Fed, Bank of England og Bank of Japan holdt renten: Her er dem, der ville hæve

Afstemning: Den officielle udskrift fra centralbankchef Kevin Warshs pressekonference viser en afstemning på 9-3 for at fastholde renten . Nogle medier rapporterede 10-3, men den officielle udskrift bekræfter 9-3 .

Medlemmer, der stemte for en renteforhøjelse på 0,25 procentpoint:

• Beth Hammack, chef for Federal Reserve Bank of Cleveland
• Neel Kashkari, chef for Federal Reserve Bank of Minneapolis
• Lorie Logan, chef for Federal Reserve Bank of Dallas

De tre ønskede hver især en kvart procentpoints forhøjelse. Det understreger det voksende internt pres for at reagere på inflation, som har ligget over centralbankens mål i fem år .

Hvilke inflationsrisici pegede Fed på?

Federal Reserves pengepolitiske rapport fra juli oplistede flere forhold, der kan holde prispresset oppe. Det gælder blandt andet udbudschok, der har løftet energipriserne, den fortsatte effekt af toldsatser og den omfattende opbygning af kunstig intelligens, som ifølge rapporten direkte bidrager til højere prispres .

Referatet fra FOMC-mødet i juni pegede tilsvarende på højere energi- og inputpriser som følge af konflikten i Mellemøsten samt stigende efterspørgsel i forbindelse med AI-investeringerne .

Warsh: Inflationen er stadig for høj

Kevin Warsh sagde på pressekonferencen 29. juli, at inflationen fortsat er højere end komitéens mål på 2 procent. Han understregede samtidig, at Fed står fast på at genoprette prisstabiliteten .

I sin halvårlige redegørelse til Kongressen 14. juli sagde Warsh, at centralbankens vigtigste opgave er at føre den rigtige pengepolitik. Hvis det lykkes, ville inflationsbølgen fra de seneste fem år, ifølge ham, blive fortid .

Warshs Fed har samtidig valgt en linje uden tydelige fremadrettede signaler om næste rentetræk. Det såkaldte no-guidance-regime gør det sværere for markederne at vurdere, om næste skridt bliver en forhøjelse eller endnu en pause .

Bank of England: Tredje medlem ville hæve renten

Beslutning: Bank of Englands pengepolitiske komité, MPC, fastholdt Bank Rate på 3,75 procent .

Afstemning: 6-3 for at holde renten uændret .

Medlemmer, der stemte for en forhøjelse til 4 procent:

• Catherine Mann, eksternt medlem af MPC
• Megan Greene, eksternt medlem af MPC
• Huw Pill, cheføkonom

Ved det foregående møde i juni havde to medlemmer stemt for en forhøjelse. I juli sluttede Mann sig til Greene og Pill .

Krig og energipriser øger usikkerheden

Bank of England fremhævede den fornyede konflikt mellem USA og Iran som en central risiko for inflationen. Banken sagde, at den er klar til at hæve renten, hvis konflikten eskalerer .

Guvernør Andrew Bailey advarede samtidig om, at høje og svingende energipriser vil få inflationen til at stige igen senere på året . Banken holder også øje med såkaldte anden-runde-effekter – altså risikoen for, at højere energi- og varepriser breder sig til lønninger, tjenester og andre priser .

Bailey afviser, at en renteforhøjelse er nært forestående

På trods af den mere splittede afstemning forsøgte Andrew Bailey at dæmpe forventningerne om en snarlig renteforhøjelse.

Han sagde, at offentligheden ikke skulle forlade pressekonferencen med indtrykket af, at Bank of England var på vej mod en renteforhøjelse. Der var efter hans vurdering intet i udmeldingerne, der burde føre til den konklusion .

Bailey kaldte det en fornuftig beslutning at fastholde renten og afviste, at komitéen bevæger sig mod en strammere pengepolitik . Bankens egne prognoser pegede samtidig på, at den britiske økonomi er på vej mod stagnation .

Efter Baileys pressekonference indregnede markederne kun omkring 35 procents sandsynlighed for en renteforhøjelse ved det næste møde i september .

Bank of Japan: En hawkish pause

Beslutning: Bank of Japan fastholdt sin korte styringsrente på 1,0 procent. Det er det højeste niveau siden september 1995, efter at banken hævede renten med 0,25 procentpoint i juni .

Afstemning: 8-1 for at holde renten uændret .

Medlem, der stemte for en forhøjelse:

• Hajime Takata, som ønskede at hæve renten til 1,25 procent

Inflationen kan overstige målet

Den japanske centralbank advarede om, at den underliggende inflation kan komme over målet på 2 procent . Bestyrelsen gentog samtidig, at den er villig til at hæve låneomkostningerne yderligere, hvis inflationsrisiciene vokser .

Bank of Japan sænkede ganske vist sin prognose for kerneinflationen i finansåret 2026 til 2,5 procent fra tidligere 2,8 procent. Det tyder på, at banken ser et vist fald i det kortsigtede prispres, men signalet fra beslutningen var fortsat relativt stramt .

Beslutningen bliver derfor ofte beskrevet som en hawkish pause: Renten blev ikke hævet denne gang, men centralbanken lod det stå klart, at flere forhøjelser fortsat er mulige . Banken fremhævede også behovet for at følge den globale efterspørgsel, der knytter sig til AI, samt udviklingen på valutamarkederne .

Samtidig blev prognosen for den økonomiske vækst i det aktuelle finansår justeret en smule op til 0,6 procent .

Hvad fortæller de tre beslutninger?

• Alle tre centralbanker havde medlemmer, som ønskede højere renter. Ingen af de fremtrædende mindretal stemte for en rentenedsættelse.
• Krigen i Mellemøsten og den fornyede konflikt mellem USA og Iran blev koblet direkte til risikoen for højere energipriser af både Fed og Bank of England.
• Federal Reserves eksplicitte henvisning til AI-opbygningen som en kilde til øget efterspørgsel og prispres er et bemærkelsesværdigt nyt element i centralbankens beskrivelse af inflationsrisiciene .
• Flertallet i alle tre centralbanker valgte dog at vente. Det afspejler en balance mellem risikoen for at reagere for sent på inflation og risikoen for at bremse økonomien unødigt.
• Bank of Japans beslutning var den tydeligste stramningsmarkør: Renten blev fastholdt, men banken gentog, at den kan hæve igen, hvis inflationsrisiciene tiltager.
• De tre beslutninger viser samlet, at den globale inflationskamp endnu ikke er afsluttet, selv om centralbankerne har holdt renterne høje i flere år.