Bitcoin bei 80.000 US-Dollar: Start eines Bullenmarkts oder nur Short Squeeze?

Bitcoin ist von den Tiefs Ende Juni bis über 80.000 US-Dollar im August gestiegen. Das ist am ehesten ein glaubwürdiger, aber noch nicht bestätigter Umkehrversuch – nicht schon der sichere Beginn eines neuen Bullenmarkts.

Für die Rally gab es echte Nachfrage über US-Spot-Bitcoin-ETFs. Gleichzeitig deuten die heftigen Bewegungen und die Liquidationen von Short-Positionen darauf hin, dass auch ein Short Squeeze beteiligt war. Zudem erwies sich die Marke von 80.000 US-Dollar bislang als Widerstand. Das Gesamtbild ist damit konstruktiv, bleibt aber anfällig.

ETF-Nachfrage war ein substanzieller Faktor

US-Spot-Bitcoin-ETFs verzeichneten bis zum 27. August an neun Handelstagen in Folge Nettozuflüsse von insgesamt rund 3,04 Milliarden US-Dollar. Das ist relevant: Solche Zuflüsse spiegeln gemeldete Nettoinvestitionen in börsennotierte Spot-Fonds wider – nicht bloß einen Anstieg des Hebels im Terminmarkt. 50

Das ist das stärkste Argument gegen die These, die gesamte Aufwärtsbewegung sei lediglich eine technische Zwangsrally gewesen. Es zeigt, dass Kaufinteresse vorhanden war, als Bitcoin sich der Marke von 80.000 US-Dollar näherte und sie zeitweise überschritt.

Entscheidend ist allerdings, ob diese Nachfrage anhält. Am 28. August endete die neuntägige Serie mit Abflüssen von etwa 201,9 Millionen US-Dollar; Bitcoin fiel dabei auf ungefähr 77.696 US-Dollar. Das zeigt, wie rasch sich das Fondsflussbild drehen kann. 61 Ein einzelner Tag mit Abflüssen macht die vorangegangenen Käufe nicht ungeschehen, schwächt aber die Vorstellung eines geradlinigen Aufwärtstrends.

Ein Short Squeeze schließt eine nachhaltige Rally nicht aus

Short Squeeze und belastbare Aufwärtsbewegung sind keine Gegensätze. Sind viele Marktteilnehmer auf fallende Kurse positioniert, kann ein schneller Anstieg sie zum Schließen ihrer Wetten zwingen. Diese Eindeckungen erzeugen zusätzliche, dringliche Kauforders und beschleunigen den Kursanstieg.

Berichten zufolge wurden beim Sprung von Bitcoin über 80.000 US-Dollar Ende August binnen drei Tagen Short-Positionen im Umfang von rund 3,5 Milliarden US-Dollar liquidiert. 8

Das kann die Geschwindigkeit der Bewegung erklären, aber nicht ihre langfristige Bedeutung. Entscheidend ist, was geschieht, wenn die erzwungenen Käufe nachlassen:

• Setzen die ETF-Zuflüsse wieder ein und hält Bitcoin höhere Kursniveaus, könnte der Squeeze der Auslöser einer breiteren Trendwende gewesen sein.
• Schwächen sich die Fondsflüsse ab und verliert Bitcoin rasch wichtige Unterstützungen, wirkt die Rally eher wie eine von der Positionierung getriebene Erholung.

Die Zone von 80.000 bis 83.000 US-Dollar bleibt der Prüfstein

Bitcoin handelte Ende August kurz über 80.000 US-Dollar, fiel danach aber zurück. Ein Marktbericht bezifferte das Hoch vom 25. August auf knapp 80.797 US-Dollar und den Kurs am 2. September auf etwa 77.444 US-Dollar. 49 Damit ist der Bereich um 80.000 US-Dollar eher eine aktive Verkaufszone als eine Marke, die Bitcoin bereits überzeugend überwunden hat.

