Bitcoins Absturz ist makroökonomisch bedingt – nicht Michael Saylors Schuld

Die wahren Ursachen: Schwache Nachfrage und globale Liquiditätsverknappung

Coutts‘ Kernargument ist einfach: Die Trendwende bei Bitcoin wurde durch schwache Nachfrage und eine globale Liquiditätsverknappung ausgelöst – die seiner Ansicht nach dominierende Kraft für die Kursentwicklung von Bitcoin und allen risikobehafteten Anlageklassen . Die beliebte Erzählung, Michael Saylor oder Strategies schuldenfinanzierte Bitcoin-Käufe seien der Grund für den Einbruch, weist er ausdrücklich zurück .

„Marktumkehrungen werden in der Regel nicht von einem einzigen Unternehmen verursacht, sondern von marktweiten Kräften wie Liquidität und Gesamtnachfrage“, erklärte Coutts .

Van de Poppe, der Coutts interviewte, betonte, dass es dem breiten Markt schlicht an Käufern mangelte, um höhere Preise zu stützen . Coutts‘ zentraler Indikator ist sein Globaler Liquiditätsindex, der eine robuste Korrelation zeigt: Ein Anstieg der globalen Liquidität um etwa 1 % bewegt den Bitcoin-Kurs um rund 20 % .

Verkäufe von Langzeithaltern haben bereits ihren Höhepunkt überschritten

Coutts stellt fest, dass die Verkäufe von Langzeithaltern im dritten Quartal 2025 ihren Höhepunkt erreicht haben – ein klassisches Signal, das oft einen Zyklusgipfel markiert . Er glaubt inzwischen, dass eine frühere Risikomodellwarnung seines Frameworks bereits den Zyklusgipfel angezeigt haben könnte und die anschließende Korrektur von 30 bis 40 Prozent mit diesem Signal übereinstimmte .

Mit anderen Worten: Der Verkaufsdruck von Anlegern, die Bitcoin jahrelang gehalten haben, wurde bereits vom Markt absorbiert. Die Frage ist nun, wann neue Nachfrage entsteht, um diese zu ersetzen.

Strukturelle Gegenwinde: Staatsverschuldung und KI-Kapitalaufnahme

Coutts identifiziert zwei strukturelle Kräfte, die Kapital absorbieren, das andernfalls in den Kryptomarkt fließen könnte, und die als anhaltende Gegenwinde wirken :

• Steigende US-Staatsverschuldung: Da die US-Verschuldung schneller wächst als die Geldmenge M2, konkurriert sie um dasselbe Kapital, das in risikoreiche Anlagen wie Bitcoin fließen könnte .
• KI-bezogene Kapitalaufnahme: Private Fundraising, Aktienrückkäufe von KI-Unternehmen und Kreditaufnahmen für KI-Infrastruktur lenken Kapital vom Kryptomarkt ab . Coutts betonte, dass KI im letzten Krypto-Zyklus noch nicht präsent war und sich 2025 als konkurrierende Erzählung „wirklich intensiviert“ hat .

Die entscheidenden Katalysatoren für eine Erholung

Coutts‘ Ausblick ist nicht rein pessimistisch. Er benennt mehrere konkrete Katalysatoren, die die Bühne für eine erneute Rallye bereiten könnten:

Lockerere Geldpolitik

Dies ist die wichtigste Voraussetzung. Coutts argumentiert, dass eine lockerere Geldpolitik – also Zinssenkungen oder quantitative Lockerung durch die Zentralbanken – die notwendigen Bedingungen für eine Bitcoin- und Altcoin-Rallye schaffen würde . Er ist der Ansicht, dass steigende Haushaltsdefizite die US-Notenbank bei Zinsentscheidungen in die Enge treiben und die nächste Phase globalen Liquiditätswachstums bevorsteht .

„Wenn die Zentralbanken ihre Bilanzstraffung umkehren – was nur eine Frage der Zeit ist –, wird das eine weitere Aufwärtsbewegung auslösen, die bei Altcoins wahrscheinlich noch stärker ausfällt“, schrieb Coutts auf X .

Tokenisierung realer Vermögenswerte

Coutts sieht die Tokenisierung als strukturellen Katalysator, der echte neue Nachfrage nach Krypto-Netzwerken schaffen könnte, die über spekulativen Handel hinausgeht .

Autonome KI-Agenten

Er verweist auf autonome KI-Agenten als zukünftigen Katalysator und merkt an, dass sie eine organische, programmatische Nachfrage nach Blockchain-basierten Diensten und Transaktionen erzeugen könnten .

Mitte 2026 als möglicher Wendepunkt im Zyklus

Coutts‘ Daten deuten darauf hin, dass Mitte 2026 den Tiefpunkt des Zyklus markieren könnte . Zu den wichtigsten Faktoren, die diese Ansicht stützen, gehören:

• Der Abbau des Treasury General Account (TGA), der rund 550 Milliarden Dollar vom Markt abzog, ist nun abgeschlossen .
• Die konjunkturelle Expansion ist noch nicht vollständig in Gang (ISM bei 49 gegenüber erwarteten 55+) .
• Coutts‘ eigener Basiswert liegt bei 200.000 bis 250.000 US-Dollar für Bitcoin innerhalb von zwei bis drei Jahren .

Zusammenfassung: Ein liquiditätsgetriebener Abschwung mit Erholungspotenzial

Aus Coutts‘ Sicht ist der aktuelle Bitcoin-Abschwung liquiditätsgetrieben und spätzyklisch. Die Erholung hängt von der Lockerung der globalen Geldpolitik und langfristigeren Adoptionskatalysatoren wie Tokenisierung und autonomen KI-Agenten ab – während der strukturelle Kapitalwettbewerb durch Staatsverschuldung und KI-Investitionen anhält. Die Daten, so Coutts, deuten auf Mitte 2026 als potenziellen Wendepunkt für eine neue Aufwärtsbewegung hin.