Bitcoin und Gold laufen wieder gleich: Kehrt der „Entwertungs-Trade“ zurück?

Bitcoin und Gold wurden Ende August zunehmend als Teil desselben Markt-Themas gehandelt: Knappheit und Absicherung gegen fiskalische Risiken. Im Fokus standen die wachsende US-Staatsverschuldung, hohe langfristige Finanzierungskosten und Sorgen um die Kaufkraft staatlicher Währungen.

Das ist ein bemerkenswertes Signal, aber kein Beweis dafür, dass Bitcoin nun dauerhaft dieselbe Rolle wie Gold erfüllt. Die aktuelle Annäherung beruht auf einem begrenzten Zeitfenster und kann sich bei veränderten Zins-, Dollar- oder Kapitalfluss-Erwartungen wieder auflösen.

Das zentrale Signal: Bitcoin korreliert wieder stärker mit Gold

Nach von Grayscale berichteten Daten stieg die rollierende 90-Tage-Korrelation von Bitcoin mit Gold Ende August auf über 50 Prozent. Zu Beginn des Jahres 2026 hatte sie noch nahezu bei null gelegen. Parallel sank die Korrelation von Bitcoin mit dem Nasdaq 100 von mehr als 60 Prozent auf etwa 33 Prozent. 34

Korrelation beschreibt, ob sich zwei Anlagen über einen bestimmten Zeitraum tendenziell in dieselbe Richtung bewegen. Ein Wert von mehr als 50 Prozent ist im Vergleich zur bisherigen Beziehung von Bitcoin und Gold auffällig. Er bedeutet jedoch weder, dass beide dieselben Risiken oder Renditeprofile haben, noch dass sie sich langfristig gleich verhalten. Ebenso lässt sich daraus keine direkte Ursache-Wirkungs-Beziehung ableiten.

CryptoQuant bezeichnete das Niveau als Sechsjahreshoch – ein Hinweis darauf, wie ungewöhnlich die Bewegung war. Dennoch bleibt die Kennzahl ein gleitender Dreimonatswert: Sobald neue Kurstage in die Berechnung einfließen, kann sie sich deutlich verändern. 6

Warum Anleger Bitcoin und Gold zusammenbrachten

Die verbreitete Erklärung ist die Rückkehr des sogenannten Entwertungs-Trades. Gemeint ist die Umschichtung in als knapp geltende Vermögenswerte, wenn Anleger anhaltende Haushaltsdefizite, steigende Schulden, Inflation oder einen schwächeren US-Dollar fürchten.

Die Brutto-Staatsschulden der USA überschritten im August die Marke von 40 Billionen US-Dollar und lieferten damit einen klaren Hintergrund für neue fiskalische Sorgen. 47 Zugleich kündigte das US-Finanzministerium an, die maximale Größe seiner Rückkaufoperationen zur Liquiditätsunterstützung für nominale Kuponanleihen mit Laufzeiten von 10 bis 20 sowie 20 bis 30 Jahren mindestens zu verdoppeln: von 2 Milliarden auf mindestens 4 Milliarden US-Dollar je Operation. Die Maßnahme gilt vom 9. September bis zum 4. November. 18

Wichtig ist die Einordnung: Das US-Finanzministerium bezeichnete diese Rückkäufe ausdrücklich als Maßnahme zur Liquiditätsunterstützung. In der Mitteilung wurden sie nicht als Geldfinanzierung oder als Politik zur gezielten Dollarentwertung beschrieben. 18 An den Märkten wurde die Kombination aus hoher Verschuldung, Druck am langen Ende des Anleihemarkts und ausgeweiteten Rückkäufen dennoch durch die Brille steigender Fiskalrisiken betrachtet.

Die August-Rally gab der Erzählung Rückenwind

Bitcoin stieg von rund 62.679 US-Dollar am 17. August auf etwa 79.500 US-Dollar am 21. August – ein Plus von ungefähr 27 Prozent – und notierte zwischenzeitlich über 80.000 Dollar. 214

Auch Gold legte kräftig zu: Laut State Street Global Advisors gewann der Spotpreis im August 9,7 Prozent und verzeichnete damit den stärksten Monatsanstieg seit Januar. Andere Marktberichte verorteten das Hoch Ende August bei etwa 4.697 US-Dollar je Feinunze. 4546

Die Mittelzuflüsse verstärkten den Eindruck, dass Kapital in beide als knapp wahrgenommenen Anlageformen floss. Bitcoin- und Gold-ETFs zogen laut von Bloomberg zusammengestellten Daten über fünf Handelstage hinweg gemeinsam den Rekordbetrag von 7 Milliarden US-Dollar an. 43 US-Spot-Bitcoin-ETFs verzeichneten im August Nettozuflüsse von 3,52 Milliarden US-Dollar, wie von Yahoo Finance zitierte Daten zeigen. 50

Solche Zuflüsse belegen eine starke Nachfrage während der Rally. Sie sind aber kein Nachweis für einen dauerhaften Wandel im Verhalten der Anlageklassen: Kapitalströme können bestehende Kursbewegungen verstärken und bei einem Stimmungswechsel schnell drehen.

