizielle Daten den tatsächlichen Verbrauch unterschätzen. 53

Russisches und iranisches Öl halfen – ersetzen Golf-Lieferungen aber nicht vollständig

Chinesische unabhängige Raffinerien kauften angesichts der wachsenden Risiken im Nahen Osten mehr sanktioniertes russisches Rohöl, obwohl die Preisabschläge schrumpften. Das verschaffte ihnen zusätzliche Flexibilität. Russische Lieferungen ersetzen die Rohölströme aus dem Golf jedoch nicht vollständig und bringen eigene Transport-, geopolitische und sanktionsbedingte Risiken mit sich. 22

Für chinesische Raffinerien war Iran ein noch wichtigerer Ausweichlieferant. Nach Kpler-Daten, die Reuters zitierte, importierte China im vergangenen Jahr rund 1,4 Millionen Barrel iranisches Öl pro Tag. Der Druck der USA verringerte jedoch das Angebot iranischen Öls an chinesische Abnehmer und trieb die Preise nach oben. Damit wurde diese Quelle als Krisenpuffer weniger verlässlich. 417

Hier liegt die zentrale Schwäche der Diversifizierungsstrategie: Alternative Lieferquellen können Chinas Verhandlungsmacht erhöhen, ohne Energieunabhängigkeit zu schaffen. Wenn Sanktionen verschärft oder Transportrouten schwieriger werden, muss Peking möglicherweise mehr bezahlen, seine Lager schneller abbauen oder die heimische Wirtschaftsaktivität weiter drosseln.

Wie nachhaltig ist das Modell?

Als kurzfristiges Krisenmanagement ist Chinas Vorgehen durchaus tragfähig. Peking kann mehrere Hebel gleichzeitig einsetzen: Importe senken, kommerzielle Bestände anzapfen, Raffinerien mit geringerer Auslastung betreiben, Treibstoffexporte rationieren, stärker auf russisches und anderes nicht über Hormus transportiertes Öl setzen und von einer geringeren Ölintensität im Verkehr profitieren. Die Fähigkeit, all diese Maßnahmen zu kombinieren, erklärt, warum China den ersten Schock besser abfederte als von vielen Beobachtern erwartet.

Bei einer länger anhaltenden Unterbrechung wird die Strategie jedoch zunehmend teuer. Lagerbestände müssen irgendwann wieder aufgefüllt werden. Eine dauerhaft geringere Raffinerieauslastung kann Verkehr, Industrie und Petrochemie nicht unbegrenzt versorgen. Exportbeschränkungen schützen zwar heimische Verbraucher, verlagern die Knappheit aber auf regionale Abnehmer und schmälern die Einnahmen der Raffinerien. Iranisches und russisches Öl kann nicht zuverlässig jedes verlorene Barrel aus dem Golf ersetzen.

China hat damit echte geopolitische Verhandlungsmacht gewonnen: Peking kann stärker beeinflussen, wann und in welchem Umfang es Öl kauft. Das ist jedoch etwas anderes als Energieunabhängigkeit. Große Vorräte kaufen Zeit, und eine geringere Nachfrage verlängert diese Zeit. Aber beides macht eine lang anhaltende Unterbrechung der Ölversorgung aus dem Nahen Osten nicht kostenlos.

Chinas Ölstrategie ist daher am besten als Brücke durch eine Krise zu verstehen – nicht als dauerhafte Flucht aus der Verwundbarkeit des Ölmarktes.