Warum die Diplomatie zwischen Iran, Oman und Katar den Ölpreis sinken ließ

Die Gespräche zwischen Iran, Oman und Katar haben verändert, wovor sich die Ölhändler derzeit am meisten fürchten. Der Markt kalkuliert nicht mehr mit einer mit hoher Wahrscheinlichkeit auf unbestimmte Zeit geschlossenen Straße von Hormus, sondern mit der Möglichkeit einer teilweisen und schrittweisen Wiederöffnung. Das reichte am 25. August aus, um Brent-Öl um 3,9 % auf 88,58 US-Dollar je Barrel zu drücken. West Texas Intermediate (WTI) verbilligte sich um 3,1 % auf 82,36 US-Dollar. 19

Der entscheidende Vorbehalt: Die Diplomatie hat die Erwartungen schneller verändert als die tatsächliche Versorgungslage. Der Schiffsverkehr bleibt stark eingeschränkt, Raffineriekapazitäten wurden beschädigt, und Iran knüpft eine Wiederöffnung an US-Zusagen im Rahmen einer Übergangsvereinbarung. Der jüngste Rückgang ist deshalb vor allem ein Abbau der Panikprämie – kein Beleg dafür, dass die Energiekrise vorbei ist.

Was die Gespräche zwischen Iran, Oman und Katar bewirkt haben

Iran und Oman, die beiden Staaten an der Straße von Hormus, beraten über einen schrittweisen Rahmen für die Steuerung des Schiffsverkehrs. Vorgesehen sind ein vorübergehender gemeinsamer Navigationskorridor und ein gemeinsames Projekt zur Räumung von Seeminen. Technische Verhandlungen über eine dauerhaftere Regelung laufen weiter. 157

Die Gespräche gehen zudem über die reine Navigation hinaus. Die iranischen Revolutionsgarden erklärten, Iran und Oman hätten Vereinbarungen über die jeweiligen Anteile an den Gewässern der Meerenge sowie über die Aufteilung von Einnahmen getroffen. Der umfassendere Verwaltungsrahmen ist allerdings noch nicht abschließend ausgehandelt. 16

Katar verlieh dem Prozess zusätzliches diplomatisches Gewicht. Katars Ministerpräsident und Außenminister Scheich Mohammed bin Abdulrahman Al Thani führte Gespräche und Telefonate mit iranischen und omanischen Vertretern über den Übergangsrahmen und reiste am 27. August nach Teheran. Dabei ging es sowohl um den geplanten Korridor und die Minenräumung als auch um eine Wiederbelebung der weiterreichenden Gespräche zwischen Iran und den USA. 91011

Für den Ölmarkt bedeutete das nicht, dass die Wasserstraße wieder normal funktioniert. Entscheidend war vielmehr, dass eine begrenzte und überwachte Wiederaufnahme der Schifffahrt plausibler erschien als zuvor.

Warum der Ölpreis nachgab

Ölpreise reagieren nicht nur auf die Zahl der Barrel, die aktuell transportiert werden. Sie spiegeln auch die Einschätzung wider, wie groß künftige Lieferausfälle sein könnten. Am 25. August werteten die Händler wirtschaftlichen Druck und Verhandlungen als weniger gefährlich für die kurzfristige Versorgung als eine erneute militärische Eskalation. Brent schloss unter 89 US-Dollar, WTI knapp über 82 US-Dollar. 1921

In der folgenden Sitzung ging es etwas langsamer weiter nach unten: Brent schloss bei 87,84 US-Dollar, WTI bei 82,23 US-Dollar. Anleger beobachteten die Gespräche zwischen Iran und Oman. Nach Reuters-Daten fiel die Zahl der Durchfahrten von Frachtschiffen durch Hormus zugleich auf den niedrigsten Stand seit drei Monaten. Das unterstrich die Lücke zwischen besseren diplomatischen Erwartungen und weiterhin schwachem Schiffsverkehr. 18

Die Logik des Marktes ist daher an Bedingungen geknüpft:

1. Ein vorübergehender Korridor könnte einen Teil der Schifffahrt wieder ermöglichen.
2. Mehr Verkehr könnte die unmittelbare Knappheit bei Rohöl und raffinierten Produkten verringern.
3. Eine tragfähige Vereinbarung könnte die Wiederaufnahme stillgelegter Förderung erlauben.
4. All das würde die geopolitische Risikoprämie im Ölpreis reduzieren.

Auch die Prognose der US-Energieinformationsbehörde EIA folgt dieser Reihenfolge. Die Behörde erwartet, dass die Preise zu fallen beginnen, sobald der Verkehr durch Hormus schrittweise zunimmt und stillgelegte Produktion wieder hochgefahren wird. Für das dritte Quartal rechnet sie mit einem durchschnittlichen Brent-Preis von etwa 85 US-Dollar je Barrel, für das vierte Quartal mit 78 US-Dollar. Die Prognose für das dritte Quartal liegt weiterhin 11 US-Dollar über der vorherigen Schätzung – ein Zeichen dafür, wie viel Störung die EIA weiterhin einpreist. 17

Ein Korridor ist noch keine Wiederöffnung

Iranische Vertreter haben erklärt, dass die Wasserstraße erst wieder geöffnet werde, wenn die USA ihre Verpflichtungen aus der Übergangsvereinbarung erfüllen. Damit hängt die Umsetzung nicht nur von einer technischen Einigung zwischen Iran und Oman ab. Nötig wären außerdem Fortschritte bei der US-Blockade und den Sanktionsbeschränkungen, verlässliche maritime Sicherheitsvorkehrungen und eine glaubwürdige abgeschlossene Minenräumung. 46

