Arm Holdings’ rekordkvartal blev overskygget af bekymringer om forsyningen

Omsætningen steg 22 procent fra året før til 1,29 mia. dollar mod en konsensus på 1,26-1,27 mia. dollar. Den justerede indtjening pr. aktie, opgjort efter non-GAAP-principper, landede på 0,45 dollar – 0,05 dollar over forventningen på 0,40 dollar og 29 procent højere end året før .

Alligevel faldt aktien omkring 8 procent i eftermarkedet. Reaktionen skyldtes især, at midtpunktet i selskabets prognose for den justerede indtjening i andet kvartal ikke imponerede investorerne, samtidig med at Arm fortsat møder begrænsninger i forsyningen af chips til AI-datacentre. Det minder om reaktionen efter det foregående kvartal, hvor Arm også slog forventningerne, men aktien faldt 6 procent på grund af bekymringer om leverancer .

Rekordtal på tværs af forretningen

Arm rapporterede rekordomsætning i begge sine centrale indtægtsområder :

• Samlet omsætning: 1,29 mia. dollar, en stigning på 22 procent fra året før og over analytikernes forventning på 1,26-1,27 mia. dollar .
• Justeret indtjening pr. aktie: 0,45 dollar, en stigning på 29 procent og 0,05 dollar over konsensus på 0,40 dollar .
• Licensindtægter og øvrige indtægter: 819 mio. dollar, en stigning på 29 procent og rekord for et første kvartal .
• Royaltyindtægter: 671 mio. dollar, en stigning på 11 procent og ligeledes rekord for perioden .

Royaltyindtægterne fra datacentre blev mere end fordoblet fra året før for andet kvartal i træk. Fremgangen skyldes især, at store cloud- og teknologiselskaber i stigende grad tager Arm-baserede specialdesignede chips i brug .

For andet kvartal af regnskabsåret 2027 forventer ledelsen en omsætning over Wall Streets estimater. Den justerede indtjening pr. aktie ventes at ligge mellem 0,43 og 0,51 dollar, sammenlignet med analytikernes konsensus på 0,43 dollar .

Hvorfor faldt aktien efter et stærkt regnskab?

På overfladen var det et klassisk ”slå forventningerne og hæv prognosen”-kvartal. Men aktiemarkedet fokuserede på de forhold, der kan begrænse væksten på kort sigt .

• Aktien faldt omkring 8 procent i eftermarkedet efter at have lukket den almindelige handel omkring 245 dollar .
• Midtpunktet i prognosen for andet kvartals indtjening er 0,47 dollar. Nogle investorer vurderede, at det var for lidt i forhold til aktiens høje værdisætning .
• Manglende forsyningskapacitet til AI-datacenterchips er fortsat en central bekymring. Arm har tidligere oplevet, at stærk efterspørgsel ikke straks kan omsættes til leverancer .

Reaktionen passer også ind i et bredere mønster for Arm-aktien. Den har ofte været meget volatil omkring regnskaber og kan falde i eftermarkedet på baggrund af forsigtige kommentarer eller prognoser for derefter at rette sig i de efterfølgende handelsdage .

AI-forretningen er den langsigtede vækstmotor

Arm AGI CPU

Arm er traditionelt kendt for at designe chiparkitekturer, som andre virksomheder licenserer, hvorefter Arm modtager royaltybetalinger, når chips baseret på teknologien bliver solgt. Med Arm AGI CPU bevæger selskabet sig længere ind i datacenterforretningen ved at tilbyde et komplet processor-design målrettet AI-arbejdsbelastninger .

Ledelsen har oplyst, at den samlede kundeeefterspørgsel efter AGI CPU’en nu overstiger 2 mia. dollar på tværs af regnskabsårene 2027 og 2028. Det er mere end en fordobling i forhold til det niveau, der blev oplyst ved lanceringen .

Meta er den ledende medudvikler af processoren. Det giver projektet en stærk referencekunde blandt de store cloud- og internetvirksomheder og understøtter Arm’s ambition om at udvide sin rolle i AI-datacentre .

Datacenterroyalties vokser kraftigt

Datacenterroyalties blev mere end fordoblet fra året før i første kvartal. Det var andet kvartal i træk med vækst i trecifret procentniveau .

Væksten kommer fra de store cloududbyderes stigende brug af Arm-baserede specialchips til AI og cloudcomputing :

• Nvidias næste generation af Vera-CPU’er er baseret på Arm-arkitektur, hvilket betyder, at Arm modtager royalties fra racksystemer med Vera .
• Google fortsætter med at udrulle Arm-baserede Axion-CPU’er ved siden af sine TPU-systemer .
• Amazon Web Services er fortsat en stor kunde til Arm-baserede Graviton-processorer .
• Microsoft anvender Arm-baserede Cobalt-CPU’er .

Modellen er attraktiv for Arm, fordi selskabet kan få del i væksten i AI-infrastrukturen gennem licenser og royalties uden selv at skulle fremstille alle de fysiske chips.

Efterspørgsel fra teknologigiganter

Stigningen på 29 procent i licensindtægterne viser, at kunderne fortsat efterspørger Arm-platformen til AI, cloud, specialdesignede chips og andre beregningsopgaver .

Ud over AGI CPU’en og datacenterroyalties bliver Arm-teknologien også taget i brug inden for edge-AI, fysisk AI og bilindustrien . Den langsigtede fortælling handler derfor ikke kun om én processor, men om en bredere placering af Arm-arkitekturen i næste generation af databehandling.

Prognose og udsigter

Ledelsen forventer en omsætning på omkring 1,38 mia. dollar i andet kvartal, hvilket svarer til cirka 7 procent sekventiel vækst fra første kvartal. Prognosen ligger over analytikernes estimat på 1,34 mia. dollar .

Den justerede indtjening pr. aktie ventes at lande mellem 0,43 og 0,51 dollar, med et midtpunkt på 0,47 dollar. Det var netop dette midtpunkt, der skuffede nogle investorer, fordi aktien fortsat handles til en høj værdiansættelse .

På længere sigt afhænger casen især af to udviklinger: at datacenterroyalties fortsætter med at vokse, efterhånden som flere Arm-baserede chips sendes ud, og at AGI CPU’en udvikler sig til en forretning med flere mia. dollar i omsætning fra regnskabsåret 2028 og frem .

Hvad bør investorerne holde øje med?

1. Rekordkvartalet ændrer ikke forsyningsproblemet. Arm slog forventningerne på både omsætning og indtjening, men begrænset kapacitet kan bremse den kortsigtede vækst.
2. AI-efterspørgslen er tydelig. Over 2 mia. dollar i efterspørgsel efter AGI CPU’en og den kraftige vækst i datacenterroyalties viser, at de store cloudvirksomheder satser betydeligt på Arm-arkitektur til AI .
3. Værdiansættelsen er fortsat en risiko. Selv efter kursfaldet handles Arm til en høj multipel. Ethvert tegn på lavere vækst eller vedvarende leveringsproblemer kan derfor udløse yderligere pres på aktien .

Arm har fortsat en stærk langsigtet position i takt med, at investeringerne i AI-infrastruktur vokser. Men indtil forsyningsbegrænsningerne bliver mindre, kan markedet fortsat straffe selv meget solide kvartalsresultater.