Topchef for verdens største statsfond: Hele vores $2 billioner kan være væk

»Vi befinder os i en unormal situation,« sagde Tangen under en tale på en politisk konference i Arendal. »De finansielle markeder er fortsat med at stige på trods af udfordringerne.«

De fem scenarier, der kan udslette fonden

Tangen og hans team hos NBIM har modelleret flere katastrofale scenarier. Her er de specifikke risici og deres anslåede konsekvenser.

1. AI-boblen brister: Et tab på 35 %

Sammenfaldet af en kunstig intelligens-boble med geopolitiske risici er den største enkelttrussel mod de globale markeder, ifølge Tangen . Fonden har formelt identificeret en AI-boble som et stort risikoscenarie, hvor skyhøje værdiansættelser i AI-relaterede aktiver kan korrigere kraftigt. Hvis boblen brister, kan det reducere fondens værdi med omkring 35 % .

2. Geopolitisk fragmentation: Op til 37 % tab

Tangen har gentagne gange nævnt afkoblingen eller opsplitningen af den globale økonomi som den primære kortsigtede risiko . Dette scenarie, drevet af omfattende toldmure og globale investeringsrestriktioner, ville skabe træg vækst og højere inflation. I et worst-case-scenarie kan det udslette op til 37 % af fondens værdi .

3. Hormuz-strædet lukkes: Olie over 100 dollars

En de facto blokade af Hormuz-strædet, udløst af konflikten i Mellemøsten, er et af to dominerende negative scenarier, Tangen har fremhævet . En sådan lukning kan presse olieprisen over 100 dollars per tønde, genantænde inflationen og alvorligt forstyrre de globale forsyningskæder .

4. Bioterrorisme: Fonden bliver 'helt værdiløs'

I et interview identificerede Tangen et storstilet bioterrorisme-angreb som en plausibel begivenhed, der kunne gøre fonden 'helt værdiløs' . Dette scenarie, sammen med muligheden for atomkrig, repræsenterer den mest ekstreme ende af hans risikospektrum.

5. Atomkrig

Tangen har også nævnt en atomkrig som en katastrofal begivenhed, der ville gøre fondens værdi irrelevant .

Hvorfor fonden er sårbar

Norges Statens Pensjonsfond Utland, som det formelt hedder, har aktiver i over 9.000 virksomheder på tværs af 70 lande. Dens enorme størrelse – over 22.000 milliarder kroner – gør den til et spejl af den globale økonomi. Tangen påpeger, at markederne er steget på trods af betydelige udfordringer, hvilket han ser som et tegn på selvtilfredshed . Fondens første kvartal af 2026 viste allerede et tab på 636 milliarder norske kroner (ca. 68,6 milliarder dollars), en negativ afkast på 1,9 %, hovedsageligt på grund af konflikten i Mellemøsten .

Tangens job er ikke kun at investere, men også at advare den norske befolkning. »Vi vil bare advare igen om, at dette ikke kommer til at vare evigt,« sagde han til medierne i starten af 2025 .

En dyster tabel over risici

Tangens advarsler understreger en grundlæggende sandhed for verdens største investor: Tidligere resultater er ingen garanti for fremtidige afkast. I en fragmenteret verden har selv et sikkerhedsnet på 22.000 milliarder kroner sine grænser.