De kræfter, der driver Asiens to dårligst performende valutaer i 2026

Dette olieprischok har næsten fuldstændigt udslettet landets handelsoverskud. Tal fra starten af juni viste, at overskuddet næsten forsvandt i april 2026, da prisen på importeret olie og gas eksploderede . Slaget mod betalingsbalancen har knust investorernes tillid, især fordi det forstærker allerede ulmende bekymringer om regeringens finanspolitiske disciplin og retningen for den økonomiske politik . Siden præsident Prabowo Subianto tiltrådte i oktober 2024, er rupiah'en faldet med mere end 14% .

Krisen har også blottet grænserne for Bank Indonesias interventionskapacitet. Mellem december 2025 og april 2026 styrtdykkede centralbankens valutareserver med 10,27 milliarder dollars til 146,20 milliarder dollars, i takt med at centralbankdirektørerne brændte dollars af for at bremse valutaens fald . I første kvartal af 2026 var reserverne på deres laveste punkt siden juli 2024 .

Stillet over for et historisk kollaps har Bank Indonesia opgivet den gradvise tilgang. Centralbanken gennemførte en renteforhøjelse på 50 basispunkter på sit ordinære møde i maj og chokerede derefter markederne med en yderligere, ekstraordinær forhøjelse på 25 basispunkter, hvilket løftede den toneangivende rente til 5,5% for at tiltrække kapital og forsvare valutaen . Samtidig har myndighederne strammet reglerne for valutatransaktioner for tredje gang på to måneder i et forsøg på at dæmme op for spekulativ dollarefterspørgsel . Den gamle stabiliserings-drejebog for vækstmarkeder bliver brugt aggressivt, men det massive eksterne pres betyder, at rupiah'en fortsætter med at nå nye dybder .

Won'ens strukturelle flugt: En generation af investorer tager til udlandet

Den sydkoreanske won er under et anderledes, men lige så nådesløst pres. I marts 2026 styrtdykkede den til sit svageste niveau i 17 år nær 1.516 per dollar, før den stabiliserede sig omkring 1.514 i maj . I modsætning til rupiah'en kollapser won'en ikke på grund af et handelsunderskud. Sydkorea har et betydeligt handelsoverskud. Sammenbruddet sker på kapitalbalancen.

Den mest synlige drivkraft er fremkomsten af de såkaldte "seohak myrer" – en hær af koreanske detailinvestorer, der har kanaliseret enorme mængder kapital ind i udenlandske aktier, især i USA . Denne strukturelle kapitaludstrømning skaber en vedvarende, ubønhørlig efterspørgsel efter dollars, hvilket svækker won'en uanset handelsbalancen. Bank of Korea og Korea Capital Market Institute har identificeret dette skifte som en central strukturel faktor, delvist drevet af en aldrende befolkning, der søger højere afkast i udlandet på grund af svagere indenlandske vækstudsigter .

Denne detailinvestor-flugt er blevet forstærket af en rekordstor udvandring af udenlandske porteføljeinvestorer. Mellem den 3. marts og slutningen af marts 2026 solgte udenlandske investorer netto for 30,3 billioner won (20,06 milliarder dollars) af aktier på Kospi-markedet, et frasalg, der fremhæves som den primære katalysator for valutaens dyk . Kollapset afspejler en bredere risikoavers stemning knyttet til krigen i Mellemøsten og et skift væk fra koreanske store halvlederaktier .

Med til at øge valutaens sårbarhed er den hurtige ekspansion i den indenlandske pengemængde, som er vokset i sit hurtigste tempo i årevis. Nogle analytikere hævder, at ekspansiv finanspolitik har skabt et likviditetsoverskud, og at meget af denne likviditet konverteres til dollars og geninvesteres i USA i stedet for i Koreas egen økonomi . Bank of Korea befinder sig i en kattepine, hvor renteforhøjelser for at forsvare valutaen yderligere kan kvæle en økonomi, som IMF anslår vokser med 0,9% i 2025 .

Seouls svar har indtil videre været stærkt afhængigt af retorik snarere end drastiske renter. Centralbankchef Rhee Chang-yong har gentagne gange kaldt won'en for "fejljusteret" i forhold til Koreas stærke økonomiske fundament og signaleret beslutsomhed om at støtte valutakursstabilitet og advaret om, at centralbanken ville blokere investeringer rettet mod USA, der truer stabiliteten . Selv det amerikanske finansministerium blandede sig for at fastslå, at won'ens yderligere svækkelse i anden halvdel af 2025 var "i modstrid med Sydkoreas stærke økonomiske fundament" .

I slutningen af december 2025 brugte myndighederne aggressive verbale interventioner til at fremprovokere et midlertidigt opsving . Regeringen har også annonceret skatteincitamenter designet til at lokke kapital hjem igen, der giver skattelettelser på kapitalgevinster fra salg af udenlandske aktier – forudsat at provenuet geninvesteres i indenlandske aktier i mindst et år . Indtil videre har disse tiltag kun givet flygtig lindring mod den strukturelle strøm af kapitaludstrømning.