Xiaomi vokser på elbiler og AI – men hukommelsespriserne æder overskuddet

Xiaomis regnskab for andet kvartal 2026 viser en virksomhed i gang med en stor omstilling. Premiumtelefoner, kunstig intelligens og elbiler fylder mere, men satsningen har en høj pris her og nu: Omsætningen faldt 6,1 procent år til år til 108,9 mia. RMB, det justerede nettoresultat faldt 42,6 procent til 6,2 mia. RMB, og koncernens bruttomargin faldt til 19,8 procent. Resultatet lå samtidig under analytikernes forventninger. 14

Den centrale balancegang: bedre produkter, lavere marginer

Xiaomi opnåede en rekordhøj gennemsnitlig salgspris for smartphones gennem et dyrere produktsortiment og prisstigninger. Det dæmpede effekten af de stigende hukommelsespriser, men kunne ikke forhindre, at smartphone-forretningens bruttomargin faldt til 8,5 procent fra 11,5 procent året før. 15

Det peger på et bevidst skifte væk fra at jagte volumen for enhver pris. Både smartphone-forsendelser og omsætning faldt år til år, mens Xiaomi prioriterede indtjening pr. enhed i et vanskeligt marked præget af svag efterspørgsel og hård konkurrence. 110

For investorer er smartphone-forretningen derfor den vigtigste kortsigtede temperaturmåling. Den rekordhøje salgspris viser, at Xiaomi bevæger sig op i markedet, men marginfaldet viser samtidig, at selskabets prissætningskraft endnu ikke er stærk nok til fuldt ud at absorbere de højere komponentomkostninger.

Det, der gik godt i Xiaomis Q2-regnskab

Xiaomi rykker tættere på premiumsegmentet

Den rekordhøje gennemsnitlige salgspris tyder på, at kunderne i højere grad valgte dyrere modeller, mens prisstigningerne gav selskabet en ekstra buffer mod dyrere hukommelse. Xiaomi fastholdt desuden sin placering blandt verdens tre største smartphoneproducenter for 24. kvartal i træk og lå i top tre på 53 markeder og i regioner. 56

Det vidner om en stærkere produktposition, selv om antallet af solgte telefoner faldt. Forbeholdet er, at det bedre produktsortiment og de højere priser ikke blev omsat til højere indtjening på håndsættene i dette kvartal, fordi omkostningspresset opslugte en stor del af gevinsten.

MiMo-V2.5 fik tidligt gennembrud inden for AI

Xiaomis store AI-model MiMo-V2.5 opnåede betydelig brug på OpenRouter og lå globalt nummer ét målt på ugentlig token-brug i august. Den rapporterede anvendelse steg mere end seks gange på to måneder, og modellen begyndte at generere omsætning gennem API-kald og tokenabonnementer. 5617

Strategisk er det vigtigt, fordi Xiaomi forsøger at koble AI sammen med sit brede enhedsøkosystem i stedet for at lade modellen stå alene som et forskningsprojekt. AI er dog stadig kun et tidligt bidrag til omsætningen i en langt større koncern. Høj brug er derfor endnu ikke det samme som en væsentlig effekt på indtjeningen.

International detailhandel og IoT-ekspansion fortsatte

Xiaomi udbyggede sit internationale økosystem og åbnede mere end 640 nye butikker i perioden. 7823 Et større butiksnet kan både styrke distributionen af smartphones og give selskabet flere muligheder for at sælge produkter til det forbundne hjem og andre IoT-enheder uden for Kina.

Den samlede IoT-udvikling var dog mindre imponerende. Omsætningen faldt fra et usædvanligt stærkt niveau året før, som var løftet af forbrugertilskud i Kina. Faldet skal derfor læses med en vis forsigtighed: Den internationale ekspansion fortsatte, men kunne ikke fuldt ud opveje den svære sammenligning med sidste års høje udgangspunkt. 4

Elbilerne fortsatte med at vokse

Xiaomi leverede 104.199 elbiler i andet kvartal, en stigning på 28,2 procent fra året før. Det var sjette kvartal i træk med vækst i leverancerne målt år til år. De samlede leverancer af SU7-modellerne kom samtidig over 500.000 biler. 371314

Forretningsområdet for intelligente elbiler, AI og andre nye initiativer omsatte for 24,9 mia. RMB, svarende til en år-til-år-vækst på 17,1 procent. Heraf stod intelligente elbiler for 23,9 mia. RMB, mens andre relaterede aktiviteter – herunder AI-omsætning fra MiMo-modelserien – bidrog med 1,0 mia. RMB. 17

Lanceringen af den eldrevne SUV SkyNomad med rækkeviddeforlænger udvidede desuden Xiaomis modelprogram. 614

Internetforretningen er fortsat koncernens stærkeste marginmotor

Internet Services nåede et rekordhøjt antal månedlige aktive brugere på cirka 770 millioner. Forretningsområdet omsatte for 9,0 mia. RMB og havde en bruttomargin på 76,8 procent, hvilket gør det til en vigtig kilde til tilbagevendende indtægter med høj margin. 61213

Den del af forretningen fungerer som en vigtig modvægt til hardwarekategorier med lavere marginer. Den viser også, hvorfor Xiaomis økosystemstrategi har økonomisk betydning: En stor installeret brugerbase kan skabe indtjening ud over det første salg af en telefon, bil eller forbundet enhed.

