Trotz dieser Expansion blieb der PMI deutlich unter seinem langjährigen Durchschnitt von 54,3, da die durch die Hormus-Schließung verursachten Versorgungsstörungen weiterhin auf die Verfügbarkeit von Vorleistungen und die Lieferzeiten drückten . Die Fähigkeit der VAE, Rohöl über ihr Terminal in Fujairah am Arabischen Meer – außerhalb der Straße – zu exportieren, bot zwar einen entscheidenden Puffer, doch das Handels- und Logistikzentrum Jebel Ali wurde von der maritimen Blockade hart getroffen, ebenso wie Tourismus, Einzelhandel und Luftfahrt .

Saudi-Arabien: Rückkehr in die Expansionszone nach April-Kontraktion

Der Nicht-Öl-PMI Saudi-Arabiens kletterte im Mai nach einem Rückgang unter die 50,0-Schwelle im April wieder in den Expansionsbereich. Die MUFG Research berichtete, dass der PMI des Königreichs auf 51,5 von 48,8 stieg . Die genaue Mai-Zahl wurde in der verfügbaren S&P Global-Veröffentlichung nicht explizit genannt, die Richtung war jedoch klar: Die Inlandsnachfrage hielt sich, und die Wirtschaft blieb widerstandsfähig.

Der entscheidende Vorteil Saudi-Arabiens war die Ost-West-Pipeline, die bis zu 5 Millionen Barrel pro Tag vom Golf zum Roten Meer-Hafen Yanbu transportieren kann und es dem Königreich so ermöglicht, Kohlenwasserstoffexporte um Hormus herumzuleiten . Höhere globale Ölpreise – im Jahresdurchschnitt 2026 bei rund 86 Dollar pro Barrel – kompensierten die geringeren Exportmengen für Produzenten mit aktiver Umgehungskapazität . Der IWF stellte am 3. Juni fest, dass die saudische Wirtschaft „Agilität und Widerstandsfähigkeit“ zeige, warnte jedoch, dass ein längerer Konflikt das mittelfristige Wachstum und die Investitionsaussichten belasten könnte .

Die geografische Bruchlinie: Umgehungskapazität entscheidet über Gewinner und Verlierer

Die Hormus-Blockade spaltete den Golf faktisch in zwei Gruppen. Saudi-Arabien und die VAE wurden als weniger stark betroffen eingestuft, eben weil sie über operative Exportkapazitäten von Häfen außerhalb der Meerenge verfügen . Oman, dessen Produktion und Exportrouten vollständig außerhalb des Engpasses liegen, hatte ein anderes Risikoprofil .

Im Gegensatz dazu standen Länder, die vollständig vom Hormus-Korridor abhängig sind, sofort unter massivem wirtschaftlichem Druck. Kuwait, Irak, Katar und Bahrain haben keine alternativen Exportrouten, was sie extrem anfällig für eine längere Blockade macht . Bahrain wurde als das am stärksten exponierte Land identifiziert: Es hat nicht nur keine Umgehungsroute, sondern auch einen fiskalischen Break-even-Ölpreis zwischen 110 und 130 Dollar pro Barrel .

Kreditratings: Keine Herabstufungen im Mai, aber die Warnungen nehmen zu

Bis Mai 2026 wurde kein Golfstaat herabgestuft – ein Beleg für die großen fiskalischen Puffer und die hohen Ölpreise. Die VAE behielten ihr AA− langfristiges Emittentenrating von Fitch, und Saudi-Arabien behielt sein Aa3 von Moody’s mit stabilem Ausblick . Alle drei großen Agenturen – Moody’s, Fitch und S&P – hielten die Ratings der Golfstaaten stabil und verwiesen auf Staatsfonds und starke Finanzreserven als Stoßdämpfer .

Doch unter der Oberfläche war das Bild alles andere als stabil. Fitch warnte am 28. Mai, dass der anhaltende Iran-Konflikt erhebliche Risiken berge und zu breiteren Herabstufungen von Staaten und Unternehmen in der gesamten Region führen könnte, wenn die Feindseligkeiten andauerten . Fitch hatte bereits im März Katars AA-Rating auf Rating Watch Negative gesetzt, nachdem iranische Angriffe die LNG-Anlagen in Ras Laffan beschädigt hatten. Die Agentur warnte, dass sich das Sicherheitsumfeld möglicherweise „dauerhaft verschlechtert“ habe .

