Cowen: Bitcoin har 65 % sandsynlighed for at nå et nyt lavpunkt

Benjamin Cowens syn på Bitcoin er fortsat forsigtigt negativt, selv efter opsvinget fra sommerens bund: Han anslår, at der er 65 % sandsynlighed for, at cyklusbundpunktet stadig ligger forude, mod 35 % sandsynlighed for, at bunden allerede er sat. Hans hovedscenario tager udgangspunkt i historiske mønstre for Bitcoin og fireårscyklussen, med oktober 2026 som det mest sandsynlige tidsvindue. Men han har også peget på konkrete forhold, der vil tale imod hans egen tese. 2312

En kursstigning er ikke i sig selv bevis på en bund

Cowen mener ikke, at sommerens kursløft på omtrent 40 % dokumenterer, at Bitcoin er gået ind i et nyt, varigt tyremarked. Han henviser til 2018 og 2022, hvor Bitcoin også steg markant midt i bjørnemarkeder, før kursen senere samme år satte nye lavpunkter. I den optik er den nuværende stigning et kraftigt modtrend-rally – ikke en endelig bekræftelse på, at faldet er slut. 217

Det afgørende er, at Cowen ikke fremlægger én fast forudsigelse. Fordelingen 65/35 er en sandsynlighedsvurdering: De historiske ligheder gør fortsat et lavere lavpunkt til hans hovedscenario, men han anerkender samtidig en reel mulighed for, at markedet allerede har fundet bunden. 23

Hvorfor 53.000 dollar er et nøglepunkt

Det vigtigste nedadgående pejlemærke i Cowens model er Bitcoins realiserede pris, opgjort til omkring 53.000 dollar. Realiseret pris beskrives her som hele netværkets samlede anskaffelsespris: et on-chain-estimat, der bygger på den pris, hvor eksisterende bitcoins sidst skiftede hænder. 26

Cowen har fremhævet, at bundpunkter i tidligere bjørnemarkeder blev dannet under dette niveau. Bitcoin nærmede sig, men testede ikke, den realiserede pris i det tidligere fald i 2026 – noget han så som et tegn på, at markedets større korrektion muligvis ikke var fuldført. 6

Det betyder ikke, at 53.000 dollar er et garanteret kursmål, eller at Bitcoin nødvendigvis skal under niveauet for at kunne vende op. Men en test af området vil få det nuværende forløb til at ligne Cowens historiske bjørnemarkedsmodeller mere. En holdbar bund klart over den realiserede pris ville være usædvanlig i hans model og udfordre den. 69

Oktober 2026 er fortsat hovedscenariet

Cowens tidshorisont bygger på hans læsning af Bitcoins fireårige, halveringsrelaterede markedscyklus og kursadfærden i såkaldte midtvejsår. Han peger på oktober 2026 som det mest sandsynlige tidspunkt for en bund, omtrent ét år efter den cyklustop i oktober 2025, som indgår i hans analyse. 1215

Pointen er snarere et bund-vindue i fjerde kvartal end en præcis dato. Andre historiske tidsmodeller, der er nævnt sammen med Cowens analyse, peger på et bredere interval. Det overlap bør derfor ses som kontekst – ikke som selvstændigt bevis for, at Bitcoin nødvendigvis skal sætte et nyt lavpunkt. 1315

To glidende gennemsnit, der kan bekræfte eller udfordre tesen

Cowens analyse bruger to langsigtede glidende gennemsnit med hver sit formål.

200-ugers gennemsnit: En stresstest, Bitcoin har genvundet

Bitcoin faldt under sit simple 200-ugers glidende gennemsnit ved sommerens tidlige lavpunkt omkring 57.000 dollar, men steg senere tilbage over det under opsvinget. Cowen ser genindtagelsen som konstruktiv, men ikke som tilstrækkelig til at erklære bjørnemarkedet for afsluttet. I hans notat fra juli fremgår det, at et fald under og efterfølgende genindtagelse af 200-ugers-gennemsnittet godt kan ske før det endelige lavpunkt. 6

I praksis mindsker et kursniveau over 200-ugers-gennemsnittet det umiddelbare tekniske pres. Det afklarer dog ikke alene, om cyklussens nedadgående fase er afsluttet.

50-ugers gennemsnit: Den nærmeste test af markedsregimet

Det 50-ugers glidende gennemsnit er den mere aktuelle test, Cowen bruger til at vurdere, om Bitcoin er på vej tilbage til en holdbar positiv markedsstruktur. Han sammenligner situationen med 2018, hvor Bitcoin steg mere end 40 % fra sommerens lavpunkt, før kursen gik i stå ved dette gennemsnit. 28

Seneste omtale beskrev Bitcoin som handlende omkring 50-ugers-gennemsnittet frem for klart at have brudt igennem. Cowen lægger vægt på vedvarende ugentlige lukninger over niveauet – ikke blot en kortvarig berøring eller en intradag-bevægelse. En sådan bekræftelse vil svække hans negative hældning markant. 2829

Hvad kan flytte Cowen over mod tyrene?

Cowen har især nævnt to udviklinger, som vil underminere hans hovedscenario:

1. Bitcoin kommer gennem oktober uden et lavere lavpunkt. Hvis den forventede sæson- og cyklusrelaterede svaghed udebliver, bør sandsynligheden ifølge ham begynde at flytte sig mod det positive udfald. 34
2. Bitcoin opbygger vedvarende styrke over 50-ugers-gennemsnittet. En robust genindtagelse vil pege på mere end et modtrend-rally og gøre et egentligt skifte i markedstrenden mere troværdigt. 28

En ny kursstigning alene er altså ikke afgørende i hans optik. Det stærkere positive signal vil være, hvis den ventede svaghed i fjerde kvartal ikke kommer, samtidig med at markedet bekræfter sin styrke over 50-ugers-gennemsnittet.

Hvornår vil han opgive det negative udgangspunkt?

Cowen har sagt, at han vil ændre holdning, hvis det historiske mønster tydeligt bryder sammen – særligt hvis Bitcoin kommer gennem det ventede svaghedsvindue uden et lavere lavpunkt og fastholder en stærkere trendstruktur. 328

Han har desuden tilkendegivet, at han forventer at blive mere konstruktiv frem mod 2027, når markedet passerer den periode, han forbinder med cyklusbundpunktet, og går ind i en mulig genopretningsfase. Det er en slutning udledt af hans cyklusmodel, ikke en sikker forventning om fremtidige afkast. 36

Kort fortalt

Cowens tese kan læses som en betinget køreplan:

• Negativt forløb: Bitcoin sætter et lavere lavpunkt i fjerde kvartal og kan teste eller falde under området omkring den realiserede pris ved 53.000 dollar.
• Tese, der udfordres af et positivt forløb: Bitcoin passerer oktober uden et lavere lavpunkt og fastholder en overbevisende genindtagelse af 50-ugers-gennemsnittet.

Indtil videre vægter Cowen det første udfald højest med 65 %. Men hans analyse indeholder også en klar modbevisningstest: Hvis den ventede svaghed ikke materialiserer sig, bør både han og sandsynlighedsvurderingen bevæge sig i en mere positiv retning. 2328

Artiklen er alene til information og udgør ikke investeringsrådgivning.