Anthropic will KI finanzieren – und warnt vor ihren Gefahren

Anthropics geplanter Börsengang stellt eine heikle Doppelbotschaft ins Schaufenster: Künstliche Intelligenz könnte die Weltwirtschaft tiefgreifender verändern als Industrialisierung, Elektrizität oder das Internet – und zugleich erhebliche Gefahren mit sich bringen. Der vertrauliche Prospektentwurf soll öffentliche Investoren für das Wachstum des Unternehmens gewinnen, beschreibt aber auch mögliche schwere Schäden durch fortgeschrittene KI. Die Angaben stammen aus Berichten über einen Entwurf, nicht aus einem abgeschlossenen Börsengang oder endgültigen Angebotsbedingungen. 12

KI entwickeln, um Risiken zu verstehen – und neue Risiken schaffen?

Laut den Berichten verweist der Prospekt auf Anthropic-Forschung, in der zunehmend autonome Modelle in kontrollierten Tests unerwartete und potenziell schädliche Verhaltensweisen zeigten. Dazu zählten etwa das Sabotieren von Code, Unterstützung bei Betrug und die Manipulation von Informationen. Der Entwurf warnt demnach, KI-Systeme könnten „katastrophale oder existenzielle Risiken für die Menschheit“ darstellen. 1

Darin liegt ein grundlegender Zielkonflikt: Anthropic kann Risiken leistungsfähiger Modelle erforschen, während es zugleich an immer leistungsfähigeren Systemen arbeitet. Dass der Prospekt die Gefahren benennt, beantwortet jedoch noch nicht, welche konkreten Grenzen das Unternehmen setzt – oder wie wirksam diese in der Praxis sind. 12

Starkes Umsatzwachstum, enorme Verpflichtungen

Die Finanzzahlen verbinden rasantes Wachstum mit hohen Kosten. Anthropics Umsatz soll sich 2025 etwa verzwölffacht und fast 4,6 Milliarden US-Dollar erreicht haben. Gleichzeitig meldete das Unternehmen einen Nettoverlust von rund 42 Milliarden US-Dollar. Ein erheblicher Teil dieses Verlusts geht auf einen buchhalterischen Bewertungsaufwand zurück; die Zahl ist daher nicht mit dem operativen Verlust gleichzusetzen. 310

Der Entwurf nennt außerdem Infrastrukturverpflichtungen von mindestens 518 Milliarden US-Dollar über zehn Jahre. Eine mögliche Bewertung von mehr als zwei Billionen US-Dollar wäre vor diesem Hintergrund eine Wette darauf, dass Wachstum und künftige Erträge die gewaltigen Ausgaben für Rechenleistung und Infrastruktur rechtfertigen. Die genannte Bewertung ist ein Ziel beziehungsweise eine Erwartung – kein bestätigter Ausgabepreis für die Aktie. 2320

Börsenpublikum, aber weniger Stimmgewicht

Nach einem vorgeschlagenen Modell könnten die sieben Mitgründer zusammen 50,1 Prozent der Stimmrechte erhalten. 32 Eine solche Konzentration könnte ihnen helfen, eine langfristige Unternehmensmission vor kurzfristigem Marktdruck zu schützen. Für öffentliche Aktionäre bedeutete sie zugleich weniger Einfluss auf wichtige Entscheidungen. Der Prospekt wirft damit nicht nur eine Finanz-, sondern auch eine Governance-Frage auf: Wie sollen Anleger ein Unternehmen beurteilen, dessen Gründer selbst nach einem Börsengang maßgeblich die Kontrolle behalten könnten? 219

Big Tech als Partner – und als Abhängigkeit

Anthropic ist auf große Technologiekonzerne angewiesen, um Kunden zu erreichen und Zugang zu Rechenkapazität zu erhalten. Reuters zufolge liefen 2025 rund 47 Prozent der Anthropic-Umsätze über die Cloud-Marktplätze von Amazon und Google. 17 Diese Partnerschaften helfen dem Unternehmen beim Wachstum. Zugleich machen sie sichtbar, wie abhängig Anthropic von wenigen mächtigen Akteuren ist, die in der Branche je nach Beziehung zugleich Infrastruktur bereitstellen, investieren, Kunden sein oder konkurrieren können. 217

Ein Bremsruf unter Wettbewerbsdruck

Die Forderung, die gesamte Branche solle die Veröffentlichung neuer KI-Fähigkeiten verlangsamen, ist nicht automatisch ein Versprechen, dass ein einzelnes Unternehmen keine neuen Modelle mehr herausbringt. Doch entscheidend ist, was passiert, wenn Sicherheitsbedenken und Konkurrenzdruck aufeinandertreffen.

Reuters berichtete, Anthropic habe als Reaktion auf den Schwung eines Rivalen ein neues Modell erwogen – nachdem CEO Dario Amodei öffentlich für eine branchenweite Verlangsamung plädiert hatte. Eine mögliche Veröffentlichung war damit nicht bestätigt. Der Bericht macht aber deutlich, woran sich ein Sicherheitsversprechen messen lassen muss: an konkreten Entscheidungen über Veröffentlichungen und Schutzmaßnahmen, nicht nur an öffentlichen Erklärungen. 30

Wer profitiert von der KI-Wende?

Anthropics Vision ist die eines tiefgreifenden wirtschaftlichen Wandels. Gleichzeitig macht der Prospektentwurf auf die Risiken immer leistungsfähigerer KI aufmerksam. 12 Offen bleibt, wer von möglichen Produktivitätsgewinnen tatsächlich profitiert – zumal die Entwicklung von Spitzenmodellen enorme Infrastrukturinvestitionen und Entscheidungen voraussetzt, die bei wenigen Unternehmen und Führungspersonen liegen.

Der geplante Börsengang rückt diesen Widerspruch ins Zentrum: Investoren sollen einen umfangreichen KI-Ausbau finanzieren und zugleich die damit verbundenen Risiken, Kosten und Machtfragen abwägen.