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Warum Bitcoin trotz schwachem Handelsvolumen Richtung 85.000 US-Dollar stieg
Der Anstieg vom Juni Tief bei rund 58.420 US Dollar Richtung 85.000 US Dollar lässt sich mit einer dünnen Verkaufsseite erklären: Relativ begrenzte Käufe können den Preis stark bewegen, wenn nur wenige Halter verkaufe... Langfristige Halter hielten im Juli laut den zugrunde liegenden Daten 16,64 Millionen BTC bezieh...
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Forschungsantwort
Wichtige Erkenntnisse
- Der Anstieg vom Juni Tief bei rund 58.420 US Dollar Richtung 85.000 US Dollar lässt sich mit einer dünnen Verkaufsseite erklären: Relativ begrenzte Käufe können den Preis stark bewegen, wenn nur wenige Halter verkaufe...
- Langfristige Halter hielten im Juli laut den zugrunde liegenden Daten 16,64 Millionen BTC beziehungsweise rund 83 % des Umlaufs.
- ETF Zuflüsse und Spot Nachfrage haben sich phasenweise verbessert. Für einen nachhaltigen Bullenmarkt wären jedoch anhaltende Kapitalzuflüsse, höheres Spotvolumen und die Aufnahme zusätzlicher Verkaufsangebote nötig.
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Bitcoin braucht keinen Massenansturm neuer Käufer, um schnell zu steigen. Entscheidend ist, ob die Kaufaufträge das Angebot an Coins übertreffen, das zu den jeweiligen Kursen tatsächlich zum Verkauf steht. Rivers Erklärung für die Erholung vom Juni-Tief nahe 58.420 US-Dollar Richtung 85.000 US-Dollar ist deshalb vor allem eine Frage der Marktstruktur: Es gab ungewöhnlich wenige verkaufswillige Halter. 10
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Das erklärt, warum geringeres Börsenhandelsvolumen und uneinheitliche ETF-Ströme mit einem kräftigen Kursanstieg zusammenpassen können. Ist der Markt auf der Verkaufsseite dünn, können bereits moderate Spotkäufe, das Schließen von Short-Positionen oder punktuelle institutionelle Nachfrage Käufer dazu zwingen, höhere Preise für verfügbares Angebot zu zahlen.
Umlaufmenge ist nicht gleich verfügbares Verkaufsangebot
Die Bitcoin-Umlaufmenge ist kein Orderbuch. Ein Coin kann rechnerisch im Umlauf sein, aber seit Jahren in einer Cold Wallet liegen oder zum aktuellen Preis schlicht nicht zum Verkauf stehen.
Ein Anhaltspunkt für diesen weniger liquiden Teil des Marktes sind Kennzahlen zu langfristigen Haltern. Üblicherweise zählen dazu Coins, die mindestens 155 Tage nicht bewegt wurden. Im Juli hielten langfristige Halter Berichten zufolge den Rekordwert von 16,64 Millionen BTC – etwa 83 % der Umlaufmenge. 12
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Das heißt nicht, dass 83 % aller Bitcoin niemals verkauft werden können oder dass diese Halter dauerhaft optimistisch bleiben. Es zeigt lediglich: Ein sehr großer Anteil wurde zuletzt nicht bewegt. Praktisch kann das bedeuten, dass weniger Coins bereitstehen, um neue Nachfrage zu den aktuellen Kursen zu bedienen.
River fasste dieselbe Dynamik noch zugespitzter zusammen: Das Handelsvolumen sei um rund 30 % gefallen, während der Bitcoin-Preis etwa 50 % zulegte; 81 % des Angebots seien seit sechs Monaten nicht bewegt worden. 16 Diese Werte stützen die These eines knappen Verkaufsangebots – sie sind jedoch eine Momentaufnahme und keine Garantie für künftige Knappheit.
Was River mit „Erschöpfung der Verkäufer“ meint
In einer August-Analyse argumentierte River, dass Verkäufer während der Bärenmarktphase den Markt geprägt hätten: ETFs hätten zwischen Mai und Juli mehr als 90.000 BTC verkauft, langfristige Halter in den vorangegangenen 24 Monaten mehr als 2 Millionen BTC. Im folgenden Monat habe dieser Verkaufsdruck nachgelassen. Damit seien weniger Anleger bereit gewesen, in die Erholung hinein zu verkaufen. 5
„Erschöpfung der Verkäufer“ bedeutet in diesem Zusammenhang:
- Anleger, die verkaufen wollten oder mussten, haben dies bereits getan.
- Die verbliebenen Halter wollen zu aktuellen Kursen weniger bereitwillig verkaufen.
- Die Verkaufsangebote im Orderbuch werden dünner.
- Neue Käufer müssen immer höhere Preise bieten, um Bitcoin zu finden.
Das ist kein Krypto-Sonderfall. In jedem Markt entsteht der Preis am Rand – beim nächsten Geschäft, nicht als Durchschnitt aller existierenden Vermögenswerte. Schrumpft das am Markt angebotene Volumen, reicht weniger Nachfrage für einen starken Preisanstieg.
Die Kehrseite: Ein dünner Markt kann Bewegungen auch nach unten verstärken. Entscheiden sich langfristige Halter später für Gewinnmitnahmen, kann das zuvor kaum verfügbare Angebot zurückkehren und den Kurs ausbremsen.
Wenig Volumen heißt nicht: keine Nachfrage
Die These lautet nicht, dass Käufer verschwunden seien. Eher war die Nachfrage zunächst zu gering für einen klassischen, breit getragenen Bullenmarkt – während das knappe Verkaufsangebot die vorhandene Nachfrage besonders stark auf den Preis wirken ließ.