Moody’s hatte zuvor den Kreditausblick Bahrains von stabil auf negativ herabgestuft, da die Exporte zum Erliegen kamen – ein deutliches Zeichen für die asymmetrischen Auswirkungen selbst innerhalb des GCC .

Golfaktienmärkte fallen um 1,3 %, während globale Aktien rallyen

Die Aktienmärkte am Golf entwickelten sich im Mai stark gegensätzlich zu den globalen Benchmarks. Der MSCI GCC Index fiel um 1,3 % , während der MSCI World Index um satte 5 % zulegte und eine Rekordrallye, angetrieben von KI-Infrastrukturaktien, fortsetzte . Die Underperformance spiegelt die anhaltenden Ängste der Anleger vor der Hormus-Schließung, der Volatilität der Ölmärkte und der geopolitischen Unsicherheit wider .

Es war der dritte Monat in Folge mit Hormus-bedingtem Druck auf die Golfaktien, wobei Hoffnungen auf eine Waffenruhe immer wieder verpufften und sich nicht in nachhaltiges Marktvertrauen umsetzen ließen .

BIP-Prognosen: Selbst eine kurze Blockade hinterlässt messbare Spuren

Die wirtschaftlichen Kosten der Hormus-Schließung spiegeln sich in mehreren institutionellen Prognosen wider:

• Allianz schätzte, dass eine bis zu sechs Wochen dauernde Schließung das BIP Saudi-Arabiens um etwa −1,6 Prozentpunkte und das der VAE um −3,3 Prozentpunkte senken würde .
• Die Dallas Federal Reserve modellierte, dass die Entfernung von rund 20 % des globalen Ölangebots vom Markt im zweiten Quartal 2026 den durchschnittlichen WTI-Ölpreis auf 98 Dollar treiben und das globale reale BIP-Wachstum im Quartal um annualisierte 2,9 Prozentpunkte senken würde .
• Goldman Sachs warnte, dass einige GCC-Volkswirtschaften während des Iran-Krieges einen stärkeren Rückgang des Nicht-Öl-BIP erleiden könnten als während der Pandemie .

Die höheren projizierten Einbußen für die VAE spiegeln deren Exposition durch Tourismus, Handelslogistik und das Jebel-Ali-Zentrum wider, selbst wenn die Wirtschaft diversifizierter ist und eine kleinere Bevölkerung hat als Saudi-Arabien .

Diversifizierung in der Krise: Tourismus, Finanzen und Luftfahrt unterbrochen

Über die BIP-Zahlen hinaus hat die Krise den jahrzehntelangen Bemühungen der Golfstaaten, ihre Abhängigkeit vom Öl zu verringern, einen strukturellen Schlag versetzt. Die Washington Post bezeichnete den Iran-Krieg als eine Prüfung für die „langfristige wirtschaftliche Zukunft“ der Golfstaaten und merkte an, dass „strukturelle Sicherheitslücken und geografische Zwänge … nun sogar die aufstrebenden Industrien bedrohen“ .

Tourismus, Finanzen und Luftfahrt – drei Säulen der Vision 2030 und ähnlicher Diversifizierungsstrategien – waren direkt von den Folgen des Konflikts und der Meerengenschließung betroffen. In Saudi-Arabien wurde die Nicht-Öl-Wirtschaft, die Vision 2030 ein Jahrzehnt lang aufgebaut hatte, als „mit dem schwersten externen Schock konfrontiert, den sie je erlebt hat“, beschrieben . Chatham House stellte fest, dass die Hormus-Schließung eine zentrale langfristige Bedrohung für Vision 2030 offengelegt habe: Das Risiko gehe nicht nur von der aktuellen Krise aus, sondern von der dauerhaften Wahrnehmung, dass die Meerenge jederzeit wieder geschlossen werden könnte .

Kontrastierende PMI-Trends: Katar, Ägypten und Kuwait

Die Kluft in der Region wurde bei einem Blick über Saudi-Arabien und die VAE hinaus deutlich.

Katar erlebte die schärfste anfängliche Kontraktion, aber die dramatischste Erholung. Im März stürzte Katars PMI auf 38,7 – nahe einem Allzeittief – nachdem QatarEnergy höhere Gewalt für LNG-Exporte erklärt hatte und iranische Angriffe die Anlagen in Ras Laffan beschädigt hatten . Bis Mai sprang Katars PMI laut MUFG Research wieder auf 46,4 – eine deutliche Erholung von Aprils 34,2, aber immer noch tief im Kontraktionsbereich .

