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Warum Schwellenländer-Zentralbanken vorsichtiger werden
Laut Citi bewegen sich Zentralbanken in Schwellenländern wegen hartnäckiger Kerninflation, robuster Inlandsnachfrage und hoher Energiekosten in eine restriktivere Richtung. Polens Zentralbank beließ ihren Leitzins am 4.
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Forschungsantwort
Wichtige Erkenntnisse
- Laut Citi bewegen sich Zentralbanken in Schwellenländern wegen hartnäckiger Kerninflation, robuster Inlandsnachfrage und hoher Energiekosten in eine restriktivere Richtung.
- Polens Zentralbank beließ ihren Leitzins am 4. November bei 3,75 Prozent, obwohl sie ihre Inflationsprognose für 2027 anhob.
- Für Anlegerinnen und Anleger steht damit eher die unterschiedliche Entwicklung einzelner Länder im Fokus als eine einheitliche Schwellenländer Anleihebewegung.
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Zentralbanken in Schwellenländern schlagen einen vorsichtigeren, tendenziell restriktiveren Ton an. Der Grund: Die Kerninflation bleibt ein Thema, während hohe Energiekosten und eine robuste Inlandsnachfrage den Preisdruck verstärken. Citi sieht deshalb für 2027 größere Unterschiede bei den Renditen lokaler Anleihen – nicht zwingend eine gemeinsame Zinserhöhungsrunde.2
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Warum die Inflation den Spielraum für Zinssenkungen begrenzt
Kerninflation beschreibt die Preisentwicklung ohne besonders schwankungsanfällige Komponenten wie Energie. Bleibt sie erhöht, spricht das eher für breiteren und anhaltenderen Preisdruck als für einen vorübergehenden Energieschub. Citi verweist neben den Energiekosten auch auf die Inlandsnachfrage als einen Faktor, der die Preise nach oben treiben kann. Hält die Energieverteuerung länger an, wächst zudem das Risiko sogenannter Zweitrundeneffekte: Der anfängliche Kostenschub könnte sich auf weitere Preise und Erwartungen übertragen.2
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Auch geopolitische Risiken spielen in den Energieausblick hinein. Citi nennt den ungelösten Konflikt zwischen den USA und Iran sowie Einschränkungen des Schiffsverkehrs durch die Straße von Hormus als Risiken für die Energiemärkte. Der Konflikt habe die Inflationserwartungen steigen lassen.8 Solange Energie teuer bleibt, können Zentralbanken daher weniger bereit sein, die Zinsen zu senken.
Ein restriktiverer Ton heißt nicht: Alle erhöhen gleichzeitig die Zinsen
„Restriktiver“ oder „hawkish“ bedeutet nicht automatisch, dass eine Zentralbank unmittelbar die Zinsen anhebt. Gemeint sein kann auch, dass sie Zinssenkungen zurückstellt, die Zinsen länger hoch hält oder bei anhaltender Inflation eher eine Erhöhung erwägt.
Für die Anleihemärkte ist dieser Unterschied entscheidend. Citi zufolge könnten sich die Renditen lokaler Anleihen im kommenden Jahr stärker auseinanderentwickeln, statt einem gemeinsamen Muster zu folgen.2
3 Auch State Street Global Advisors hielt in einem Ausblick vom Oktober eine breit angelegte Straffungsrunde für unwahrscheinlich und betonte die Unterschiede zwischen den Märkten.
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Polen: Zinspause trotz höherer Inflationsprognose
Ein Beispiel für die Spannung zwischen aktueller Entscheidung und künftigem Kurs liefert Polen. Die Zentralbank ließ ihren Leitzins am 4. November bei 3,75 Prozent, obwohl sie ihre Inflationsprognose für 2027 anhob. Es blieb also bei einer Zinspause – die Entscheidung war keine Erhöhung. ING erwartete Zinsschritte Anfang 2027; wann und ob die Zentralbank tatsächlich handelt, ist damit jedoch nicht festgelegt.23
Der Fall zeigt: Eine Zentralbank kann die Zinsen unverändert lassen und zugleich weniger Spielraum für spätere Senkungen sehen. Eine höhere Inflationsprognose kann außerdem die Aussicht auf eine spätere Straffung verstärken, ohne eine unmittelbar bevorstehende Erhöhung zu garantieren.
Was sich aus den Einschätzungen ableiten lässt
Die verfügbaren Berichte stützen Citis übergeordnete Einschätzung: Kerninflation, Inlandsnachfrage und anhaltend hohe Energiekosten machen die Geldpolitik in Schwellenländern vorsichtiger. Wie stark sich das auf Zinsen und Anleiherenditen auswirkt, dürfte jedoch von Land zu Land verschieden sein.2
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Für 2027 ergibt sich daraus kein einheitlicher Schwellenländer-Kurs. Entscheidend ist vielmehr, wie sich Inflation und Energiekosten in den einzelnen Volkswirtschaften entwickeln – und ob die jeweilige Zentralbank dadurch Spielraum für Zinssenkungen behält.
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Die Leute fragen auch
Wie lautet die kurze Antwort auf „Warum Schwellenländer-Zentralbanken vorsichtiger werden“?
Laut Citi bewegen sich Zentralbanken in Schwellenländern wegen hartnäckiger Kerninflation, robuster Inlandsnachfrage und hoher Energiekosten in eine restriktivere Richtung.
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Laut Citi bewegen sich Zentralbanken in Schwellenländern wegen hartnäckiger Kerninflation, robuster Inlandsnachfrage und hoher Energiekosten in eine restriktivere Richtung. Polens Zentralbank beließ ihren Leitzins am 4. November bei 3,75 Prozent, obwohl sie ihre Inflationsprognose für 2027 anhob.
Was soll ich als nächstes in der Praxis tun?
Für Anlegerinnen und Anleger steht damit eher die unterschiedliche Entwicklung einzelner Länder im Fokus als eine einheitliche Schwellenländer Anleihebewegung.
Quellen
news.tulsian.aiCiti: Emerging Market Central Banks Turn Hawkish — Tulsian AI
ph.investing.comEmerging market central banks turn hawkish as inflation ...
metrotvnews.comTekanan Inflasi Meningkat, Bank Sentral Negara Berkembang Hawkish
citigroup.comGlobal Resilience: Many Storm Clouds, but Still Little Rain