Im September gab es dennoch Anzeichen für wieder anziehende Käufe:
- US-Spot-Bitcoin-ETFs verzeichneten in der Woche bis zum 4. September Nettozuflüsse von rund 987 Millionen US-Dollar. Darin enthalten war ein gemeldeter Tageszufluss von 730,8 Millionen US-Dollar, als Bitcoin über 82.000 US-Dollar stieg.
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- Am 21. September sollen US-Spot-Bitcoin-ETFs an einem einzigen Tag 999 Millionen US-Dollar eingesammelt haben, während Bitcoin wieder über 85.000 US-Dollar kletterte.
- Glassnode sah später Spot- und Perpetual-Käufer als Treiber der Bewegung sowie steigende On-Chain-Aktivität. Zugleich lagen die wöchentlichen ETF-Nettoabflüsse laut Glassnode noch bei rund 300 Millionen US-Dollar.
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Das ist kein Widerspruch. ETF-Flüsse sind nur ein Nachfragekanal und können sich von Tag zu Tag drehen. Ein hoher Tageszufluss zeigt, dass institutionelle Nachfrage auftreten kann; er belegt aber noch keinen dauerhaften Nachfragezyklus.
Die ausgewogenere Erklärung lautet daher: Das schrumpfende unmittelbar verkäufliche Angebot hat die Erholung wahrscheinlich verstärkt. Bessere Spot-Nachfrage, zeitweise ETF-Zuflüsse und Aktivitäten am Derivatemarkt halfen, sie anzutreiben. Angebotsknappheit kann erklären, warum der Kurs so leicht steigt – für einen langen Aufwärtstrend braucht es jedoch weiter neue Käufer.
Warum die Zone von 83.000 bis 86.000 US-Dollar wichtig ist
Gerade bei höheren Kursen kann eine Rally auf Widerstand treffen: Halter, die zuvor im Minus lagen, erreichen ihren Einstandspreis und könnten verkaufen.
Glassnode bezeichnete den Bereich zwischen 83.000 und 86.000 US-Dollar als wichtige Widerstandszone. Langfristige Halter hatten dort rund 1,07 Millionen BTC erworben, mit der größten Konzentration nahe 85.000 US-Dollar. Auch der geschätzte Einstandspreis der US-Spot-ETF-Bestände lag in dieser Gegend. 19
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Damit wird die Zone zum Nachfrage-Test. Können Käufer Gewinnmitnahmen von Haltern aufnehmen, die wieder ihren Einstand erreichen, würde das die These einer breiter werdenden Erholung stärken. Führt der Bereich dagegen wiederholt zu Verkäufen, spräche das für eine weiterhin anfällige Aufwärtsbewegung.
Was aus einer angebotsgetriebenen Erholung einen Bullenmarkt machen würde
Nach Rivers Lesart ist die Erschöpfung der Verkäufer ein Auslöser, aber keine vollständige Bullenmarkt-These. Für einen belastbareren Anstieg müsste neue Nachfrage das wachsende Verkaufsangebot bei steigenden Preisen dauerhaft aufnehmen können.
Wichtige Signale wären:
- Anhaltende Netto-Kapitalzuflüsse: nicht nur einzelne starke ETF-Tage, sondern ein stabiler Aufwärtstrend bei ETFs und anderen großen Nachfragekanälen.
- Breitere Spot-Beteiligung: steigendes Spotvolumen und Käufe, die nicht überwiegend aus Short-Eindeckungen oder stark gehebelten Derivatepositionen stammen.
- Aufnahme von Gewinnmitnahmen: die Fähigkeit, sich oberhalb wichtiger Einstandszonen zu halten, wenn zuvor inaktive Coins wieder auf den Markt kommen.
- Gesündere Marktbreite: mehr Beteiligung im Gesamtmarkt, ohne übermäßigen Aufbau von Hebelpositionen.
Die Daten erlauben derzeit vor allem eine engere Schlussfolgerung: Der Bitcoin-Anstieg lässt sich plausibel durch weniger unmittelbar verkäufliche Coins und zugleich verbesserte, aber weiterhin ungleichmäßige Nachfrage erklären. Die hohe Konzentration bei langfristigen Haltern machte den Markt empfindlicher für zusätzliche Käufe – sie ersetzt aber keine anhaltend neu hinzukommenden Käufer. 5
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Genau deshalb ist die nächste Phase wichtiger als die Erholung selbst: Ein Markt mit knappem Verkaufsangebot kann rasch steigen. Ein dauerhafter Bullenmarkt muss zeigen, dass die Nachfrage auch den Verkäufern standhält, die irgendwann zurückkehren.
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Der Anstieg vom Juni Tief bei rund 58.420 US Dollar Richtung 85.000 US Dollar lässt sich mit einer dünnen Verkaufsseite erklären: Relativ begrenzte Käufe können den Preis stark bewegen, wenn nur wenige Halter verkaufe...
Was sind die wichtigsten Punkte, die zuerst validiert werden müssen?
Der Anstieg vom Juni Tief bei rund 58.420 US Dollar Richtung 85.000 US Dollar lässt sich mit einer dünnen Verkaufsseite erklären: Relativ begrenzte Käufe können den Preis stark bewegen, wenn nur wenige Halter verkaufe... Langfristige Halter hielten im Juli laut den zugrunde liegenden Daten 16,64 Millionen BTC beziehungsweise rund 83 % des Umlaufs.
Was soll ich als nächstes in der Praxis tun?
ETF Zuflüsse und Spot Nachfrage haben sich phasenweise verbessert. Für einen nachhaltigen Bullenmarkt wären jedoch anhaltende Kapitalzuflüsse, höheres Spotvolumen und die Aufnahme zusätzlicher Verkaufsangebote nötig.