Öl, Fed-Zinsen und Nvidia: Warum asiatische Chipaktien unter dem US-Iran-Konflikt leiden

Die erneuten Kämpfe zwischen den USA und Iran haben die asiatischen Märkte über mehrere Kanäle gleichzeitig getroffen: Die Gefahr gestörter Öltransporte durch die Straße von Hormus ließ die Rohölpreise steigen. Damit wuchsen die Inflationssorgen, während Anleger zugleich mit einer strafferen Geldpolitik der US-Notenbank Federal Reserve rechneten. Besonders unter Druck gerieten deshalb teure, zinssensitive Technologie- und Halbleiteraktien.

Am 31. August wurde die Reaktion an den Märkten deutlich sichtbar. Nach Angaben von Reuters schloss Brent-Öl bei 90,49 US-Dollar je Barrel, während die US-Sorte West Texas Intermediate (WTI) auf 85,76 US-Dollar stieg. Aktien gaben nach, und die Anleiherenditen zogen an, weil Investoren ihre Einschätzung zu Inflation und Fed-Kurs neu bewerteten. 1 Im Tagesverlauf wurden sogar mehr als 86 US-Dollar für WTI und über 91 US-Dollar für Brent gemeldet. 11

Die Kettenreaktion: Konflikt, Öl und Zinsen

Die Straße von Hormus ist für die Finanzmärkte entscheidend, weil bereits eine Verlangsamung des Tankerverkehrs die Sorge vor einem knapperen Energieangebot schürt. Schon Mitte August stiegen die Ölpreise, als sich die Spannungen verschärften, die Vereinigten Arabischen Emirate Finanz- und Wirtschaftsgeschäfte mit Iran aussetzten und der Schiffsverkehr durch die Meerenge langsam blieb. 2

Die erneuten Angriffe erhöhten den geopolitischen Risikoaufschlag auf Öl. Berichten zufolge griffen die USA iranische Raketenwerfer auf der Insel Larak an; Iran reagierte mit Raketenangriffen auf US-Militärstellungen in Jordanien. 18 Bereits bei einer früheren Eskalation waren zudem Angriffe auf einen Ölterminal in den Vereinigten Arabischen Emiraten und auf Schiffe in der Straße von Hormus gemeldet worden. 7

Steigendes Rohöl belastet jedoch nicht nur Energieunternehmen. Höhere Kosten für Treibstoff, Transport und Vorprodukte können relativ schnell einen neuen Inflationsimpuls auslösen. Für Notenbanken ist das besonders problematisch, wenn ein Krieg gleichzeitig das Wirtschaftswachstum und Lieferketten gefährdet.

Warum Japans und Südkoreas Chipwerte besonders verwundbar sind

Halbleiteraktien verhalten sich häufig wie sogenannte Long-Duration-Wachstumswerte. Ihre Bewertung hängt stark von künftig erwarteten Gewinnen, der globalen Nachfrage und den Finanzierungskosten ab. Steigen die Renditen von US-Staatsanleihen, sinkt der heutige Wert dieser zukünftigen Gewinne. Ein Ölpreisschock verstärkt zugleich die Sorge vor einer schwächeren Weltwirtschaft und höheren Kosten für Unternehmen.

Das ist für Japan und Südkorea besonders relevant, weil Technologie- und Halbleiterunternehmen in den großen Aktienindizes beider Länder ein erhebliches Gewicht haben. In einer früheren Phase mit höheren Ölpreisen, steigenden Renditen und einem Ausverkauf bei Chipaktien verlor der südkoreanische KOSPI 5,5 Prozent, während der japanische Nikkei 2,1 Prozent nachgab. 12 Ein anderer Marktbericht beschrieb einen Rückgang von fast 6 Prozent in Südkorea und mehr als 3 Prozent in Japan, als Chipverluste mit höheren Ölpreisen und Anleiherenditen zusammentrafen. 24

Die Wirkung kann sich allerdings auch umkehren. Als der Ölpreis nachließ und die Sorgen über den Verkehr durch Hormus abnahmen, legten Samsung Electronics und SK Hynix in Südkorea zu; auch der japanische Nikkei stieg. 2227 Das deutet darauf hin, dass die Branche nicht nur auf Unternehmenszahlen reagierte, sondern ebenso stark auf die Veränderung des gesamtwirtschaftlichen Risikos.

Warum die Erwartungen an eine Zinserhöhung im September stiegen

Ein inflationsbedingter Ölpreisschock stellt die Federal Reserve vor einen schwierigen Zielkonflikt. Höhere Energiepreise können die Gesamtinflation nach oben treiben, während geopolitische Spannungen gleichzeitig die Nachfrage schwächen. Wenn Anleger befürchten, dass sich die höheren Energiekosten auf weitere Preise oder die Inflationserwartungen übertragen, rechnen sie mit länger hohen Zinsen – oder sogar mit einer erneuten Zinserhöhung.

Am 31. August stieg die am Markt eingepreiste Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung im September Berichten zufolge auf 57 Prozent. Grund waren der erneute Konflikt, der höhere Ölpreis und die weiterhin erhöhten Renditen. 1026 Die Folge waren strengere Finanzierungsbedingungen: Höhere Renditen verteuern Kredite und machen Wachstumsaktien im Verhältnis weniger attraktiv.

