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YMTC-Mutter CCSH könnte mit Shanghai-IPO Chinas Halbleiter-Rekord angreifen
CCSH will 33 Milliarden Yuan aufnehmen – das würde den IPO Rekord von CXMT über 66,6 Milliarden Yuan nicht automatisch brechen. Geplant ist die Ausgabe von 1,98 bis 2,43 Milliarden neuen Aktien.
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Forschungsantwort
Wichtige Erkenntnisse
- CCSH will 33 Milliarden Yuan aufnehmen – das würde den IPO Rekord von CXMT über 66,6 Milliarden Yuan nicht automatisch brechen.
- Geplant ist die Ausgabe von 1,98 bis 2,43 Milliarden neuen Aktien. Eine Mehrzuteilungsoption von bis zu 15 Prozent könnte das Volumen zusätzlich erhöhen.
- 20,8 Milliarden Yuan sollen in Produktionslinien fließen, weitere 12,2 Milliarden Yuan in Forschung und Entwicklung für neue NAND Produkte und Verfahren.
KI-Prompt
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CCSH Corporation, die Muttergesellschaft des chinesischen NAND-Speicherchip-Herstellers Yangtze Memory Technologies Corporation (YMTC), rückt einem Börsengang am technologieorientierten STAR Market in Shanghai näher. Das Unternehmen peilt eine Aufnahme von 33 Milliarden Yuan – rund 4,9 Milliarden US-Dollar – an. Diese Summe beschreibt jedoch den geplanten Finanzierungsbedarf und nicht zwangsläufig die endgültige Größe des Börsengangs. 1
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Genau diese Unterscheidung ist entscheidend: Um den aktuellen chinesischen Halbleiter-IPO-Rekord von 66,6 Milliarden Yuan zu übertreffen, den ChangXin Memory Technologies (CXMT) aufgestellt hat, müsste CCSH genügend Aktien zu einem entsprechend hohen Preis platzieren. Auch eine vollständige Ausübung der Mehrzuteilungsoption – häufig als Greenshoe bezeichnet – könnte dabei eine wichtige Rolle spielen. 3
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Der Rekord ist möglich, aber noch keineswegs sicher
Laut Prospekt will CCSH zwischen 1,98 Milliarden und 2,43 Milliarden neue Aktien ausgeben. Das entspräche 10 bis 12 Prozent des vergrößerten Aktienkapitals. Zusätzlich ist eine Mehrzuteilung von bis zu 15 Prozent vorgesehen. Der endgültige Ausgabepreis und der tatsächlich erzielte Bruttoerlös stehen allerdings noch nicht fest. 5
Als Orientierung müsste der Ausgabepreis ungefähr folgende Schwellen erreichen, um CXMTs Rekord von 66,6 Milliarden Yuan zu übertreffen:
- 33,64 Yuan je Aktie bei der Ausgabe von 1,98 Milliarden Aktien;
- 27,41 Yuan je Aktie bei 2,43 Milliarden Aktien;
- rund 29,25 Yuan je Aktie bei der niedrigeren Aktienzahl und vollständiger 15-prozentiger Mehrzuteilung;
- rund 23,83 Yuan je Aktie bei der höheren Aktienzahl und vollständiger Mehrzuteilung.
Diese Werte sind lediglich illustrative Break-even-Schwellen und keine angekündigten Emissionskonditionen. Sie zeigen, warum sich aus dem Finanzierungsziel von 33 Milliarden Yuan allein noch kein neuer Rekord ableiten lässt. Entscheidend sind die Preisfestsetzung und die Nachfrage der Anleger.
Warum CXMT der passende Vergleich ist
Der Börsengang von CXMT zeigt, wie stark sich ein chinesisches Halbleiter-IPO zwischen ursprünglicher Investitionsplanung und endgültiger Preisfestsetzung vergrößern kann. Für seine Projekte hatte das Unternehmen vor dem Börsengang rund 29,5 Milliarden Yuan vorgesehen – etwas weniger als CCSHs geplantes Finanzierungsvolumen von 33 Milliarden Yuan. Tatsächlich wurde CXMTs Emission jedoch zunächst mit 57,9 Milliarden Yuan angesetzt und konnte einschließlich der Mehrzuteilungsoption auf 66,6 Milliarden Yuan steigen. 3
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CXMT nahm damit letztlich mehr als doppelt so viel ein, wie ursprünglich für die Investitionsprojekte vorgesehen war. Genau diese Differenz eröffnet CCSH trotz des zunächst genannten 33-Milliarden-Yuan-Ziels einen möglichen Weg zum Rekord. Zugleich warnt der Vergleich davor, einen Mittelverwendungsplan mit dem endgültigen Emissionsvolumen oder der Bewertung eines Börsengangs gleichzusetzen.