Die operativen Daten geben bislang wenig Anlass zur Entwarnung. Vor dem Konflikt flossen durchschnittlich rund 18 Millionen Barrel Rohöl und raffinierte Produkte pro Tag durch Hormus. Im Juli waren es laut von Reuters zitierten Kpler-Daten noch 4,8 Millionen Barrel pro Tag, Anfang August im Durchschnitt nur etwa 2 Millionen. 20

Diese Unterscheidung ist wichtig: Ölpreise können bereits auf Erwartungen reagieren, bevor sich die physischen Lieferströme erholen. Kehren Tanker nicht dauerhaft in größerer Zahl zurück, gibt es kaum Belege dafür, dass der geplante Rahmen funktioniert. Einige diplomatische Ankündigungen können die Angst vorübergehend lindern. Für eine nachhaltige Trendwende braucht es jedoch messbare Verbesserungen bei Navigation, Exporten und Produktion.

Raffinierte Kraftstoffe könnten das größere Problem sein

Die Krise betrifft nicht nur Rohöl. Schäden an Raffinerien und die Einschränkungen im Schiffsverkehr machen Diesel und andere raffinierte Kraftstoffe besonders anfällig.

Die Verarbeitungskapazität im Nahen Osten lag im zweiten Quartal schätzungsweise 2,9 Millionen Barrel pro Tag unter dem Vorkriegsniveau. Im dritten Quartal dürfte die Lücke noch 2,2 Millionen Barrel pro Tag betragen. Ukrainische Angriffe haben die russische Raffinerieverarbeitung zudem nahe an ein Niveau gedrückt, das seit rund zwei Jahrzehnten nicht mehr so niedrig war. 33

Das Ergebnis ist ein angespannter globaler Dieselmarkt, selbst wenn die wichtigsten Rohöl-Benchmarks nachgeben. Exporte raffinierter Produkte aus dem Nahen Osten sind beeinträchtigt, ebenso russische Kraftstoffexporte. Die US-Bestände an Destillaten – dazu zählen Diesel und Heizöl – lagen am 7. August bei 107,1 Millionen Barrel. Laut den von Reuters zitierten Daten war das der niedrigste Stand für diese Jahreszeit seit 1996. 35

Für Verbraucher und Händler entsteht dadurch eine wichtige Divergenz: Rohöl kann günstiger werden, weil die Hormus-Risikoprämie schwindet. Dieselpreise, Raffineriemargen und Kraftstoffkosten können gleichzeitig hoch bleiben, weil Raffinerieproduktion und Lagerbestände weiterhin unter Druck stehen. Die Internationale Energieagentur erklärte, die angespannte Lage bei Mineralölprodukten habe die Raffineriemargen im Atlantikbecken im Juli auf Rekordniveau getrieben. 22

Was den Preisrückgang wieder umkehren könnte

Die jüngste Bewegung nach unten hängt davon ab, ob aus der Diplomatie ein funktionierender Ablauf wird. Mehrere Entwicklungen könnten die Risikoprämie rasch wieder steigen lassen:

• Der Übergangskorridor könnte gar nicht starten oder nur sporadisch betrieben werden.
• Probleme bei der Minenräumung oder der maritimen Sicherheit könnten den Verkehr verzögern.
• Die USA und Iran könnten die mit der Wiederöffnung verbundenen Zusagen nicht erfüllen.
• Die Zahl der Schiffsbewegungen könnte trotz weiterer Ankündigungen nahe dem aktuellen Tief bleiben.
• Neue Angriffe oder eine umfassendere militärische Eskalation könnten die Schifffahrt erneut gefährden.
• Eine strengere Durchsetzung der Iran-Sanktionen könnte als neues Versorgungsrisiko und nicht als Schritt in Richtung Verhandlungen verstanden werden. 61925

Reuters zufolge hat sich der Markt von der Einpreisung einer hohen Wahrscheinlichkeit für eine lang anhaltende Unterbrechung und neue Eskalation hin zur Möglichkeit einer teilweisen Wiederöffnung bewegt. Das ist eine Veränderung der Wahrscheinlichkeiten – keine Bestätigung, dass der Handel wiederhergestellt ist. 18

Das Fazit für den Ölmarkt

Die Verhandlungen zwischen Iran und Oman, Katars Vermittlung und der geplante Übergangskorridor haben die unmittelbare Angst vor einer dauerhaft geschlossenen Straße von Hormus verringert. Deshalb gaben Brent und WTI Ende August nach; der Brent-Schlusskurs fiel am 25. August auf 88,58 US-Dollar je Barrel. 19

Der zugrunde liegende Versorgungsschock besteht jedoch fort. Der Verkehr durch Hormus liegt weit unter dem Vorkriegsniveau, im Nahen Osten und in Russland fehlt Raffineriekapazität, und die US-Bestände an Diesel und Heizöl sind für die Jahreszeit ungewöhnlich niedrig. 203335

Die vorsichtigste und zugleich plausibelste Einschätzung lautet daher: Die Diplomatie eröffnet einen Weg zu einer schrittweisen Wiederaufnahme der Schifffahrt und nimmt dem Ölpreis einen Teil seiner Panikprämie. Erst anhaltende physische Lieferströme und eine belastbare Vereinbarung zwischen den USA und Iran könnten daraus jedoch einen dauerhaften Preisrückgang machen.