Der Nicht-Öl-PMI Ägyptens stieg im Mai leicht auf 47,1 von 46,6 im April, blieb aber den fünften Monat in Folge unter der 50,0-Schwelle . Die Verbesserung war marginal: Eine schwächere Nachfrage und ein erneuter Anstieg der Vorleistungskosten zwangen Unternehmen zu Preiserhöhungen und lösten die schärfste Welle von Entlassungen seit Juni 2020 aus . Der Konflikt trieb die Treibstoff- und Vorleistungskosten im gesamten ägyptischen Privatsektor in die Höhe .

Kuwait repräsentiert die tiefste strukturelle Verwundbarkeit. Das Land ist für seine Kohlenwasserstoffexporte vollständig auf die Straße von Hormus angewiesen und verfügt über keine Pipeline-Umgehung . Kuwaits PMI war im März auf 46,3 gefallen und blieb im April unverändert bei 46,3 – ein Zeichen für eine anhaltende Kontraktion . Eine genaue Mai-Zahl lag in den veröffentlichten Quellen nicht vor, aber PwC identifizierte Kuwait als eine der am stärksten betroffenen GCC-Volkswirtschaften .

Eine Golfwirtschaft mit zwei Geschwindigkeiten

Die Daten vom Mai 2026 zeigen, dass die wirtschaftlichen Auswirkungen der Hormus-Krise kein einheitlicher GCC-Schock waren, sondern ein durch die Geografie verursachter Keil. Saudi-Arabien und die VAE bewahrten sich dank ihrer Pipeline-Umgehungskapazitäten, der hohen Ölpreise und der widerstandsfähigen Inlandsnachfrage ein bescheidenes Nicht-Öl-Wachstum. Katar erholte sich von einem katastrophalen ersten Quartal, blieb aber in der Kontraktion. Ägypten blieb unter 50 stecken. Kuwait steht vor einem existenziellen Export-Engpass ohne schnelle Lösung.

Die Ratingagenturen hielten sich im Mai mit Herabstufungen zurück, aber ihre Warnungen wurden lauter. Die Divergenz bei PMI-Daten, Aktienmarktrenditen und BIP-Prognosen zeigt eine Golfwirtschaft unter Druck, den die beiden positiven Expansionszahlen allein nicht erfassen können.

Trotz dieser Expansion blieb der PMI deutlich unter seinem langjährigen Durchschnitt von 54,3, da die durch die Hormus-Schließung verursachten Versorgungsstörungen weiterhin auf die Verfügbarkeit von Vorleistungen und die Lieferzeiten drückten . Die Fähigkeit der VAE, Rohöl über ihr Terminal in Fujairah am Arabischen Meer – außerhalb der Straße – zu exportieren, bot zwar einen entscheidenden Puffer, doch das Handels- und Logistikzentrum Jebel Ali wurde von der maritimen Blockade hart getroffen, ebenso wie Tourismus, Einzelhandel und Luftfahrt .

Saudi-Arabien: Rückkehr in die Expansionszone nach April-Kontraktion

Der Nicht-Öl-PMI Saudi-Arabiens kletterte im Mai nach einem Rückgang unter die 50,0-Schwelle im April wieder in den Expansionsbereich. Die MUFG Research berichtete, dass der PMI des Königreichs auf 51,5 von 48,8 stieg . Die genaue Mai-Zahl wurde in der verfügbaren S&P Global-Veröffentlichung nicht explizit genannt, die Richtung war jedoch klar: Die Inlandsnachfrage hielt sich, und die Wirtschaft blieb widerstandsfähig.

Der entscheidende Vorteil Saudi-Arabiens war die Ost-West-Pipeline, die bis zu 5 Millionen Barrel pro Tag vom Golf zum Roten Meer-Hafen Yanbu transportieren kann und es dem Königreich so ermöglicht, Kohlenwasserstoffexporte um Hormus herumzuleiten . Höhere globale Ölpreise – im Jahresdurchschnitt 2026 bei rund 86 Dollar pro Barrel – kompensierten die geringeren Exportmengen für Produzenten mit aktiver Umgehungskapazität . Der IWF stellte am 3. Juni fest, dass die saudische Wirtschaft „Agilität und Widerstandsfähigkeit“ zeige, warnte jedoch, dass ein längerer Konflikt das mittelfristige Wachstum und die Investitionsaussichten belasten könnte .

