EU’s nye vækstfond satser først på finsk satellitselskab

Runden værdisatte ICEYE til over €10 mia. – omtrent fire gange selskabets værdi på €2,4 mia. blot seks måneder tidligere. Aftalen blev oprindeligt offentliggjort i juni, mens Scaleup Europe Fund først bekræftede sin deltagelse i august.

Hvor meget investerede fonden?

Kilderne angiver forskellige beløb for Scaleup Europe Funds bidrag. Bloomberg og Silicon Republic har rapporteret, at fonden investerede omkring €300 mio. EQT’s egen meddelelse og andre kilder omtaler derimod €450 mio. som den samlede primære kapital i Serie F-runden.

Hele transaktionen bestod af:

• €450 mio. i ny kapital til ICEYE
• €550 mio. i sekundære aktiehandler, hvor eksisterende ejere solgte aktier
• En samlet transaktionsværdi på over €1 mia.

Forskellen mellem de rapporterede €300 mio. og €450 mio. synes derfor at afspejle, om man opgør fondens konkrete investering eller hele den primære del af finansieringsrunden.

En fond, der skal holde europæiske vækstvirksomheder i Europa

Scaleup Europe Fund blev foreslået af Europa-Kommissionens formand Ursula von der Leyen i hendes tale om Unionens tilstand i 2025. Formålet er at lukke Europas såkaldte scaleup-gap: Mange europæiske startups kan udvikle stærk teknologi, men mangler den store vækstkapital, der skal til for at ekspandere globalt. Nogle ender derfor med at flytte til Silicon Valley eller andre kapitalstærke markeder.

Kommissionen gennemførte de sidste juridiske skridt til at etablere fonden 4. august 2026, blot én dag før ICEYE-investeringen blev offentliggjort. Fonden er oprettet som en del af European Innovation Council Fund, EU’s fond under Det Europæiske Innovationsråd.

De vigtigste rammer er:

• Målsat størrelse: €5 mia.
• Forvalter: Den svenske investeringsvirksomhed EQT, som blev valgt efter en åben konkurrenceproces af bestyrelsen for EIC Fund.
• Investeringsmodel: Kommercielle investeringer – ikke tilskud – primært som minoritetsandele i europæiske virksomheder i sen vækstfase.
• Formål: At give europæiske deeptech-virksomheder kapital til at vokse hurtigere og konkurrere globalt.

Hvilke teknologier vil fonden investere i?

Fonden har fokus på strategiske teknologier, som EU vurderer er afgørende for Europas økonomiske og teknologiske selvstændighed. Prioriteterne omfatter blandt andet:

• Kunstig intelligens
• Kvanteteknologi
• Halvlederteknologi
• Robotter og autonome systemer
• Energiteknologi og clean tech
• Rumteknologi
• Bioteknologi og medicinsk teknologi
• Avancerede materialer
• Agri-tech

Europæiske institutioner blandt stifterne

Scaleup Europe Fund er etableret med deltagelse fra både EU og private europæiske investorer. Den oprindelige investorgruppe omfatter:

• Novo Holdings fra Danmark
• EIFO, Danmarks Eksport- og Investeringsfond
• CriteriaCaixa fra Spanien
• Santander via Mouro Capital
• APG Asset Management på vegne af den nederlandske pensionskasse ABP
• Wallenberg Investments fra Sverige
• Allianz fra Tyskland
• Europa-Kommissionen via EIC Fund

ICEYE bygger satellitter, der kan se gennem skyer og mørke

ICEYE har haft hovedsæde i Finland siden 2014 og ejer og driver verdens største konstellation af satellitter med syntetisk aperturradar, også kaldet SAR. I modsætning til optiske satellitter kan SAR-satellitter indsamle billeder af jordoverfladen både om natten og gennem skydække.

Teknologien bruges blandt andet til:

• Forsvar og national efterretning, herunder dedikerede satellitter for Finland, Polen og Portugal
• Miljøovervågning, for eksempel ved oversvømmelser, olieudslip og naturkatastrofer
• Forsikring, hvor satellitdata kan bruges til risikovurdering og kontrol af skader
• Beredskab, hvor myndigheder kan følge kriser tæt på realtid

ICEYE forventer en omsætning på over €1 mia. i 2027, især drevet af stigende efterspørgsel fra europæiske forsvars- og regeringskunder.

Produktionsplanen accelererer

Kapitaltilførslen skal blandt andet hjælpe ICEYE med at øge produktionen af satellitter markant. Selskabet har oplyst følgende mål:

• 2026: 25 satellitter skal opsendes; i juli havde ICEYE opsendt 76 satellitter i alt
• 2027: Mere end 50 satellitter
• 2028: Kapacitet til 100 satellitter om året

ICEYE producerer i øjeblikket omkring én satellit om ugen, og hver satellit har en byggetid på cirka 10-11 uger. Administrerende direktør Rafal Modrzewski har sagt, at målet er at nå op på to satellitter om ugen som reaktion på den voksende efterspørgsel fra europæiske militære kunder.

Selskabet står dermed ifølge flere beskrivelser ikke længere først og fremmest med et efterspørgselsproblem. Den større udfordring er at få fabrikkerne til at følge med.

EQT’s rolle skaber debat

Valget af EQT som forvalter har dog ikke været uden kontroverser. EQT er især kendt for buyout-investeringer og private equity, mens Scaleup Europe Fund også skal kunne støtte mere risikable deeptech-virksomheder i deres tidligere vækstfaser. Det har fået nogle startupfortalere og markedsaktører til at spørge, om forvalteren vil foretrække modne virksomheder med lavere risiko frem for uprøvede teknologiske gennembrud.

Bloomberg beskrev fonden som forvaltet af den svenske buyout-koncern EQT og skrev, at selskabets traditionelle profil havde vakt bekymring blandt nogle europæiske startupfortalere. Euractiv pegede samtidig på, at EQT forvalter €269 mia. og historisk har været stærkere inden for buyouts end ventureinvesteringer. For andre er valget dog pragmatisk, fordi EQT også har en betydelig afdeling for vækstkapital.

Victor Englesson, partner i EQT og medansvarlig for fonden, har forsvaret beslutningen. Han fremhæver, at EQT’s vækstkapitalteam har erfaring med deep tech, og at Scaleup Europe Fund har et særskilt mandat, der er adskilt fra EQT’s buyout-forretning.

ICEYE er indtil videre et relativt komfortabelt førstevalg for EQT: Et sent vækststadie, en omsætningsgenererende virksomhed og en klar forbindelse til forsvar og strategisk teknologi. Den egentlige prøve kommer, hvis fonden senere skal investere i mindre modne virksomheder med større teknologisk og kommerciel risiko.