Kinesiske investorer skyder 8 milliarder dollar i Hongkong-aktier midt i AI-krak

Hvad drev kapitalrotationen

Et globalt AI-krak, der ramte Kina hårdest

Den brede afvikling af AI-relaterede positioner blev udløst af voksende bekymring for, at de massive investeringer i AI-infrastruktur ikke er bæredygtige . Kinesiske chip- og AI-aktier blev ramt særligt hårdt. STAR 50 faldt 30 % fra sin top i starten af juli på 2.255,25 til 1.588,4 i slutningen af juli . På en enkelt dag i midten af juli styrtdykkede det chip-tunge indeks med op til 8 %, hvilket udvidede faldet fra juni-toppen til 21 % . CSI Semiconductor-indekset trak sig tilbage fra sit historiske højdepunkt og dykkede 9,4 % i sit største endagsfald i næsten fire år .

En stor værdiansættelsesforskel mellem fastlandet og Hongkong

Hang Seng-indeksets price-to-earnings-forhold på 12,2 gjorde det til et enestående kup globalt . Til sammenligning var STAR 50 tidligere på året steget voldsomt på AI-begejstring, hvilket gjorde det sårbart over for værdiansættelseskorrektion, da stemningen vendte. Fastlandsinvestorer så Hongkong-aktier som en "værdihavn" i forhold til de opskruede værdiansættelser på STAR Board .

Selv Hang Seng Tech-indekset, som omfatter mange af de samme selskaber, der handles på fastlandet, var billigt efter historiske standarder. Pr. 20. juli handlede det til en trailing P/E på omkring 22,6, hvilket er cirka 38 % af dets egen historiske topværdiansættelse .

Kapital fra syd førte an – udenlandsk kapital fulgte efter

Ifølge Industrial Securities var "sydgående" (fastlands) kapital den primære drivkraft bag de øgede positioner i Hongkong-aktier i starten af juli . Fra 1. juli til 5. august nåede de sydgående nettotilstrømninger 75,1 milliarder HK$, mens udenlandsk kapital begyndte at vende tilbage i betydeligt omfang fra midten af juli og bidrog med yderligere 6,9 milliarder HK$ .

Samlet set nåede juli-købene via Stock Connect 62,9 milliarder HK$ (ca. 8 milliarder dollar), mere end en fordobling af de 27,1 milliarder HK$, der blev købt i juni . På enkeltdage oversteg nettotilstrømningerne 20 milliarder HK$ – bemærkelsesværdigt 20,5 milliarder HK$ den 6. juli og 13,4 milliarder HK$ den 15. juli .

Hvilke aktier købte fastlandsinvestorerne?

Købene var stærkt koncentreret om store, pengestrømsstærke, Hongkong-noterede selskaber med god indtjeningssigtbarhed – præcis den type aktier, der er attraktive, når AI-vækstfortællinger er under pres. På en dag med stor volumen, den 15. juli, købte sydgående kapital:

• Alibaba: 3,09 milliarder HK$
• Tencent: 1,81 milliarder HK$
• Zhipu AI: 1,54 milliarder HK$
• Meituan: 1,29 milliarder HK$

I ugen frem til 10. juli nåede de sydgående nettokøb 39,06 milliarder HK$ – den højeste ugentlige nettotilstrømning siden april – med Zhipu AI, der modtog den største enkeltaktietilstrømning på 13,7 milliarder HK$ . Alibaba, Tencent og Meituan var også fremtrædende .

Hang Seng-indekset havde mindre AI-skum at tø af

Ironisk nok var Hang Seng-indekset allerede faldet 10,7 % i første halvår af 2026, hvilket afspejler svag forbrugertillid og det faktum, at Hongkong kun i ringe grad deltog i det AI-opsving, der løftede andre markeder . Denne tidligere underperformance betød, at HSI havde mindre oppustet AI-eksponering at skille sig af med, da det globale salg ramte, hvilket gjorde det til et mere defensivt landingssted for roterende kapital .

Statslig intervention understregede fastlandets problemer

Beijing sendte i weekenden den 18.-20. juli "landsholdet" af sted, hvor to store statsejede fonde annoncerede aktiekøb for næsten 60 milliarder yuan (9 milliarder dollar) for at stabilisere fastlandets tech-nedtur . ChinaAMC STAR 50 ETF oplevede rekordstore tilstrømninger på 13,8 milliarder yuan, hvilket signalerer stærk statsstøttet købsaktivitet . Disse handlinger understregede, hvor alvorlig fastlandets AI-aktiekrise var blevet, hvilket yderligere tilskyndede fastlandsinvestorer til at diversificere ind i Hongkong .

Det store billede

Nettoresultatet var en klassisk flugt-mod-værdi-rotation. Fastlandsinvestorer solgte dyre, AI-eksponerede fastlandstek-aktier, der var steget og derefter styrtdykket, og omplacerede kapital til Hongkong-noterede blå chip-aktier til en P/E på 12,2 – et marked, der allerede var prisfastsat lavere og bar langt mindre AI-præmierisiko . Bevægelsen var så markant, at Hang Seng-indekset ved starten af august var steget 13,1 % år-til-dato, mens STAR 50 forblev i rekordlavt territorium .