Goldman Sachs hæver kursmål for europæiske aktier: Det optimistiske scenario og de største risici

On August 14, 2026, Goldman Sachs raised its 12-month target for the STOXX 600 to 695 points, up from its previous forecast of 660, citing strong first-half corporate earnings and resilient economic conditions . This was the bank's second upgrade of the year — it had previously raised the target from 625 to 660 on June 1, 2026, also pointing to earnings resilience .

The bank also raised its 12-month target for the UK's FTSE 100 to 11,400, implying roughly 5.8% upside from current levels .

Nye kursmål i et nøddeskal

Indeks	12-måneders mål	Tidligere mål	Impliceret upside	Kilde
STOXX 600	695 point	660 point	~5,5%
FTSE 100	11.400 point	10.400 (jan. 2026)	~5,8%

Det nye mål for STOXX 600 på 695 point indikerer en stigning på cirka 5,5% i forhold til indeksets nuværende niveau .

Seks hovedårsager til den optimistiske vurdering

1. Stærkeste regnskabssæson siden 2022. Virksomhederne i STOXX 600 er på vej til at levere en indtjeningsvækst på ca. 22% år-over-år i 2. kvartal 2026 – det højeste siden 2022 . Goldman Sachs har opjusteret sin forventning til indtjeningsvæksten for europæiske aktier i 2026 til 15% .

2. Modstandsdygtig økonomi. Goldman Sachs forventer en BNP-vækst i euroområdet på 0,8% (4. kvartal i forhold til 4. kvartal) i 2026, understøttet af Tysklands finanspolitiske ekspansion .

3. Værdiansættelsesrabat. Europæiske aktier handles stadig med en rabat i forhold til amerikanske aktier. Goldman Sachs' strateg, Sharon Bell, understreger dog, at hun trods opjusteringen ikke forventer, at Europa vil overgå S&P 500 .

4. Aktionærafkast og M&A-aktivitet. Banken fremhæver den stigende M&A-aktivitet som en potentiel yderligere katalysator for europæiske aktier .

5. Energisektorens bidrag. Trods bekymringer om energiforsyningen nyder STOXX 600 godt af betydelige overskud i energi- og materialsektorerne .

6. Valuta- og renteunderstøttelse. Faldende renter og et generelt gunstigt globalt vækstmiljø understøtter den positive udsigt .

De største risici, der kan spolere rallyet

Energichok (den største risiko). Europas afhængighed af importeret energi gør regionen særligt sårbar over for forsyningsafbrydelser, især i lyset af den igangværende konflikt i Mellemøsten . Goldmans base case forudsætter, at eksporten fra Den Persiske Golf normaliseres til før-krigsniveau ved udgangen af juli 2026, men enhver forsinkelse vil være en væsentlig negativ faktor . Bankens råvareanalytikere estimerer, at hver 1% stigning i olieprisen reducerer europæisk indtjening med ca. 0,5% .

Vedvarende inflation. Kerneinflationen i euroområdet forventes at toppe på 2,7% år-over-år i starten af 2027 som følge af energiprisstigninger, før den falder til 2,0% ved udgangen af 2028 . Hvis energipriserne forbliver høje, kan inflationen vise sig at være mere vedholdende.

Stramning af pengepolitikken. Goldmans forskning forudsiger to ECB-renteforhøjelser i juni og september 2026 (for at bekæmpe energidrevet inflation), før der igen sænkes renter i 2027 . Denne stramning kan påvirke vækst og aktievurderinger negativt.

Aftagende BNP-vækst. Goldman Sachs Asset Management forventer, at den reale BNP-vækst aftager i anden halvdel af 2026, da høje energipriser påvirker forbrug og investeringer .

Lav forbruger tillid. Vedvarende energiomkostninger og geopolitisk usikkerhed holder forbrugertilliden lav i euroområdet .

Sektorspecifikke bekymringer. Mens energi- og materialsektorerne har løftet indekset, er andre sektorer – især dem, der er afhængige af forbrugernes disponible indkomst – sårbare. Banken har også fastholdt en 'Underweight'-anbefaling for europæiske aktier i forhold til globale konkurrenter .

Geopolitiske risici og toldrisici. Tidligere på året (april 2025) sænkede Goldman Sachs sit STOXX 600-mål til 570 point på grund af Trumps toldtrusler . Selvom disse bekymringer er aftaget, er usikkerheden om handelspolitikken stadig en risiko.

Markederne løber fra økonomien. Goldmans asset management-afdeling bemærkede, at markederne på mange måder er "løbet fra økonomien" og advarer om "store udsving og klynger af volatilitet" forude .

Sammenfattende er Goldmans seneste opjustering drevet af indtjening og understøttet af et fortsat gunstigt makroøkonomisk miljø. Banken gentager dog, at et langvarigt energichok kombineret med ECB's renteforhøjelser og aftagende vækst udgør den største trussel mod rallyets holdbarhed.