Xiaomis aktie er halveret: Er EV-tabet på 39.000 kr. og smartphone-klemmen strukturel eller cyklisk?

2. EV-divisionen brænder ca. 39.000 kr. pr. køretøj. Xiaomis smarte EV- og innovationssegment havde et driftsunderskud på $457 mio. (RMB 3,1 mia.) i 1. kvartal, svarende til et underskud på ca. $5.600 pr. leveret køretøj – på basis af 80.856 leverancer i årets første fem måneder . Dette er en startup-lignende pengestrømsafbrænding, lagt oven på en moden hardwarevirksomhed. CEO Lei Jun advarede om, at presset fra hukommelseschipomkostninger ville vare 'mindst to år endnu' .

3. Smartphone-leverancer falder hurtigere end markedet. Xiaomis globale håndsæt-leverancer faldt 26 % år-over-år i 2. kvartal 2026 til 31,2 mio. enheder, mod en samlet markedskontraktion på 6 %, ifølge Omdia . Virksomheden taber markedsandele, selv mens markedet skrumper. Bruttomarginen på smartphones faldt til 10,1 % i 1. kvartal fra højere niveauer året før .

4. Stigende hukommelseschipomkostninger presser marginerne. Stigende priser på DRAM og NAND-flash – nøglekomponenter i smartphones – klemmer bruttomarginerne. Xiaomi kan ikke fuldt ud vælte disse omkostninger over på forbrugerne i et priskonkurrencepræget miljø, hvilket komprimerer smartphone-bruttomarginen .

5. Tilbagekøb af aktier formår ikke at støtte kursen. Trods aggressive tilbagekøbsprogrammer fortsatte aktien med at falde, hvilket indikerer, at investorer ser marginforringelsen som fundamental snarere end et midlertidigt dyk .

6. Kursmålsnedsættelser fra store sell-side-firmaer. JPMorgan skar sit kursmål til HK$31 den 4. august med henvisning til svage forventninger; CICC forventer et justeret nettoresultat i 2. kvartal, der er faldet 43,6 % år-over-år; og Goldman Sachs har tidligere forudsagt et resultatfald på ca. 50 % .

Hvad regnskabet den 18. august vil teste: strukturel vs. cyklisk marginforringelse

Det centrale spørgsmål er, om marginforringelsen er en midlertidig funktion af hukommelseschip-cyklussen og EV-opstartsomkostningerne (cyklisk), eller en permanent degradering af Xiaomis indtjeningsevne (strukturel).

Tabellen nedenfor opsummerer de modstridende argumenter:

Konsensusforventningerne til 2. kvartal tegner et billede af fortsatte smerter: omsætningsestimaterne spænder fra RMB 107 mia. (ned 7,6 % år-over-år) til RMB 116,8 mia., mens det justerede nettoresultat forventes at være RMB 5,9–6,16 mia., ned 43–44 % år-over-år . Selv hvis hukommelsesomkostningerne letter senere i 2026, skaber det samtidige tab af smartphone-markedsandele og den tunge EV-pengestrømsafbrænding en to-fronts-klemme, der ser mere strukturel end cyklisk ud – og aktiekursen antyder, at markedet allerede har priset den dom ind.