Die geografische Bruchlinie: Umgehungskapazität entscheidet über Gewinner und Verlierer

Die Hormus-Blockade spaltete den Golf faktisch in zwei Gruppen. Saudi-Arabien und die VAE wurden als weniger stark betroffen eingestuft, eben weil sie über operative Exportkapazitäten von Häfen außerhalb der Meerenge verfügen . Oman, dessen Produktion und Exportrouten vollständig außerhalb des Engpasses liegen, hatte ein anderes Risikoprofil .

Im Gegensatz dazu standen Länder, die vollständig vom Hormus-Korridor abhängig sind, sofort unter massivem wirtschaftlichem Druck. Kuwait, Irak, Katar und Bahrain haben keine alternativen Exportrouten, was sie extrem anfällig für eine längere Blockade macht . Bahrain wurde als das am stärksten exponierte Land identifiziert: Es hat nicht nur keine Umgehungsroute, sondern auch einen fiskalischen Break-even-Ölpreis zwischen 110 und 130 Dollar pro Barrel .

Kreditratings: Keine Herabstufungen im Mai, aber die Warnungen nehmen zu

Bis Mai 2026 wurde kein Golfstaat herabgestuft – ein Beleg für die großen fiskalischen Puffer und die hohen Ölpreise. Die VAE behielten ihr AA− langfristiges Emittentenrating von Fitch, und Saudi-Arabien behielt sein Aa3 von Moody’s mit stabilem Ausblick . Alle drei großen Agenturen – Moody’s, Fitch und S&P – hielten die Ratings der Golfstaaten stabil und verwiesen auf Staatsfonds und starke Finanzreserven als Stoßdämpfer .

Doch unter der Oberfläche war das Bild alles andere als stabil. Fitch warnte am 28. Mai, dass der anhaltende Iran-Konflikt erhebliche Risiken berge und zu breiteren Herabstufungen von Staaten und Unternehmen in der gesamten Region führen könnte, wenn die Feindseligkeiten andauerten . Fitch hatte bereits im März Katars AA-Rating auf Rating Watch Negative gesetzt, nachdem iranische Angriffe die LNG-Anlagen in Ras Laffan beschädigt hatten. Die Agentur warnte, dass sich das Sicherheitsumfeld möglicherweise „dauerhaft verschlechtert“ habe .

Moody’s hatte zuvor den Kreditausblick Bahrains von stabil auf negativ herabgestuft, da die Exporte zum Erliegen kamen – ein deutliches Zeichen für die asymmetrischen Auswirkungen selbst innerhalb des GCC .

Golfaktienmärkte fallen um 1,3 %, während globale Aktien rallyen

Die Aktienmärkte am Golf entwickelten sich im Mai stark gegensätzlich zu den globalen Benchmarks. Der MSCI GCC Index fiel um 1,3 % , während der MSCI World Index um satte 5 % zulegte und eine Rekordrallye, angetrieben von KI-Infrastrukturaktien, fortsetzte . Die Underperformance spiegelt die anhaltenden Ängste der Anleger vor der Hormus-Schließung, der Volatilität der Ölmärkte und der geopolitischen Unsicherheit wider .

Es war der dritte Monat in Folge mit Hormus-bedingtem Druck auf die Golfaktien, wobei Hoffnungen auf eine Waffenruhe immer wieder verpufften und sich nicht in nachhaltiges Marktvertrauen umsetzen ließen .

BIP-Prognosen: Selbst eine kurze Blockade hinterlässt messbare Spuren

Die wirtschaftlichen Kosten der Hormus-Schließung spiegeln sich in mehreren institutionellen Prognosen wider:

• Allianz schätzte, dass eine bis zu sechs Wochen dauernde Schließung das BIP Saudi-Arabiens um etwa −1,6 Prozentpunkte und das der VAE um −3,3 Prozentpunkte senken würde .
• Die Dallas Federal Reserve modellierte, dass die Entfernung von rund 20 % des globalen Ölangebots vom Markt im zweiten Quartal 2026 den durchschnittlichen WTI-Ölpreis auf 98 Dollar treiben und das globale reale BIP-Wachstum im Quartal um annualisierte 2,9 Prozentpunkte senken würde .
• Goldman Sachs warnte, dass einige GCC-Volkswirtschaften während des Iran-Krieges einen stärkeren Rückgang des Nicht-Öl-BIP erleiden könnten als während der Pandemie .

Die höheren projizierten Einbußen für die VAE spiegeln deren Exposition durch Tourismus, Handelslogistik und das Jebel-Ali-Zentrum wider, selbst wenn die Wirtschaft diversifizierter ist und eine kleinere Bevölkerung hat als Saudi-Arabien .

