SpaceX' rekord-IPO er på vej: Her er alt, hvad du skal vide

Vilkårene er klare og uden sidestykke:

• Pris: 135 dollars per aktie, fast.
• Udbudte aktier: 555,6 millioner klasse A stamaktier .
• Samlet provenu: 75 milliarder dollars, med en option til forsikringsgiverne om at købe yderligere aktier, der kan tilføje 11,2 milliarder .
• Implied markedsværdi: Ca. 1,77 billioner dollars .
• Ticker og børs: SPCX på Nasdaq Global Select Market .
• Lead Underwriters: Et syndikat af 21 banker, anført af Goldman Sachs .
• Elon Musks kontrol: Efter udbuddet forventes Musk at beholde over 85% af stemmerettighederne, hvilket sikrer hans fortsatte kontrol med selskabet .

Det private investorboom rammer også Danmark

Normalt går 95% eller mere af en eftertragtet børsnoterings aktier til store institutionelle kunder, mens almindelige investorer må nøjes med smuler. SpaceX har vendt denne model på hovedet ved at sigte efter at allokere op til 30% af udbuddet til private investorer. Hvis målet på 75 milliarder dollars nås, kan det betyde, at op imod 22,5 milliarder dollars af aktierne går til denne gruppe . SpaceX' finansdirektør, Bret Johnsen, har udtalt, at privat investor-deltagelse bliver "en større del end i nogen anden børsnotering i historien" .

For europæiske investorer åbner det for usædvanlige muligheder. Ifølge prospektet har SpaceX øremærket aktier til private investorer i mindst syv europæiske lande, herunder Danmark, Tyskland, Frankrig, Holland, Norge, Spanien og Sverige, afhængigt af lokale myndighedsgodkendelser . I USA har platforme som Fidelity sænket deres normale krav om en kontosaldo på 500.000 dollars for IPO-deltagelse til kun 2.000 dollars for denne begivenhed . Robinhood og SoFi stiller slet ingen minimumskrav til kontosaldoen . Fælles for alle er, at en interesseanmodning ikke er en garanti – efterspørgslen er så massiv, at mange ordrer forventes kun at blive delvist eller slet ikke effektueret .

Dyre drømme og dybe underskud

Børsnoteringen er historisk, men selskabet er det ikke – i hvert fald ikke på bundlinjen. SpaceX genererede en omsætning på 18,7 milliarder dollars i 2025, hvor Starlink bidrog med 11,4 milliarder, svarende til 61% af totalen . Alligevel sluges toplinjen af enorme omkostninger forbundet med den kapitaltunge forretning, herunder det gigantiske Starship-lanceringssystem. SpaceX rapporterede et nettounderskud på ca. 5 milliarder dollars i 2025 og yderligere et tab på 4 milliarder dollars alene i første kvartal af 2026 .

Den mest nøgterne, uafhængige analyse kommer fra Morningstar, som fastsætter selskabets fair value til omkring 780 milliarder dollars. Det ligger hele 55% under børsnoteringskursen på 135 dollars – en langt mere bjørneagtig vurdering, end de 29% rabat, nogle tidlige rapporter havde antydet .

Massiv overtegning på en knivskarp børskurs

Misforholdet mellem udbud og efterspørgsel er en af handlens største risici. IPO'en er efter sigende massivt overtegnet, med en institutionel efterspørgsel på omkring 150 milliarder dollars – cirka det dobbelte af målet på 75 milliarder dollars. Adskillige store institutioner har individuelt afgivet ordrer på 10 milliarder dollars eller mere .

Denne intense efterspørgsel kolliderer med en meget lille mængde frit omsættelige aktier. De 55,6 millioner A-aktier, der udbydes i IPO'en, repræsenterer kun ca. 10% af alle nyudstedte offentlige aktier. Det er en så lille "free float", at analytikere forudser ekstreme prisudsving på den første handelsdag .

Cramer advarer: 'Destruktiv' for markedet

Handlens enorme størrelse og usædvanlige struktur har fået prominente markedskommentatorer til at råbe vagt i gevær, ikke mindst CNBC's Jim Cramer. Han har gentagne gange beskrevet SpaceX' børsnotering som potentielt "destruktiv" for det bredere marked. Cramers primære bekymring er, at hypen vil suge enorme mængder kapital ud af andre aktier, da investorer sælger ud af deres eksisterende porteføljer for at få råd til at købe SPCX. Samtidig kan det lille antal frit omsættelige aktier få kursen til at stige til niveauer, der er helt afkoblet fra den fundamentale værdi. Cramer har spekuleret i, at selskabets markedsværdi kortvarigt kan runde 5 billioner dollars på første dag – en stigning på 180% – og advarer direkte om, at investorer, der placerer markedsordrer, risikerer at "blive ramt" i processen .

Når historiens største børsnotering går i luften denne fredag, er det mere end blot en finansiel begivenhed. Det er en direkte test af et selskabs kulturelle magt. En dybt urentabel forretning med et prisskilt på 1,75 billioner dollars læner sig op ad en base af private investorer, der aldrig før har haft denne grad af adgang til en megadebut. Om det ender som en triumferende opsendelse eller en advarselsskabende nedtur, vil vise sig i realtid, når den første SPCX-handel går igennem.