Derfor trak Bill Ackman stikket på Universal Music Group efter et afslag på 460 milliarder kroner

Bill Ackmans storstilede forsøg på at købe verdens største musikselskab, Universal Music Group (UMG), fik en brat afslutning i starten af juni 2026. Kun få dage efter, at UMG's bestyrelse havde afvist hans overtagelsestilbud på 64 milliarder dollars, satte Ackmans Pershing Square alt til salg. Den hurtige exit satte punktum for en investering over flere år, som bød på et modigt bud, et enstemmigt afslag og en kontant likvidering af en engang så stor aktiepost.

Tilbuddet i april: Et 460 milliarder kroners sats med en præmie på 78 %

Den 7. april 2026 indsendte Pershing Square Capital Management et uforpligtende tilbud om at købe alle udestående aktier i UMG gennem en fusion med selskabet Pershing Square SPARC Holdings . Handlen værdisatte UMG til cirka 64 milliarder dollars, svarende til omkring 55,75 milliarder euro .

Tilbuddet var konstrueret som en generøs kombination af kontanter og aktier for at vinde aktionærernes gunst:

• 9,4 milliarder euro i kontanter, hvilket svarer til 5,05 euro per aktie .
• 0,77 aktier i et nyt UMG-selskab for hver eksisterende aktie.

Pershing Square vurderede, at den samlede pakke havde en værdi af omkring 30,40 euro per aktie. Det svarede til en præmie på omkring 78 % i forhold til UMG's aktiekurs, før buddet blev kendt .

For at finansiere kontantdelen havde Pershing Square en plan med flere kilder: Cirka 2,5 milliarder euro fra egne fonde, omkring 5,4 milliarder euro i ny gæld af "investment grade"-kvalitet og cirka 1,5 milliarder euro fra salget af UMG's aktiepost i Spotify. En del af provenuet fra Spotify-salget var øremærket UMG's kunstnere .

En central del af planen var at flytte UMG's primære børsnotering fra Euronext i Amsterdam til New York Stock Exchange. Ifølge Ackman ville det skabe mere værdi ved at tiltrække en bredere skare af amerikanske investorer .

Afvisningen i maj: "Undervurderer UMG betydeligt"

UMG's bestyrelse brugte omkring syv uger på at overveje tilbuddet, før det den 29. maj 2026 blev formelt afvist. Beslutningen var enstemmig .

Bestyrelsens officielle udtalelse, som kom efter en gennemgang med hjælp fra eksterne finansielle og juridiske rådgivere, var kontant. Den kaldte tilbuddet "ikke i UMG's eller dets aktionærers, kunstneres, sangskriveres, medarbejderes og andre interessenters bedste interesse" og konkluderede, at forslaget "betydeligt undervurderer UMG og dets fremtidige potentiale" .

Når en bestyrelse kan afvise en præmie på 78 %, skal troen på selskabets fremtidige værdiskabelse være usædvanlig stærk. Udtalelsen pegede på en konsensus blandt aktionærerne, der bakkede op om beslutningen .

Den øjeblikkelige exit: Salg af 80,6 millioner aktier

Pershing Squares modsvar kom hurtigt. Den 3. juni 2026 bekræftede rapporter, at fonden var i færd med at sælge hele sin resterende aktiepost i UMG. Salget omfattede cirka 80,6 millioner aktier og foregik som en såkaldt "overnight placing" til institutionelle investorer .

De første rapporter på daværende tidspunkt anslog bruttoindtægterne til omkring 1,6 milliarder dollars, men den endelige pris per aktie og det totale provenu var endnu ikke fastlagt . Der var heller ingen umiddelbar melding om, at UMG samtidig opkøbte egne aktier i forbindelse med dette specifikke salg.

Salget afviklede hele Pershing Squares position og lukkede kapitlet om en stor investering, der i årevis havde været fondens største .

Den femårige UMG-investering i tal

Pershing Squares forhold til UMG begyndte som en langsigtet investering i et selskab, de troede på, allerede inden dets børsdebut.

• Første indkøb (2021): Fonden købte cirka 10 % af UMG fra det franske mediekonglomerat Vivendi op til selskabets børsnotering i september 2021. Handlen blev prissat ud fra en samlet virksomhedsværdi (enterprise value) på 35 milliarder euro .
• Løbende nedsalg: Gennem årene solgte Pershing Square gradvist ud af sin beholdning. I januar 2025 udloddede man cirka 2,6 % af UMG-aktierne til sine egne investorer . I marts 2025 solgte Pershing Square yderligere 2,7 % af aktierne – omkring 50 millioner styk til en kurs af 26,60 euro – og rejste derved mere end 1,4 milliarder dollars .
• Største position: Efter de tidlige frasalg i 2025 ejede Pershing Square stadig 7,6 % af UMG . På sit højeste havde UMG udgjort omkring 27 % af fondens portefølje .

Selvom investeringen over årene var særdeles profitabel, er der ikke rapporteret nogen præcis samlet gevinst eller intern rente (IRR) for hele den femårige periode. At gå ind til en virksomhedsværdi på 35 milliarder euro og sælge ud af posten til langt højere værdiansættelser gav naturligvis et solidt afkast, men den endelige samlede fortjeneste forbliver ikke-offentliggjort. Det afsluttende frasalg satte en tyk streg under en femårig investering, der i sidste ende ikke nåede sin fulde ambition om en total overtagelse.