HPE hæver AI-forventningerne – men komponentmangel truer leverancerne

Hewlett Packard Enterprise (HPE) har med sit seneste kvartalsregnskab vist, hvor kraftig efterspørgslen efter AI-infrastruktur er blevet. Servere og netværksudstyr løftede både omsætning og indtjening til rekordniveauer, og selskabet hævede sine forventninger til regnskabsåret 2026.

Men markedets fokus flyttede hurtigt fra efterspørgslen til leveringskapaciteten. HPE oplyser, at mangel på centrale komponenter begrænser, hvor hurtigt den voksende ordrebeholdning kan omsættes til leverede systemer og indtægter. 11820

Rekordkvartal i tredje kvartal

I tredje kvartal af regnskabsåret 2026, der sluttede 31. juli 2026, omsatte HPE for 12,2 mia. dollar, en stigning på 34 % sammenlignet med året før. Den justerede, ikke-GAAP-baserede indtjening pr. udvandet aktie var 1,11 dollar, mens det justerede driftsoverskud nåede 2,0 mia. dollar. Det frie cash flow var 958 mio. dollar, og den justerede bruttomargin var 40,4 %. 182022

Kvartalet lå over HPE's tidligere forventningsinterval på 11,5-12,1 mia. dollar i omsætning og 0,88-0,93 dollar i justeret indtjening pr. aktie. 1718

Højere forventninger til 2026 og 2027

Efter kvartalet løftede HPE sine forventninger til regnskabsåret 2026:

• Omsætningsvækst: 34-37 %, mod tidligere 29-33 %
• Justeret, ikke-GAAP-baseret indtjening pr. udvandet aktie: 3,75-3,85 dollar, mod tidligere 3,35-3,45 dollar
• Frit cash flow: mindst 3,75 mia. dollar 4515

For regnskabsåret 2027 har ledelsen fremlagt en ramme med følgende målsætninger:

• Samlet omsætningsvækst: 13-17 %
• Omsætningsvækst i netværksforretningen: 14-17 %
• Omsætningsvækst i cloud og AI: 14-18 %
• Justeret, ikke-GAAP-baseret indtjening pr. udvandet aktie: 4,40-4,60 dollar
• Frit cash flow: mindst 5 mia. dollar 58

For fjerde kvartal venter HPE en omsætning på 13,9-14,8 mia. dollar og en justeret indtjening pr. aktie på 1,20-1,30 dollar. 56

AI presser både servere og netværk frem

Ordreindgangen var fortsat stærk på tværs af HPE's forretning. De samlede ordrer voksede 42 %, ordrer på AI-systemer steg med mere end 30 % fra kvartalet før, og ordrebeholdningen nåede et rekordniveau. 320

Drivkraften er flere samtidige investeringer: virksomheder, der tager AI i brug; cloududbydere, der udvider kapaciteten; kunder, der opgraderer deres servermiljøer; og datacenteroperatører, der bygger netværk til AI-klynger. AI-arbejdsbelastninger kræver både stor regnekraft og hurtige netværk. Det er baggrunden for, at HPE's vækst omfatter både servere og Juniper Networking-forretningen. 1520

Den afgørende pointe er derfor, at HPE aktuelt ikke beskriver kundernes interesse som problemet. Den kortsigtede begrænsning er adgangen til den hardware, der skal til for at færdiggøre og levere systemerne. 120

Derfor faldt aktien trods bedre tal og højere prognose

HPE-aktien faldt mere end 3 % i eftermarkedet efter regnskabet, selv om selskabet slog forventningerne og hævede sin prognose. Reuters pegede på de fortsatte forsyningsbegrænsninger som forklaringen på reaktionen. 1

Ledelsen fremhævede hukommelse som den største flaskehals, efterfulgt af NAND-flash, CPU'er og drev. Andre omtaler af regnskabskonferencen pegede også på begrænset waferkapacitet og advarede om, at presset på forsyningskæden kan fortsætte ind i regnskabsåret 2027. 138

Det er væsentligt, fordi ordrer og ordrebeholdning først bliver til omsætning, når systemerne kan samles og leveres. HPE kan dermed have høj efterspørgsel, stigende ordreindgang og en optimistisk prognose – men alligevel opleve, at omsætningen forskydes, hvis kritiske komponenter mangler.

Oracle-aftale udvider HPE's rolle i AI-datacentre

HPE har samtidig udvidet samarbejdet med Oracle. Oracle planlægger at installere routere og switches fra HPE Juniper Networking i sine AI-datacentre, mens selskabet opskalerer sin AI-infrastruktur. 101120

Som en del af aftalen har HPE udstedt warrants, der giver Oracle mulighed for at købe HPE-aktier. 910

Aftalen giver HPE en direkte rolle i en stor cloududbyders udbygning af AI-netværk. Den fjerner ikke risikoen ved komponentmangel, men den skaber en betydelig mulig udrulningsvej for HPE's netværksportefølje, efterhånden som AI-kapaciteten i datacentre vokser.

Det bør man holde øje med nu

HPE's regnskab viser et tydeligt paradoks: AI-efterspørgslen har understøttet rekordomsætning, kraftig ordreindgang og højere forventninger. Men evnen til at indfri forventningerne afhænger af, om selskabet kan sikre tilstrækkelige mængder hukommelse, lagring og andre komponenter til at levere systemerne til tiden. 1320

For både investorer og kunder bliver de næste vigtige signaler derfor, hvor hurtigt ordrer bliver til omsætning, udviklingen i ordrebeholdningen, adgangen til komponenter og gennemførelsen af Oracle-udrulningen. Bedre forsyninger kan give den høje ordrebeholdning yderligere medvind. Fortsætter manglen, vil leveringstid – snarere end efterspørgsel – forblive den centrale begrænsning. 18