Ein deutlich stärkeres technisches Signal wäre ein nachhaltiger Ausbruch über die breitere Spanne von 80.000 bis 83.000 US-Dollar – gefolgt von einem erfolgreichen Rücktest, bei dem der frühere Widerstand zur Unterstützung wird. Bis dahin ist die Rückeroberung des 200-Tage-Durchschnitts zwar ermutigend, aber kein vollständiger Beweis für einen dauerhaften Trendwechsel. Während des August-Anstiegs lag dieser Durchschnitt Berichten zufolge bei rund 69.257 US-Dollar. 3

Eine erneute Abweisung in dieser Zone würde dagegen die Skepsis verstärken – insbesondere bei fortgesetzten ETF-Abflüssen oder einem Rückfall unter den 200-Tage-Durchschnitt. Dann sähe die Bewegung eher nach einer späten Erholung innerhalb eines Bärenmarkts aus.

Größere Treasury-Rückkäufe sind keine geldpolitische Lockerung

Das US-Finanzministerium kündigte am 19. August an, den maximalen Umfang von Rückkaufoperationen zur Unterstützung der Liquidität bei langlaufenden Staatsanleihen mindestens zu verdoppeln: von 2 Milliarden auf mindestens 4 Milliarden US-Dollar je Operation. Betroffen sind nominale Kuponanleihen mit Laufzeiten von 10 bis 20 sowie 20 bis 30 Jahren. Die Änderung gilt vom 9. September bis zum 4. November. 19

Die Ankündigung könnte die Risikoneigung und Erwartungen für langfristige Zinsen beeinflusst haben und fiel zeitlich mit Bitcoins starkem August-Anstieg zusammen. Sie darf jedoch nicht mit quantitativer Lockerung (Quantitative Easing, QE) der Federal Reserve gleichgesetzt werden. Das Treasury beschreibt die Maßnahmen als Unterstützung der Liquidität im Markt für länger laufende Staatsanleihen; sie begründen für sich genommen keinen neuen geldpolitischen Lockerungszyklus. 19

Für Bitcoin-Anleger ist diese Unterscheidung zentral: Ein marktfreundliches Narrativ über Anleihemarktliquidität ist nicht dasselbe wie eine bestätigte Ausweitung der Zentralbankliquidität.

Straffere Fed-Erwartungen bleiben das wichtigste Makrorisiko

Zum Start in den September war das makroökonomische Umfeld gemischt. Nach restriktiv klingenden Äußerungen von Fed-Chef Kevin Warsh preisten Händler laut Reuters zum 31. August eine Wahrscheinlichkeit von rund 62 % für eine Zinserhöhung um 25 Basispunkte im September ein. 35

Ein höher erwarteter Leitzinspfad kann spekulative und liquiditätssensitive Anlagen wie Bitcoin belasten, auch wenn keine einzelne Makrovariable den Bitcoin-Kurs allein bestimmt. Kurzfristig muss Bitcoin daher zeigen, dass seine Nachfrage auch einem weniger günstigen Zinsnarrativ standhält.

Fazit: Positives Signal, aber noch keine Bestätigung

Die Daten sprechen für einen konstruktiven, aber unbestätigten Umkehrversuch. ETF-Ströme lieferten eine relevante Basis an Spot-Nachfrage, während Short-Liquidationen die Bewegung wahrscheinlich schneller und volatiler machten. 508

Die nächste Einschätzung sollte sich am Marktverhalten orientieren, nicht an Schlagzeilen. Ein nachhaltiger Sprung über 80.000 bis 83.000 US-Dollar, der nach einem Rücksetzer als Unterstützung hält und von neuen ETF-Zuflüssen begleitet wird, würde die Bullenmarkt-These deutlich stärken. Scheitert Bitcoin dagegen erneut an dieser Zone, lassen die Fondsflüsse nach und fällt der Kurs unter den 200-Tage-Durchschnitt, ähnelt die Aufwärtsbewegung eher einer squeezegetriebenen Bärenmarktrally.

Dies ist eine Marktanalyse und keine Anlageberatung. Bitcoin bleibt hochvolatil; technische Marken und Fondsflüsse können sich schnell verändern.