Bitcoin styrtdykker: Her er tallene bag kryptovinteren

Under kursfaldet er markedsdeltagelsen fordampet. Analysefirmaet Santiment har rapporteret, at handelsvolumen for større kryptovalutaer er faldet til sit laveste niveau i næsten to år . Denne volumentørke afspejler et marked, hvor "begejstring og overbevisning stort set er forsvundet" . Selvom en sådan mangel på interesse ofte signalerer maksimal investor-træthed, bemærker Santiment, at lignende volumentørker over flere kvartaler historisk set har været forløbere for kursstigninger snarere end starten på nye bjørnemarkeder .

Den institutionelle flugt: ETF-udstrømning og hvalsalg

Den institutionelle rygrad, der engang understøttede Bitcoins himmelflugt, er nu en primær kilde til salgspres. Amerikanske spot-Bitcoin-ETF'er har lidt under en ubarmhjertig åreladning og mistede alene 1,72 milliarder dollars i ugen, der sluttede 5. juni, hvilket forlænger en sekvens af udstrømninger til fem uger i træk . BlackRocks IBIT-fond ledte flugten med en enkelt dags tilbagekøb på svimlende 448,6 millioner dollars . Omfanget af tilbagetrækningen er historisk; de samlede udstrømninger fra disse produkter i 2026 nåede op på omkring 4,5 milliarder dollars i slutningen af februar, hvilket overskygger de 1,8 milliarder dollars i indstrømning, der blev registreret i løbet af året .

Denne institutionelle risikoafvikling falder sammen med et aggressivt salg fra langsigtede investorer. On-chain-data bekræfter, at store aktører – de såkaldte 'hvaler' – solgte over 21.000 BTC under det seneste kursfald . Den umiddelbare katalysator for bruddet på 60.000 dollars i starten af juni var afsløringen af, at Strategy (tidligere MicroStrategy), den største virksomhedsejer af Bitcoin, havde solgt en del af sine reserver . Dette træk knuste markedstilliden og udløste kaskader af tvangslikvideringer .

On-chain-nød: Efterspørgselskontraktion og urealiserede tab

Ifølge analysefirmaet CryptoQuant er markedet ikke blot i en nedtur; det befinder sig i en "forlænget distributionsfase" . Det mest alarmerende on-chain-signal er den totale efterspørgselskontraktion. Ved at kombinere positioner i evigheds-futures med tilsyneladende spotkøb har CryptoQuant beregnet, at den samlede Bitcoin-efterspørgsel skrumpede med svimlende 652.000 BTC på en enkelt uge i starten af juni – det skarpeste ugentlige fald i næsten fire år . Efterspørgslen specifikt fra ETF'er viste over en 30-dages periode et negativt skift på 74.000 BTC .

Dette efterspørgselsvakuum påfører dybe tab på papiret over hele netværket. Over halvdelen af Bitcoins cirkulerende udbud holdes i øjeblikket med et urealiseret tab . Kursen ligger kun omkring 9 % over dens realiserede pris – det on-chain gennemsnitlige omkostningsgrundlag for alle markedsdeltagere – en zone, hvor historiske bjørnemarkedsbunde ofte er blevet dannet .

CryptoQuants analysechef, Julio Moreno, peger på den realiserede pris på 53.600 dollars som en "kandidat til en værdiansættelsesbund", men han advarer udtrykkeligt om, at dette ikke er en bekræftet cyklusbund . Han bemærker, at de realiserede tab over de seneste 30 dage kun beløb sig til 187.000 BTC, et tal der endnu ikke kan sammenlignes med de intense kapitulationsbegivenheder ved tidligere cyklussers bunde .

Kontrære signaler: Er et rebound under opsejling?

Midt i de dybt ugunstige efterspørgselsvilkår peger nogle analytikere på strukturelle signaler, der kunne bane vejen for en vending.

Det 200-ugers glidende gennemsnit: Da kursen styrtdykkede, krydsede det 200-ugers glidende gennemsnit over 61.000 dollars og skabte en central støttezone. Flere handlere anser 60.000 dollars-niveauet og 200-ugers MA for at være den kritiske slagmark mellem tyre og bjørne . Selvom Adam Backs specifikke karakteristik af dette som et strukturelt bullish signal ikke kunne verificeres uafhængigt i de seneste rapporter, repræsenterer 200-ugers MA historisk set langsigtede værdizoner. Handlere bemærker dog, at Bitcoins nuværende kursstruktur også bærer en ubehagelig lighed med bjørnemarkedet i marts 2022, med det 200-dages glidende gennemsnit nær 82.400 dollars, der fungerer som en formidabel modstand .

Investor-træthed, ikke kapitulation: Santiment argumenterer for, at de to-års lave handelsvolumener peger på maksimal investor-apati. Firmaets historiske analyse antyder, at mange vendinger i tyremarkeder er begyndt under sådanne perioder med lav aktivitet. Den sociale stemning styrtdykkede dog for nylig fra en meget bullish registrering den 22. maj til sit mest bearish niveau den 3. juni – en humørvolatilitet, der ofte kan gå forud for trendskift .

En strukturelt modnet nedtur: CryptoQuant-analytikeren Maartunn gav et bredere perspektiv og bemærkede, at nedturen på 53 % fra den historiske top er væsentligt mindre end de krak på 80-85 %, der blev set i tidligere makrocyklusser. Dette antyder en gradvis modning af markedet og dybere institutionelle støttegulve .

Konklusionen er en tovtrækning mellem en kollapsende aktuel efterspørgsel og historiske mønstre. Den realiserede pris på 53.600 dollars er det hyppigst nævnte potentielle gulv, men vejen dertil er ikke garanteret, og markedet mangler stadig den klassiske "kapitulations"-volumenspids, der markerer endegyldige bunde. For nu fungerer det psykologiske 60.000 dollars-niveau og det 200-ugers glidende gennemsnit som markedets kortsigtede realitetstjek.