Entkoppelt sich Bitcoin wirklich von Aktien?

Noch nicht eindeutig. Der am besten belegte Vergleich betrifft den Nasdaq 100: Die 90-Tage-Korrelation von Bitcoin fiel auf rund 33 Prozent, nicht auf null. 34 Das ist ein deutlicher Rückgang, aber weiterhin ein positiver Zusammenhang.

Eine niedrigere Aktienkorrelation kann auch nur bedeuten, dass vorübergehend andere Faktoren den Markt prägen. In diesem Fall dürften fiskalische Sorgen, Zinserwartungen und ETF-Nachfrage wichtiger gewesen sein als die Risikobereitschaft für Technologiewerte. Von einer stabilen Entkopplung ließe sich erst sprechen, wenn sie in unterschiedlichen Marktphasen anhält – etwa bei Aktienrückgängen, veränderten Realrenditen oder kryptospezifischem Stress.

Warum Bitcoin kein identischer Gold-Ersatz ist

Der Gleichlauf darf die grundlegenden Unterschiede nicht verdecken:

• Gold stützt sich auf einen seit Langem etablierten globalen Markt und auf seine breite Funktion als Reserve- und Anlagewert.
• Bitcoin bleibt stärker von kryptospezifischen Faktoren abhängig – darunter ETF-Ströme, Handelsliquidität, Positionierungen am Derivatemarkt und Regulierung.
• Die Volatilität ist entscheidend: Der Bitcoin-Anstieg Ende August war wesentlich stärker und schneller als der monatliche Goldgewinn. Das erhöht auch das Risiko abrupter Gegenbewegungen. 245

Diese Anfälligkeit zeigte sich zum Monatsende. State Street zufolge drehte eine restriktiv interpretierte Botschaft aus Jackson Hole die positive Dynamik bei Gold, Bitcoin und anderen Alternativen zu staatlichen Währungen. 45 Das verdeutlicht die gemeinsame Makro-Sensitivität hinter der jüngsten Korrelation – und dass beide Anlagen gleichzeitig fallen können, wenn sich Erwartungen zu Zinsen und Dollar verschieben.

Was über die Fortsetzung des Trades entscheidet

Für die nächste Phase dürften vor allem Konjunkturdaten und Erwartungen an die US-Geldpolitik maßgeblich sein:

• Schwächere Arbeitsmarkt- oder Inflationsdaten könnten die Erwartung lockererer Finanzierungsbedingungen, eines schwächeren Dollars oder sinkender Realrenditen stärken. Anleger verbinden diese Faktoren häufig mit Rückenwind für Gold – und zuletzt auch für Bitcoin.
• Stärkere Inflations- oder Arbeitsmarktdaten beziehungsweise ein restriktiverer Ausblick der US-Notenbank könnten Dollar und Renditen nach oben treiben und beide Anlagen belasten.
• ETF-Zuflüsse bleiben ein Schlüsselindikator. Die Zuflüsse im August waren außergewöhnlich hoch. Am 1. September meldeten US-Spot-Bitcoin-ETFs jedoch Nettoabflüsse von 236,46 Millionen US-Dollar – ein Beispiel dafür, wie schnell sich das Nachfragebild ändern kann. 5054

Fazit

Bitcoin nahm Ende August an demselben Knappheits- und Fiskalangst-Trade teil, der auch Gold nach oben trieb. Dafür sprechen die über 50 Prozent gestiegene 90-Tage-Korrelation, die gleichzeitige starke Rally und die Rekordzuflüsse in entsprechende ETFs. 343

Die Schlussfolgerung sollte jedoch begrenzt bleiben: Die Daten zeigen einen jüngsten gemeinsamen Makro-Trade, nicht den endgültigen Beweis, dass Bitcoin dauerhaft zu „digitalem Gold“ geworden ist. Die Korrelation müsste sich in weiteren Marktphasen bestätigen. Zudem bleibt Bitcoin wegen seiner stärkeren Abhängigkeit von Kapitalströmen und Krypto-Marktfaktoren anfälliger für schnelle Rückschläge, falls sich die makroökonomische Erzählung dreht.