Norges $2 billioner store oliefond kan forsvinde, advarer topchef efter rekordoverskud

Den 11. august 2026 sendte Nicolai Tangen, CEO for Norges Bank Investment Management (NBIM), chokbølger gennem den finansielle verden, da han under den politiske konference Arendalsuka i det sydlige Norge advarede om, at verdens største statsejede investeringsfond – med en værdi på over $2 billioner – kan forsvinde helt. "Svaret på det spørgsmål er 'ja' – og det værste er, at i den verden, vi lever i i dag, er det ret sandsynligt" og "ikke helt usandsynligt", sagde han . Tangen pegede på historiske eksempler som Spanien, Storbritannien og Argentina, hvor store nationale formuer i sidste ende gik tabt .

Rekordresultat i første halvår 2026

Advarslen kom samme dag, som fonden offentliggjorde sit bedste halvårsresultat nogensinde. NBIM rapporterede et rekordoverskud på 1.750 milliarder norske kroner (~$184-185 milliarder) for de første seks måneder af 2026 . Afkastet var 9,4% i norske kroner – det højeste i fondens historie i denne valuta – og det samlede aktieafkast for første halvår var 12,95% . Fremgangen var drevet af en teknologi- og halvleder-rally, især i asiatiske aktier som Samsung, SK Hynix, TSMC, ASML, Intel og Nvidia . Tangen beskrev resultatet som drevet af "gode afkast på aktiemarkedet, især fra asiatiske teknologiske aktier" .

På trods af de rekordstore tal opfordrede Tangen investorer til ikke at forvente "samme slags afkast fremover, som vi har set de seneste år" . Han beskrev de nuværende finansielle markeder som værende i en "unormal situation", hvor priserne fortsatte med at stige på trods af vedvarende globale udfordringer .

De negative scenarier, der kan udslette fonden

Tangen opstillede flere ekstreme negative scenarier, baseret på NBIM's interne risikomodeller :

• AI-boblen brister – En korrektion i overophedede AI-drevne værdiansættelser. NBIM's risikomodeller viser, at dette kan medføre et fald på op til 35% af fondens værdi, svarende til omkring $700 milliarder ved nuværende værdiansættelser .
• Alvorlig geopolitisk omvæltning / USA-Kina handelskrig – En langvarig økonomisk depression, der kombinerer flere chok, herunder en AI-boble, der brister, sammen med en handelskrig mellem USA og Kina, hvilket Tangen sagde kunne udslette mindst 80% af aktiemarkedsinvesteringerne, svarende til depressionen i 1929 .
• Atomkrig – Eksplicit nævnt som et scenarie, der kunne gøre den finansielle fond "værdiløs" .
• Biologisk terrorisme – Også nævnt som en katastrofal risiko, der kunne ødelægge fonden helt .
• Langvarig global depression – Et bredere multi-chok-scenarie, der er alvorligt nok til at ødelægge langt størstedelen af fondens aktieeksponering .

30 års vækst under pres

2026 markerer 30 år siden Norge indbetalte sin første betaling, et præcist beløb på 1.981.128.502 kroner og 16 øre, til det, der blev Statens pensjonsfond utland . Siden da er fonden vokset til verdens største statsejede investeringsfond, der ejer cirka 1,5% af alle børsnoterede virksomheder globalt .

Tangens overordnede budskab var, at fondens ekstraordinære vækst ikke bør tages for givet, og at "hårdere tider venter" sandsynligvis for aktieinvestorer . Han slog første gang alarm så tidligt som i april 2025, hvor han identificerede opsplitningen af den globale økonomi som den største trussel mod de finansielle markeder, og gentog disse bekymringer i marts 2026, efter at en konflikt brød ud i Mellemøsten .