Det, der gik galt – og de største risici

Dyrere hukommelse udhulede telefonmarginerne

Det mest direkte problem i regnskabet var de højere priser på hukommelse og andre komponenter. Smartphone-marginen faldt til 8,5 procent trods rekordhøj salgspris og prisstigninger. Koncernens samlede bruttomargin faldt samtidig til 19,8 procent fra 22,5 procent i den sammenlignelige periode. 146

Risikoen for Xiaomi handler ikke kun om, at komponenterne bliver dyrere. Hæver selskabet priserne for aggressivt, kan efterspørgslen blive svækket yderligere, eller markedsandele kan gå tabt. Absorberer Xiaomi derimod prisstigningerne, falder marginerne. Andet kvartal viste, at produktsammensætning og prisstigninger kan dæmpe effekten – men ikke fjerne den.

Færre telefoner blev solgt, da Xiaomi beskyttede indtjeningen pr. enhed

Smartphoneomsætningen faldt 7,5 procent år til år til 42,1 mia. RMB, og antallet af leverede telefoner faldt også. 10 Ledelsens fokus på indtjening frem for volumen kan beskytte forretningen mod urentable rabatter, men gør samtidig Xiaomi sårbar, hvis efterspørgslen efter premiumprodukter ikke hurtigt kommer tilbage.

Kvartalet kan derfor tolkes på to måder. Xiaomi viser større disciplin omkring økonomien i hvert produkt, men strategien bekræfter også, at efterspørgslen er så vanskelig, at selskabet må vælge mellem flere solgte enheder og højere margin.

De nye vækstområder giver stadig underskud

Segmentet for intelligente elbiler, AI og andre nye initiativer havde et driftsunderskud på cirka 2,6 mia. RMB trods en omsætning på 24,9 mia. RMB og en bruttomargin på 19,2 procent. 471117

Investeringerne kan være nødvendige for at opbygge skala inden for biler og AI, men de trækker i øjeblikket den samlede indtjening ned. Det afgørende spørgsmål er, om større elbilvolumen på sigt kan udløse en varig forbedring af driftsresultatet uden fortsat store udgifter til ekspansion, forskning og produktlanceringer.

Elbilernes marginer svingede

Elbilleverancerne voksede kraftigt, men lønsomheden var mindre stabil. Segmentets bruttomargin blev opgjort til 19,2 procent, og kvartalet var presset af produktsammensætning og priser, blandt andet fordi billigere SU7-leverancer fyldte mere. 71517

SkyNomad tilfører endnu en usikkerhed. Modellen udvider Xiaomis potentielle bilmarked, men dens fremtidige bidrag til marginerne afhænger af endelig pris, udstyrsniveau og produktionsøkonomi. Q2-regnskabet dokumenterer derfor stærk efterspørgsel og voksende skala – ikke endnu en stabil indtjening fra elbiler.

Ledelsen ser fortsat kortsigtet modvind

Ledelsen pegede på en svag genopretning i forbrugerefterspørgslen, skærpet konkurrence og fortsat pres fra komponentomkostninger som kilder til driftsmæssig modvind ind i tredje kvartal 2026. Reuters rapporterede desuden, at både omsætning og justeret overskud lå under konsensusforventningerne. 1

Det begrænser, hvor langt investorer kan ekstrapolere de positive strategiske signaler fra kvartalet. AI-brug, elbilleverancer og en højere gennemsnitlig smartphonepris er opmuntrende, men den umiddelbare indtjening afhænger fortsat af omkostningsudviklingen og efterspørgslen.

Hvad fortæller regnskabet om Xiaomi?

Xiaomis andet kvartal 2026 var hverken et entydigt vækstkvartal eller en ren resultatadvarsel. Det viste en virksomhed, der gør konkrete fremskridt inden for premiumtelefoner, AI, international distribution, elbiler og internetbaserede tjenester, samtidig med at den traditionelle hardwareforretning er kommet under pres.

De største plusser var den rekordhøje smartphonepris, den 24. kvartal i træk med en global top-tre-placering, 104.199 leverede elbiler, den tidlige indtjening fra MiMo-V2.5 og rekordhøj aktivitet i internetforretningen. De vigtigste minusser var smartphone-marginen på 8,5 procent, faldende telefonvolumen, driftsunderskuddet på 2,6 mia. RMB i de nye forretningsområder og usikkerheden om elbilernes lønsomhed.

Den praktiske konklusion er, at Xiaomis langsigtede fortælling om diversificering bliver mere troværdig. Q2 2026 mindede dog også investorerne om, at flere forretningsområder ikke fjerner den cykliske risiko. I næste kvartal vil fokus især være på, om presset fra hukommelsespriserne letter, om smartphoneefterspørgslen stabiliserer sig, og om væksten i elbiler begynder at slå igennem i et mere stabilt driftsoverskud. 1