Ethereum-ETFs ziehen an Bitcoin vorbei – aber nur im kurzfristigen September-Trend

Ethereum-ETFs sind nicht plötzlich größer als Bitcoin-ETFs. Verschoben hat sich vielmehr der kurzfristige Kapitalfluss: Nach einer starken Vorwoche verzeichneten Bitcoin-Fonds vier Handelstage hintereinander Nettoabflüsse. Ethereum-Fonds schlossen den Zeitraum vom 8. bis 11. September dagegen mit Nettozuflüssen ab. Das stärkte die relative Nachfragegeschichte von Ethereum bei institutionellen Anlegern – entscheidet den langfristigen Vergleich zwischen ETH und BTC aber nicht. 24

Die Wende in vier Handelssitzungen

In der Handelswoche bis zum 4. September lagen Bitcoin-ETFs noch klar vorn: US-Produkte sammelten rund 986,7 Mio. US-Dollar ein, Ethereum-ETFs 215,3 Mio. US-Dollar. 6

In den folgenden vier Handelssitzungen drehte sich das Bild:

• Bitcoin-ETFs: Vom 8. bis 11. September flossen netto 462,7 Mio. US-Dollar ab. Damit endete eine Serie von drei Wochen mit Zuflüssen. 24
• Ethereum-ETFs: Im gleichen Zeitraum kamen netto 196,9 Mio. US-Dollar hinzu. 4
• 9. September: Bitcoin-Fonds verloren 120,2 Mio. US-Dollar, Ethereum-Fonds gewannen 34,75 Mio. US-Dollar. 13
• 10. September: Mit 282,7 Mio. US-Dollar verzeichneten Bitcoin-ETFs den größten Abfluss innerhalb dieser Vier-Tage-Phase. 2
• 11. September: Bei Bitcoin kamen weitere 13,29 Mio. US-Dollar Abfluss hinzu; Ethereum-ETFs erhielten rund 216 Mio. US-Dollar und drehten damit ihre Wochenbilanz ins Plus. 912

Entscheidend ist also die Richtungsänderung. Bitcoins Vorsprung zu Beginn des Monats war erheblich. Nach den vier schwachen Sitzungen lagen die kumulierten September-Zuflüsse der Bitcoin-ETFs laut einem Bericht dennoch bei rund 307,3 Mio. US-Dollar. 2 Für Ethereum liegt in den vorliegenden Quellen keine konsistente, direkt vergleichbare Monats-Gesamtsumme vor. Daraus abzuleiten, ETH habe BTC im gesamten September endgültig überholt, wäre daher zu weitgehend.

Auch die Größenordnung bleibt wichtig: Bis zur Woche zum 4. September hatten Bitcoin-Spot-ETFs seit ihrem Start insgesamt etwa 55,69 Mrd. US-Dollar an Nettozuflüssen verzeichnet. 7 Ein Vergleich über wenige Handelstage sagt folglich etwas anderes aus als ein Vergleich der gesamten Produktkategorie.

Warum Staking Ethereum für Anleger unterscheidbar macht

Anders als Bitcoin kann Ether gestakt werden: ETH wird dabei eingesetzt, um das Ethereum-Netzwerk abzusichern, und kann dafür Protokoll-Erträge generieren. Für institutionelle Investoren eröffnet das grundsätzlich die Kombination aus Kursbeteiligung und einem nativen Ertragsstrom – eine Eigenschaft, die Bitcoin nicht bietet.

Dadurch kann Ethereum eher wie ein digitaler Vermögenswert mit potenziellem Ertrag wirken, während Bitcoin typischerweise als nicht verzinste Anlage betrachtet wird. Die Kehrseite: Staking bringt unter anderem technische und operative Risiken, Liquiditäts- und Gebührenrisiken sowie potenzielle Slashing-Risiken mit sich. Auch die regulatorische Behandlung stakingbezogener Produkte bleibt relevant.

Die Quellen belegen umfangreiche institutionelle Staking-Aktivitäten. Sie zeigen aber nicht, welcher Anteil der September-Zuflüsse in Ethereum-ETFs tatsächlich auf Staking-Merkmale zurückging. Staking ist damit eine plausible Erklärung für die Attraktivität von ETH, aber kein nachgewiesener Auslöser der beobachteten ETF-Divergenz.

BitMine zeigt, wie viel ETH akkumuliert und gestakt wird

Die These eines knapper werdenden frei handelbaren ETH-Angebots stützt sich auch auf Käufe durch Unternehmensreserven und auf Staking.