Diversifizierung in der Krise: Tourismus, Finanzen und Luftfahrt unterbrochen

Über die BIP-Zahlen hinaus hat die Krise den jahrzehntelangen Bemühungen der Golfstaaten, ihre Abhängigkeit vom Öl zu verringern, einen strukturellen Schlag versetzt. Die Washington Post bezeichnete den Iran-Krieg als eine Prüfung für die „langfristige wirtschaftliche Zukunft“ der Golfstaaten und merkte an, dass „strukturelle Sicherheitslücken und geografische Zwänge … nun sogar die aufstrebenden Industrien bedrohen“ .

Tourismus, Finanzen und Luftfahrt – drei Säulen der Vision 2030 und ähnlicher Diversifizierungsstrategien – waren direkt von den Folgen des Konflikts und der Meerengenschließung betroffen. In Saudi-Arabien wurde die Nicht-Öl-Wirtschaft, die Vision 2030 ein Jahrzehnt lang aufgebaut hatte, als „mit dem schwersten externen Schock konfrontiert, den sie je erlebt hat“, beschrieben . Chatham House stellte fest, dass die Hormus-Schließung eine zentrale langfristige Bedrohung für Vision 2030 offengelegt habe: Das Risiko gehe nicht nur von der aktuellen Krise aus, sondern von der dauerhaften Wahrnehmung, dass die Meerenge jederzeit wieder geschlossen werden könnte .

Kontrastierende PMI-Trends: Katar, Ägypten und Kuwait

Die Kluft in der Region wurde bei einem Blick über Saudi-Arabien und die VAE hinaus deutlich.

Katar erlebte die schärfste anfängliche Kontraktion, aber die dramatischste Erholung. Im März stürzte Katars PMI auf 38,7 – nahe einem Allzeittief – nachdem QatarEnergy höhere Gewalt für LNG-Exporte erklärt hatte und iranische Angriffe die Anlagen in Ras Laffan beschädigt hatten . Bis Mai sprang Katars PMI laut MUFG Research wieder auf 46,4 – eine deutliche Erholung von Aprils 34,2, aber immer noch tief im Kontraktionsbereich .

Der Nicht-Öl-PMI Ägyptens stieg im Mai leicht auf 47,1 von 46,6 im April, blieb aber den fünften Monat in Folge unter der 50,0-Schwelle . Die Verbesserung war marginal: Eine schwächere Nachfrage und ein erneuter Anstieg der Vorleistungskosten zwangen Unternehmen zu Preiserhöhungen und lösten die schärfste Welle von Entlassungen seit Juni 2020 aus . Der Konflikt trieb die Treibstoff- und Vorleistungskosten im gesamten ägyptischen Privatsektor in die Höhe .

Kuwait repräsentiert die tiefste strukturelle Verwundbarkeit. Das Land ist für seine Kohlenwasserstoffexporte vollständig auf die Straße von Hormus angewiesen und verfügt über keine Pipeline-Umgehung . Kuwaits PMI war im März auf 46,3 gefallen und blieb im April unverändert bei 46,3 – ein Zeichen für eine anhaltende Kontraktion . Eine genaue Mai-Zahl lag in den veröffentlichten Quellen nicht vor, aber PwC identifizierte Kuwait als eine der am stärksten betroffenen GCC-Volkswirtschaften .

Eine Golfwirtschaft mit zwei Geschwindigkeiten

Die Daten vom Mai 2026 zeigen, dass die wirtschaftlichen Auswirkungen der Hormus-Krise kein einheitlicher GCC-Schock waren, sondern ein durch die Geografie verursachter Keil. Saudi-Arabien und die VAE bewahrten sich dank ihrer Pipeline-Umgehungskapazitäten, der hohen Ölpreise und der widerstandsfähigen Inlandsnachfrage ein bescheidenes Nicht-Öl-Wachstum. Katar erholte sich von einem katastrophalen ersten Quartal, blieb aber in der Kontraktion. Ägypten blieb unter 50 stecken. Kuwait steht vor einem existenziellen Export-Engpass ohne schnelle Lösung.

Die Ratingagenturen hielten sich im Mai mit Herabstufungen zurück, aber ihre Warnungen wurden lauter. Die Divergenz bei PMI-Daten, Aktienmarktrenditen und BIP-Prognosen zeigt eine Golfwirtschaft unter Druck, den die beiden positiven Expansionszahlen allein nicht erfassen können.