Xiaomi kæmper med faldende overskud: Elbil-underskud og stigende chip-priser presser tech-giganten

På samme tid godkendte aktionærerne en bemyndigelse til at udstede 20% nye aktier, som tillader bestyrelsen at udstede nye B-aktier eller sælge egne aktier svarende til op til 20% af den udstedte aktiekapital . Kombinationen af tilbagekøbs- og udstedelsesbemyndigelse giver ledelsen betydelig finansiel fleksibilitet, men skaber også en udvandingsrisiko for eksisterende aktionærer .

Q1 2026-regnskab: De hårde tal

Xiaomi rapporterede ureviderede resultater for første kvartal, der sluttede 31. marts 2026, som viste et bredt pres på både omsætning og overskud .

• Samlet omsætning faldt 10,9% år-til-år til 99,1 mia. RMB, et fald fra 111,3 mia. RMB året før . Én kilde bemærkede, at dette var Xiaomis første år-til-år fald i omsætningen i næsten tre år .
• Justeret nettooverskud (non-IFRS) landede på cirka 6,1 mia. RMB, et fald på 43,1% i forhold til samme kvartal året før og under det gennemsnitlige analytikerestimat på omkring 6,4 mia. RMB .
• Det officielle nettooverskud faldt 57% til omkring 4,72 mia. RMB, hvilket var værre end nogle analytikeres forventninger .
• Bruttomarginen for hele koncernen var 22,0%, et fald på 0,83 procentpoint år-til-år .
• Segmenthøjdepunkter:
  • Smartphone-omsætning: 44,3 mia. RMB, et fald på 12,5% år-til-år, med 33,79 millioner solgte enheder globalt og en rekordhøj gennemsnitlig salgspris (ASP) på 1.310 RMB . Smartphones bruttomargin var kun 10,1%, hvilket afspejler omkostningspres .
  • IoT- og livsstilsprodukter: Omsætningen var 24,7 mia. RMB, et fald på 23,7%, hvilket delvist afspejler reducerede statstilskud i det kinesiske fastland .
  • Smarte elbiler, AI og andre nye initiativer: Omsætningen nærmede sig 19,9 mia. RMB, med en bruttomargin på 20,1%, men et driftstab på 3,1 mia. RMB .

Aktiekurs og analytikeres reaktion

Xiaomis aktier, der er noteret i Hongkong, lå i kurs 28,04 HK$ den 1. juni 2026, hvilket repræsenterer et år-til-år fald på cirka 45,82% . Aktien faldt omkring 5,3% til 28,40 HK$ alene den 27. maj, den første handelsdag efter Q1-regnskabet .

Den mest prominente nedjustering kom fra Jefferies, som sænkede Xiaomi til "Underperform" fra "Hold" og reducerede sit kursmål fra 26,98 HK$ til 25,49 HK$, med henvisning til et Q1-miss, der var koncentreret på EBIT-niveau . CLSA havde allerede før regnskabet advaret om, at det justerede EBIT sandsynligvis ville falde omkring 41% til cirka 6,5 mia. RMB . Arete Research-analytiker Shawn Yang udtalte, at selskabet "står over for mange udfordringer", og at smartphonesalget forbliver afgørende for forretningens rentabilitet .

På trods af negativiteten oversteg omsætningen en smule markedskonsensus på omkring 98,85 mia. RMB, og aktien oplevede en vis stabilisering omkring intervallet 28–29 HK$ i dagene efter det indledende kursfald .

Nøgleudfordringer, der presser Xiaomis fremtidsudsigter

1. Tabene i elbil-divisionen er vedholdende høje

Xiaomis segment for smarte elbiler og AI genererede et driftstab på 3,1 mia. RMB i Q1 2026, på trods af en omsætning på næsten 19,9 mia. RMB . Selskabet gik ind i en produktomstillingsfase med de nye SU7- og YU7-modeller, der allerede er lanceret, men elbiltabene er fortsat en væsentlig belastning af rentabiliteten på kort sigt .

2. Stigende chip-priser æder marginerne

Kraftigt stigende priser på hukommelseschips – delvist drevet af efterspørgsel fra AI-datacentre – pressede marginerne i hele Xiaomis forretning med smartphones, tv og husholdningsapparater . Selskabets smartphone-bruttomargin på 10,1% blev beskrevet som robust i forhold til omkostningsmiljøet, men det samlede fald i det justerede nettooverskud på 43,1% viser, hvor tungt komponentomkostningerne vejer på bundlinjen .

3. Smartphone- og IoT-omsætning er under pres

Smartphone-omsætningen faldt 12,5% år-til-år, med en bevidst tilbagetrækning fra forsendelser i mellem- og lavprissegmentet . IoT-omsætningen faldt 23,7%, påvirket af blandt andet reduktionen af Kinas nationale tilskudsordninger . Analytikerkommentarer fra Arete Research fremhævede smartphonesalget som den kritiske variabel for vedvarende rentabilitet .

4. Fald i toplinjen udhuler indtjeningsgrundlaget

Det samlede omsætningsfald på 10,9%, set i forhold til en rekordhøj Q1-base i 2025, er et tydeligt signal om, at Xiaomis kerne-hardwareforretning navigerer i en hård cyklus med lavere volumener og svagere prissætningskraft . Segmentet "smartphone × AIoT" havde en omsætning på 79,3 mia. RMB, mens den innovative forretning tilføjede 19,9 mia. RMB, men ingen af delene voksede hurtigt nok til at opveje det samlede fald i toplinjen .

5. Kapitalallokering skaber risiko for udvanding

Selvom aktietilbagekøbsplanen på 20 mia. HK$ signalerer ledelsens vilje til at forsvare aktien, introducerer bemyndigelsen til at udstede 20% nye aktier en konkret udvandingsrisiko. Bestyrelsen kan nu udstede eller sælge egne aktier svarende til en femtedel af selskabets nuværende aktiebase, hvilket kan tynge aktien, hvis det udnyttes aggressivt .

6. Intens konkurrence og splittet analytikerstemning

Analytikernes reaktioner er fortsat splittede. Jefferies anbefaler "Underperform" med et kursmål, der indikerer en nedside i forhold til kursen den 1. juni, mens det gennemsnitlige analytikerkursmål på gaden fortsat er omkring 41,78 HK$, hvilket signalerer en potentiel opside baseret på den overordnede konsensus . Den store spredning i analytikernes vurderinger afspejler reel usikkerhed om, hvor hurtigt Xiaomi kan opskalere sin elbilforretning rentabelt og samtidig forsvare sine smartphone-margener.