Entscheidend ist nun, ob der Ölpreisanstieg vorübergehend bleibt. Ein kurzfristiger geopolitischer Risikoaufschlag kann die Inflation zwar vorübergehend erhöhen, ohne den mittelfristigen Kurs der Fed zu verändern. Eine anhaltende Störung des Schiffsverkehrs oder der Öl-Infrastruktur wäre deutlich problematischer – vor allem, wenn gleichzeitig die Kerninflation und der Arbeitsmarkt robust bleiben.

Diese Daten und Unternehmenszahlen entscheiden über die nächste Bewegung

US-Arbeitsmarktbericht

Der Beschäftigungsbericht zeigt, ob die US-Wirtschaft einen Energieschock verkraften kann, ohne deutlich abzubremsen. Starkes Beschäftigungswachstum und kräftige Lohnzuwächse würden es der Fed erschweren, höhere Ölpreise als isolierte und vorübergehende Störung abzutun. Schwache Arbeitsmarktdaten würden dagegen das Argument stärken, dass zusätzliche Straffungen die Nachfrage zu stark beschädigen könnten.

Verbraucherpreise am 11. September

Der CPI-Bericht ist der wichtigste kurzfristige Test dafür, ob sich der Inflationsdruck verbreitert. Ein Anstieg, der fast ausschließlich auf Benzin zurückgeht, wäre für die Geldpolitik weniger aussagekräftig als ein hartnäckiger Kernwert mit erneutem Preisdruck bei Waren und Dienstleistungen.

PCE-Inflation

Der PCE-Preisindex ist das bevorzugte Inflationsmaß der Fed. Die jüngsten Daten lagen laut Berichten leicht über den Erwartungen und hielten die Inflationssorgen am Leben, während sich die Märkte zugleich auf Nvidia und Technologiewerte konzentrierten. 1819 Ein kräftiger Kern-PCE-Wert würde es Anlegern erschweren, den Ölpreisanstieg als rein geopolitisches und damit vorübergehendes Ereignis abzutun.

Nvidias Ergebnisse und Ausblick

Nvidia ist ein wichtiger Gradmesser für den KI-Investitionszyklus und den gesamten Halbleitersektor. Der Konzern übertraf zuletzt die Erwartungen, mehr als verdoppelte seinen Umsatz im Rechenzentrumsgeschäft gegenüber dem Vorjahr und gab einen Ausblick, der asiatische Technologiewerte stützte – darunter auch den chiplastigen südkoreanischen KOSPI. 1829

Ein starker Ausblick könnte Chipaktien daher gegen den makroökonomischen Druck abschirmen. Schwächere Nachfrage, geringere Margen oder vorsichtigere Erwartungen an die Investitionsausgaben könnten dagegen aus einem allgemeinen Risikoabbau eine tiefere, technologiegetriebene Korrektur machen. Nvidias Zahlen beseitigen weder das Öl- noch das Zinsrisiko. Sie können aber entscheiden, ob Anleger den Ausverkauf als vorübergehende Neubewertung oder als Hinweis auf nachlassende Nachfrage interpretieren.

Was den Ausverkauf verlängern könnte

Der Druck auf asiatische Aktien und die Erwartungen an die Geldpolitik dürfte anhalten, wenn mehrere Risiken gleichzeitig eintreten:

• weitere US-amerikanische oder iranische Angriffe beziehungsweise eine Ausweitung des regionalen Konflikts;
• eine bestätigte Störung des Schiffsverkehrs durch Hormus oder der regionalen Öl-Infrastruktur;
• dauerhaft steigende Brent- und WTI-Preise;
• unerwartet hohe Kerninflation bei CPI oder PCE;
• robuste Beschäftigungs- und Lohndaten; sowie
• weiter steigende langfristige US-Staatsanleiherenditen.

Eine solche Kombination würde das Szenario „höhere Zinsen für längere Zeit“ oder sogar neue Zinserhöhungen stützen und zugleich die Erwartungen an das globale Wachstum schwächen.

Was eine Erholung auslösen könnte

Die Märkte könnten sich erholen, wenn diplomatische Gespräche oder eine Vereinbarung über den Schiffsverkehr den Risikoaufschlag auf Öl senken. Entlastung wäre auch möglich, wenn die Kerninflation unter Kontrolle bleibt, sich der Arbeitsmarkt ohne ungeordnete Rezession abkühlt und Nvidia oder andere KI-Unternehmen einen starken Ausblick liefern. Nach früheren Gesprächen über den Verkehr durch Hormus fielen die Ölpreise, während sich asiatische Aktien und Technologiewerte erholten. 22

Die entscheidende Frage lautet deshalb: Wie lange hält der Schock an? Die erste Marktreaktion war nicht nur eine Reaktion auf militärische Nachrichten. Anleger bewerteten gleichzeitig Energieversorgung, Inflation, Zinsen und Wachstum neu. Bleibt der Konflikt begrenzt und gibt der Ölpreis nach, könnten sich Halbleiteraktien rasch stabilisieren. Werden Lieferunterbrechungen und Inflationsdruck dagegen dauerhaft, dürfte der Druck auf asiatische Technologiewerte und den geldpolitischen Ausblick der Fed schwerer nachlassen.