BitMine meldete zum 30. August Bestände von 5,90 Mio. ETH, darunter 5.067.309 gestakte ETH. 34 Ein späterer Bericht bezifferte die Bestände nach einem Kauf von 27.180 ETH in der Vorwoche auf 5.956.378 ETH – rund 4,88 % des Ether-Angebots. 3537

Das ist relevant, weil gestakte ETH im Regelfall nicht so unmittelbar handelbar sind wie ETH in einer frei verfügbaren Wallet. Auch ETF-Schöpfungen und Käufe für Unternehmensreserven können Coins in Verwahrung oder langfristige Bestände verlagern, statt sie in den Orderbüchern von Börsen verfügbar zu halten.

„Weniger sofort handelbar“ bedeutet jedoch nicht „dauerhaft aus dem Angebot entfernt“. Gestakte Positionen können später abgezogen werden, und ETF- oder Treasury-Bestände können verkauft werden. Ein engerer frei handelbarer Markt kann Kursbewegungen bei zusätzlicher Nachfrage verstärken – ebenso aber bei einem Richtungswechsel großer Halter.

Was sich über Börsenbestände sagen lässt – und was nicht

Das vorliegende Material stützt qualitativ die These eines engeren Angebots: ETF-Nachfrage, BitMines große Bestände und dessen gemeldete Staking-Aktivität sprechen dafür. Für einen exakten Rückgang der Ethereum-Bestände auf Kryptobörsen, das Volumen jüngster Abhebungen oder eine definitive Verringerung des gesamten „liquiden Angebots“ liefern die Quellen aber keine ausreichend belastbaren, direkt zitierten Daten.

Diese Trennung ist wichtig. Börsenbestände können ein nützlicher Indikator sein, müssen aber mit einer einheitlichen On-Chain-Methode und einem klar definierten Zeitraum gemessen werden. Ohne diese Basis wäre es überzogen, die Angebotsverknappung als präzisen numerischen Kurstreiber darzustellen.

ETH/BTC legt zu – doch Makro und Saisonalität bleiben entscheidend

Der steigende ETH/BTC-Kurs, also der Preis von Ether gemessen in Bitcoin, deutete zusammen mit den positiven Ethereum-ETF-Zuflüssen auf eine stärkere relative ETH-Nachfrage hin. Ein Bericht bezifferte das Verhältnis auf etwa 0,0318 – den höchsten Stand seit Ende Januar. 37

Relative Stärke ist allerdings keine Prognose. Bitcoin gilt in riskanteren Marktphasen historisch häufig als robusterer Krypto-Asset. Ein makroökonomischer Schock könnte institutionelle Allokationen daher rasch wieder in Richtung BTC verschieben. Entscheidend bleibt, ob Ethereum-ETF-Nachfrage, Treasury-Käufe und Staking auch in einem weniger günstigen Marktumfeld anhalten.

Die nächsten Katalysatoren: CLARITY Act und Fed

Zwei kurzfristige Ereignisse prägten die Lage:

1. Der CLARITY Act: Die im US-Senat erwartete Abstimmung war ein Verfahrensschritt zur Eröffnung der Debatte – keine endgültige Verabschiedung des Gesetzes. 3 Fortschritte könnten Erwartungen an klarere US-Regeln für den Markt digitaler Vermögenswerte stützen. Verzögerungen oder ein Scheitern würden diese Hoffnung dämpfen.
2. Die US-Notenbank Fed: Bitcoins vorausgegangene Rally fiel mit 3,34 Mrd. US-Dollar Zuflüssen in US-Spot-ETFs zwischen dem 19. August und dem 4. September zusammen, bevor die vier Tage mit Abflüssen folgten. 5 Ein lockereres geldpolitisches Umfeld könnte Risikoanlagen helfen; eine restriktivere Überraschung könnte positive ETF- oder Angebotsfaktoren überlagern.

Fazit

Der kurzfristige September-Vorsprung von Ethereum beruhte vor allem auf einer deutlichen Trendwende bei Bitcoin: BTC-ETFs verloren über vier Sitzungen 462,7 Mio. US-Dollar, während ETH-ETFs 196,9 Mio. US-Dollar hinzugewannen. 4 Zugleich bietet Ethereum mit Staking eine stärker differenzierte institutionelle Erzählung. BitMines gemeldete Käufe und Staking-Bestände verdeutlichen zudem, dass große Mengen ETH außerhalb des unmittelbar aktiven Handelsangebots gehalten werden könnten. 3437

Die optimistische Lesart: Anhaltende Käufe könnten überproportional wirken, wenn nur ein begrenzter Teil des ETH-Angebots kurzfristig handelbar ist. Die notwendige Einschränkung lautet: Die Daten quantifizieren keinen Rückgang der Börsenbestände und beweisen nicht, dass Staking die ETF-Zuflüsse verursacht hat. Geldpolitik, Regulierung und die Dauerhaftigkeit der Fondsströme bleiben wichtiger als jede einzelne Angebotsstory.