Wofür CCSH das Geld einsetzen will
Die geplante Verwendung der Mittel konzentriert sich auf zwei Bereiche:
- 20,8 Milliarden Yuan, also etwa 63 Prozent, für die Modernisierung und Aufrüstung von Massenproduktionslinien;
- 12,2 Milliarden Yuan, rund 37 Prozent, für Forschung und Entwicklung.
Damit verbindet CCSH den kurzfristigen Ausbau der Fertigung mit langfristiger Technologieentwicklung. Die Investitionen in Produktionslinien sollen die Erweiterung beziehungsweise Modernisierung der NAND-Fertigung unterstützen. Die F&E-Ausgaben sind für NAND-Produkte und Fertigungsverfahren der nächsten Generation vorgesehen. Reuters und Bloomberg nennen Produktionsausbau sowie Forschung und Entwicklung als die wichtigsten Verwendungszwecke der geplanten Erlöse. 1
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Der Börsengang wäre damit mehr als eine reine Finanztransaktion. CCSH will YMTC offenbar zugleich bei der Skalierung der Produktion und bei der Entwicklung neuer Speichertechnologien stärken – zu einem Zeitpunkt, an dem die Nachfrage nach Speicherchips durch den Ausbau von KI-Rechenzentren zusätzliche Aufmerksamkeit erhält. 1
Worauf Anleger achten müssen
Drei Punkte werden darüber entscheiden, ob CCSH CXMTs Rekord tatsächlich herausfordern kann:
- Die endgültige Zahl der angebotenen Aktien: Eine größere Basisemission bringt bei gleichem Ausgabepreis höhere Erlöse.
- Der Ausgabepreis: CCSH muss die entsprechende Schwelle erreichen, um vor Kosten mehr als 66,6 Milliarden Yuan einzunehmen.
- Die Mehrzuteilungsoption: Bei vollständiger Ausübung um 15 Prozent würde der notwendige Preis sinken, um CXMTs maximales Emissionsvolumen zu übertreffen.
Besonders wichtig wird die Aufnahmebereitschaft des Marktes sein. Bei CXMT führte die starke Nachfrage zu einer deutlich höheren Preisfestsetzung: Der Ausgabepreis lag bei 8,66 Yuan je Aktie, während das maximale Emissionsvolumen einschließlich Mehrzuteilung 66,6 Milliarden Yuan erreichte. 13
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Das Fazit
CCSH verfügt über einen plausiblen Weg zu einem der bedeutendsten chinesischen Halbleiter-Börsengänge am STAR Market. Ein neuer Rekord steht jedoch unter Vorbehalt. Das geplante Finanzierungsvolumen von 33 Milliarden Yuan liegt zwar über CXMTs ursprünglichem Projektbudget von 29,5 Milliarden Yuan, aber deutlich unter CXMTs letztlichem Maximalvolumen von 66,6 Milliarden Yuan. 3
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Die entscheidende Frage lautet deshalb nicht nur, wie viel Geld CCSH investieren möchte. Ausschlaggebend ist, ob die Nachfrage der Anleger einen ausreichend hohen Preis für eine genügend große Aktienzahl trägt – und die Bruttoerlöse dadurch über CXMTs Rekord steigen.
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CCSH will 33 Milliarden Yuan aufnehmen – das würde den IPO Rekord von CXMT über 66,6 Milliarden Yuan nicht automatisch brechen. Geplant ist die Ausgabe von 1,98 bis 2,43 Milliarden neuen Aktien. Eine Mehrzuteilungsoption von bis zu 15 Prozent könnte das Volumen zusätzlich erhöhen.
Was soll ich als nächstes in der Praxis tun?
20,8 Milliarden Yuan sollen in Produktionslinien fließen, weitere 12,2 Milliarden Yuan in Forschung und Entwicklung für neue NAND Produkte und Verfahren.
Quellen
reuters.comChinese flash-memory chipmaker YMTC parent targets ...
bloomberg.comChina Chipmaker YMTC Seeks to Raise $4.9 Billion in Shanghai IPO
scmp.comCan China's flash memory giant YMTC smash Shanghai Star Market IPO records?